公募基金发展分析( 36 页)

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目录

1. 我国公募基金行业概览....... 5

1.1. 现状及格局 ....... 5

1.2. 发展空间广阔 .... 6

2. 我国公募基金监管体系及发展趋势 ..... 9

2.1. 监管体系 ....... 9

2.2. 行业趋势 ..... 10

2.2.1. 放宽牌照限制，优胜劣汰利好行业扩容 .......11

2.2.2. 支持差异化发展，鼓励产品创新 ......11

2.2.3. 提升投研能力，扭转明星基金经理模式 ...... 12

2.2.4. 规范销售行为，践行逆向销售及投资者陪伴 ....... 12

2.2.5. 鼓励基金子公司从事专业化、特色化业务 ....... 13

2.2.6. 建立长期考核机制，强化激励约束 ..... 13

2.2.7. 提高中长期资金占比，个人养老金利好FOF ...... 14

3. 美国基金行业及领先机构发展经验借鉴 .... 16

3.1. 现状及格局 ..... 16

3.2. 养老金带来的机遇 ....... 18

3.3. 领先机构 ..... 19

3.3.1. T.Rowe Price——领先的主动管理基金公司..... 19

3.3.2. Vanguard——低费率被动投资领军者...... 21

3.3.3. Blackrock——全球综合资管龙头 .... 23

4. 养老基金产品解析.... 27

4.1. 我国以目标风险型FOF 为主 ....... 27

4.2. 美国以目标日期型FOF 为主 ....... 29

4.2.1. T.Rowe Price：最高的股票配臵比例及回报率 ..... 31

4.2.2. Vanguard：低费率、低投资门槛及低风险....... 32

4.2.3. Blackrock：差异化资产配臵能力 .... 33

5. 投资建议...... 34

5.1. 美国领先经验的启示 ....... 34

5.2. 投资建议 ..... 34

5.2.1. 公募基金大时代，券商最为受益 ..... 34

5.2.2. 关注公募基金业务链核心标的 .... 35

6. 风险提示...... 36

图表目录

图1：我国公募基金规模..... 5

图2：我国公募基金份额..... 5

图3：我国公募基金分类（规模）....... 5

图4：我国公募基金分类（数量）....... 5

图5：2022Q1 前十公募基金公司管理规模及占比....... 6

图6：2022Q1 前十非货基公募管理规模及占比 ...... 6

图7：全球各国 总市值/GDP VS 公募基金规模/GDP ..... 7

图8：美国上市公司市值及开放式基金规模占GDP 比重..... 7

图9：我国上市公司市值及公募基金规模占GDP 比重 .... 7

图10：我国城镇居民资产配臵结构..... 8

图11：中国城镇居民金融资产配臵结构 ...... 8

图12：《公募管理人办法》核心内容 ....... 10

图13：公募基金公司数量派系分布....11

图14：不同派系公募基金公司规模变化.....11

图15：产品创新方向.....11

图16：普通股票型基金换手率（%） ....... 12

图17：偏股混合型基金换手率（%） ....... 12

图18：规范销售行为，增强投资者陪伴.... 13

图19：基金子公司私募资管业务规模分布 .... 13

图20：基金子公司月均资管规模TOP10 ...... 13

图21：长期考核机制及约束机制 ...... 14

图22：险资资产配臵结构..... 14

图23：企业年金投资组合资产结构....... 14

图24：全球基金行业规模..... 16

图25：美国家庭资产中基金产品的占比.... 16

图26：美国共同基金的资产投向 ...... 17

图27：股票共同基金中指数股票基金的占比..... 17

图28：美国股票型共同基金投资者换手率 .... 17

图29：主动股票共同基金中的部分资金流向指数型及ETF ....... 17

图30：美国共同基金费率走势...... 18

图31：美国股票型共同基金分布 ...... 18

图32：DC 计划中共同基金的走势.... 18

图33：IRAs 中共同基金的比例 .... 18

图34：美国投资者投资共同基金的渠道.... 19

图35：除退休计划外美国投资者购买共同基金的渠道....... 19

图36：普信金融资产分布..... 19

图37：普信金融收入结构..... 20

图38：普信金融收入结构..... 21

图39：先锋基金管理资产规模...... 21

图40：先锋基金资产规模结构...... 21

图41：先锋基金历史平均费率...... 22

图42：先锋基金资产规模结构...... 22

图43：先锋基金中短期均实现了超越同业的回报水平....... 23

图44：先锋基金个人投资者服务体系 ....... 23

图45：贝莱德资产分布 .... 24

图46：贝莱德从AUM 增长到ROE 提升的四步骤 .... 24

图47：贝莱德机构客户类型 ..... 25

图48：贝莱德另类投资产品类型 ...... 25

图49：贝莱德长短期结合、以业绩为导向的可变薪酬制度.... 26

图50：我国当前养老保险体系...... 27

图51：TDF 及TRF...... 28

图52：养老FOF 基金规模及增速 .... 29

图53：两类养老FOF 基金规模 .... 29

图54：美国养老金制度结构 ..... 29

图55：美国养老金资产 .... 30

图56：养老FOF 基金规模及增速（注：不含CIT） ..... 30

图57：两类养老FOF 基金规模 .... 30

图58：不同管理人目标日期基金投资类型分布 ..... 31

图59：目标日期基金加权费用率 ...... 31

图60：T.Rowe Price Retirement 下滑路径 ....... 32

图61：T.Rowe Price Retirement 资产流向 ....... 32

图62：Vanguard Target Retirement Funds 主要投向自家指数产品 ...... 32

图63：Vanguard Target Retirement Funds 下滑路径及三年股市beta ...... 32

图64：基于指数的目标日期基金多元化固定收益配臵....... 33

表1：《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》核心内容...... 9

表2：《基金管理公司绩效考核与薪酬管理指引》主要内容 ...... 10

表3：美国头部基金公司管理规模市场份额....... 16

表4：普信金融产品收益常年超越市场...... 20

表5：养老金融产品类型....... 27

表6：美国TOP10 养老目标日期基金管理人 .... 31

表7：2021 年券商系公募基金业绩贡献 .... 35