川崎重工发展分析( 22 页)

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目 录

1、穿越经济周期的百年重工龙头 ......... - 4 -

1.1、百年重工龙头，深耕运输与工业设备制造 .......... - 4 -

1.2、穿越经济周期屹立不倒，公司业绩稳中有进 ............. - 6 -

2、扩张+研发+管理“三驾马车”，拉动公司不断前进 ... - 7 -

2.1、业务扩张+全球化布局，不为公司发展设上限 ........... - 7 -

2.2、重金投入+“矩阵式运营”，保持技术领先优势 ............ - 9 -

2.3、优化管理方式，防范商业风险 ....... - 10 -

3、扎根液压行业，川崎精机成为公司重要的利润增长点 .. - 12 -

3.1、背靠全球液压行业两千亿市场，精密机械部门引领高增长 ........ - 12 -

3.2、抓住中国市场机遇，充分享受龙头红利 ............ - 16 -

4、历史股价分析 .......... - 19 -

5、发展历程的启示 ......... - 21 -

图表

图1、川崎重工拥有8 个业务部门 ........ - 4 -

图2、2017 财年川崎重工各主营业务的收入占比 ........... - 4 -

图3、二十世纪90 年代以来公司营收处于稳中有进的趋势 ........ - 6 -

图4、二十世纪90 年代以来公司利润率在波动中缓慢提升 ........ - 6 -

图5、二十世纪90 年代以来公司净利润及其增速 .......... - 6 -

图6、公司的历史自由现金流及自由现金流/净利润比例 ....... - 6 -

图7、公司的历史ROE、ROA、EBITDA 利润率 ........... - 7 -

图8、公司的历史总资产及资产周转率 ....... - 7 -

图9、川崎重工通过业务扩张使得产品覆盖多个行业 ........... - 8 -

图10、川崎重工2017 财年海外营收达57% ............. - 9 -

图11、川崎重工近10 年来研发费用一直维持在400 亿日元左右 ............ - 9 -

图12、川崎重工在研发方面的“矩阵式运营” .......... - 10 -

图13、公司期望在中长期内将ROIC 稳定在8%左右 .......... - 11 -

图14、川崎重工积极优化管理方式 ........... - 11 -

图15、公司一直保持良好的经营活动现金流（亿日元） .......... - 12 -

图16、川崎重工在多方面防范商业风险 .......... - 12 -

图17、精密机械是近年来公司收入增长最快的业务（%） ....... - 13 -

图18、2017 财年精密机械部门贡献了公司最多的营业利润 ............ - 13 -

图19、公司精密机械部门主要产品 ........... - 13 -

图20、川崎精机的全球化布局 ........... - 14 -

图21、2016 年全球液压行业市场规模达282 亿欧元 .......... - 14 -

图22、2017 财年川崎精机的销售收入达1989 亿日元 ......... - 14 -

图23、2016 年川崎重工的液压产品市占率位居全球第四 ......... - 15 -

图24、川崎精机的订单近5 年年均复合增速达14% ........... - 15 -

图25、川崎精机的营业利润近5 年年均复合增速高达21% ............. - 15 -

图26、川崎精机近5 年营业利润率在8%左右波动 ............. - 16 -

图27、川崎精机近5 年ROIC 在16%左右波动 ............ - 16 -

图28、2016 年中国液压市场规模占全球的28% .......... - 16 -

图29、2017 年中国液压行业市场销售规模达592 亿元 ....... - 16 -

图30、中国液压市场下游行业 ........... - 17 -

图31、2016 年以来中国挖机产量触底回升 ............ - 17 -

图32、川崎精机在中国设立的相关子公司 ............. - 17 -

图33、液压件的生产工艺复杂、流程工序多 ......... - 19 -

图34、川崎重工的股价与宏观经济景气高度相关 ........ - 20 -

图35、川崎重工的历史估值 ......... - 20 -

图36、川崎重工股价波动因素的拆分 ....... - 21 -

表1、川崎重工创造了业内多个“首次” ........ - 5 -

表2、川崎重工主要的扩张动作 ........... - 7 -

表3、川崎精机主要的外延并购动作 ......... - 13 -

表4、川崎精机（苏州）主要生产液压泵、液压马达 ......... - 18 -