酒类流通渠道分析( 43页)

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万亿市场春秋混战，新零售趁势突围

目录

酿酒行业：复苏看白酒，白酒看高端 ..... 6

酿酒行业万亿规模级别，白酒收入贡献超六成、利润贡献超八成 .... 6

白酒：高端引领行业复苏，产销下滑，营收回暖，集中度提升 ........ 7

啤酒：行业规模负增长，产品难以提价 ........ 9

葡萄酒及其他：葡萄酒进口数据优于国产 ..... 9

酒类流通：多层经销，直供兴起，渠道融合 ....... 10

产业链：多层经销体系逐步打破，经销商面临渠道扁平化考验 ...... 10

消费者图谱：80 后成为白酒消费主力，超市渠道占比最高，电商渠道份额上升 13

酒类流通1.2 万亿市场规模，电商渗透率将突破8-9% ........ 16

从零售角度看白酒企业：国企营销市场化，传统经销体系盘根错节 ...... 18

贵州茅台：扶持与掌控平衡，与经销渠道共生互利 ........ 18

五粮液：逐步摆脱大型经销商依赖，建设“五粮e 店”O2O 一体化 ....... 20

洋河股份：聚焦江苏，人海战术造就地推实力，洋河1 号率先尝试O2O ..... 21

泸州老窖：聚焦四川，参股设立品牌专营公司重掌渠道 ...... 21

横向对比：贵州茅台网点数量大幅领先，经销商分散 ..... 23

酒企自建电商营销力度弱，将与平台、垂直电商共同成长 ........ 24

经销商竞争：极度分散，有待整合 ....... 25

集中度极度分散，电商反超传统，京东份额第一，垂直电商双寡头争雄 ...... 25

酒类O2O 新零售本质：成本控制、时效需求、假货泛滥 .... 29

纯电商模式-酒仙网：专注B2C，为品牌提供电商运营服务 ...... 32

O2O 电商模式-壹玖壹玖：弱化购销价差实现跨区域扩张，盈利突破在多元营收....... 33

传统酒业连锁模式-华致酒行：全面向零售转型，轻资产发展合营门店 .... 35

中美对比：美国经销商市场份额高度集中，中国有望诞生千亿级大型经销商 .... 37

相关公司：壹玖壹玖、酒便利 ........ 38

展店及成长性：壹玖壹玖迅速展店做大规模 .... 39

盈利能力：垂直电商毛利率回升，逐步实现半年度扭亏 ...... 40

估值对比：壹玖壹玖、酒便利最新定增PS 估值1.81x、1.79x ...... 41

风险提示 ...... 42

图表目录

图1：2004-2017 酿酒行业规模以上企业营业收入及增速（亿元，%） ....... 6

图2：2004-2017 酿酒行业规模以上企业利润总额及增速（亿元，%） ....... 6

图3：2004-2018 酿酒行业白酒、啤酒、葡萄酒、黄酒营业收入市场份额（%） ........ 7

图4：2011-2018 酿酒行业白酒、啤酒、葡萄酒、黄酒利润总额市场份额（%） ........ 7

图5：2004-2017 白酒行业规模以上企业营业收入及增速（亿元，%） ....... 7

图6：2012 以前、2014 以后白酒消费结构变化（%） ........ 7

图7：2004-2017 白酒行业CR4（%） ....... 8

图8：2004-2018 白酒行业头部企业市场份额变化（%） .... 8

图9：2004-2018 白酒行业规模以上企业——销量及增速（折65 度，万千升，%） .. 8

图10：2004-2018 白酒行业规模以上企业——产量及增速（万千升，%） ....... 8

图11：2016-2017 贵州茅台设计产能利用率（%） ........ 8

图12：2013-2019 白酒高档、中低档价格变化（元） .... 8

图13：2004-2017 啤酒行业规模以上企业营业收入及增速（亿元，%） ..... 9

图14：2013-2019 罐装啤酒价格变化（元） ........ 9

图15：2004-2018 啤酒行业规模以上企业产量及增速（万千升，%） .... 9

图16：2004-2017 葡萄酒行业规模以上企业营业收入及增速（亿元，%） ..... 10

图17：2004-2018 葡萄酒行业规模以上企业产量及增速（万千升，%） ........ 10

图18：2004-2017 黄酒行业规模以上企业营业收入及增速（亿元，%） ........ 10

图19：2008-2018 葡萄酒、啤酒、烈酒进口金额及增速（亿元，%） ....... 10

图20：20 世纪至今中国酒类流通行业发展历程 ...... 11

图21：酒类流通产业链一：酒企保留多层级经销体系，开启渠道扁平化 ........ 12

图22：酒类流通产业链二：O2O 平台解决成本控制、时效需求、假货泛滥等问题 .. 13

图23：2015 年中国、美国、日本各财富阶级人数占比（%） ..... 13

图24：2015 年中产阶级财富总金额、人均金额（万亿美元，万美元） ..... 13

图25：2017 年白酒消费年龄分布（%） ....... 14

图26：2016 年天猫线上酒类消费年龄分布（%）........ 14

图27：2016 年天猫线上酒类消费品类分布（%）........ 14

图28：2016 年天猫线上酒类消费按年龄分类的品类偏好 ...... 14

图29：2016 中国酒业白皮书，线下调研按年龄分类的渠道偏好 ...... 15

图30：2010-2017 烈酒各终端渠道销售占比（%） ...... 15

图31：2010-2017 葡萄酒各终端渠道销售占比（%） ....... 16

图32：2010-2017 年酒类专卖店、电商销售占比（%） ........ 16

图33：2013-2019E 酒类流通市场总规模及增速（亿元，%） .... 17

图34：2013-2019E 酒类电商市场规模及增速（亿元，%） ....... 17

图35：2013-2019E 酒类电商渗透率（%）........ 17

图36：2016-2017 天猫酒类销售GMV（亿元，%） .... 18

图37：2017 线上电商白酒销售市场份额（%） ...... 18

图38：贵州茅台经销体系（2019 年） ..... 19

图39： 2015-2018 年贵州茅台经销商数量（家） ....... 19

图40：2015-2018 年贵州茅台直销、批发代理销售占比（%） ........ 19

图41：2015-2018 贵州茅台集团电子商务公司关联交易-销售商品额（亿元，%） ... 20

图42：2015-2018 贵州茅台集团电子商务公司关联交易-销售额占总酒类收入比（%）..... 20

图43：五粮液经销体系（2019 年） .... 20

图44：洋河股份经销体系（2019 年） ..... 21

图45：泸州老窖经销体系（2019 年） ..... 22

图46：2015-2017 泸州老窖电子商务子公司营业收入及增长（百万元，%） ...... 22

图47：2015-2017 泸州老窖电子商务子公司净利润、经营现金流（百万元） ...... 22

图48：2015-2017 泸州老窖电子商务子公司营业收入占总酒类收入比（%） ...... 23

图49：贵州茅台、五粮液、泸州老窖营销网点数量地域分布对比（家） ........ 23

图50：2010-2017 贵州茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖客户/经销商CR5（%）..... 24

图51：2010-2017 茅、五、洋、泸销售费用率（%） ....... 24

图52：2010-2017 茅、五、洋、泸销售人员占比（%） ........ 24

图53：2016 年商务部酒类经营者类型分布 ........ 26

图54：2017 年酒类经销商市场份额分布（%） ...... 26

图55：2013-2018 酒类经销商客户CR5（%） ....... 26

图56：2011-2018 酒类经销商营业收入对比（亿元） ....... 26

图57：头部酒类垂直电商模式发展历程趋势：开设线下门店，自营配送 ........ 28

图58：2012-2017 移动支付规模（万亿元，%） .... 30

图59：2012-2017 移动支付、互联网支付占非现金支付比例（%） ..... 30

图60：2012-2016 头部电商平均获客成本（元） .... 31

图61：2013 世界海关组织查获假货源头占比（%） .... 32

图62：2013 世界海关组织查获假货案例数（个，按品类） ........ 32

图63：2013-2016H1 酒仙网收入构成（%） ..... 33

图64：2015-2016H1 酒仙网各项收入毛利率（%） ..... 33

图65：2015-2018H1 壹玖壹玖收入构成（%） ....... 33

图66：2015-2018H1 壹玖壹玖各项收入毛利率（%） ...... 33

图67：2014-2018H1 头部酒类电商商品销售毛利率（%） .... 34

图68：2018 年壹玖壹玖销售体系 ....... 34

图69：2017 壹玖壹玖收入按地域分布（超5%的地区，%） ...... 35

图70：2017 酒便利收入按地域分布（超5%的地区，%） .... 35

图71：2018 年华致酒行销售体系 ....... 36

图72：2015-2018H1 华致酒行各渠道收入占比（%） ...... 37

图73：2017 年华致酒行各渠道收入占比（%） ...... 37

图74：2015-2018 中国、美国网上零售占社零比例（%） ..... 38

图75：2016 中国、美国食品饮料网上零售占比（%） ..... 38

图76：2011-2018H1 壹玖壹玖门店数量分布及总数同比增长（家，%）........ 39

图77：2013-2018 壹玖壹玖营收及增速（亿元，%） ....... 39

图78：2015-2018 酒便利门店数量及总数同比增长（家，%） ........ 40

图79：2014-2018 酒便利营收及增速（亿元，%） ...... 40

图80：2014-2018 酒类垂直电商、京东毛利率对比（%） ..... 40

图81：2014-2018 酒类垂直电商、京东净利率对比（%） ..... 40

图82：2013-2018 壹玖壹玖归母净利润、扣非归母净利润（百万元） ...... 41

图83：2013-2018 酒便利归母净利润、扣非归母净利润（百万元） ..... 41

图84：2013-2018 壹玖壹玖三项费用率（%） ........ 41

图85：2014-2018 酒便利三项费用率（%） ...... 41

图86：2014-2018 酒类电商定增估值对比（亿元） ..... 42

图87：2018 年至今壹玖壹玖市值走势、市值中值（亿元） ........ 42

表1：2016 年天猫线上酒类消费地域偏好 ..... 16

表2：国内各大白酒、啤酒企业电子商务布局 .... 25

表3：酒类垂直电商基本概况对比 ....... 27

表4：酒类综合电商、电商化传统经销商基本概况对比 ..... 29

表5：其他未上市大型传统经销商基本概况对比 ...... 29

表6：外卖平台、快递柜概况 .... 30

表7：外卖平台、京东、垂直电商app 月活对比（万人） ..... 30

表8：各品类的商品特性及网购渗透率对比 ........ 31

表9：2016 全国线下可疑售假团伙分布（数量过百的地区） ...... 32

表10：华致酒行连锁酒行、华致酒库渠道差异情况 ..... 36

表11：2014 美国前十红酒/烈酒批发经销商市场份额分布 ...... 37

表12：国际酒业集团电子商务布局 ..... 38

表13：国际酒类电商基本概况对比 ..... 38