日本家居龙头宜得利分析报告( 26 页)

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目录

1 宜得利：连续35 年增长的日本家居龙头 .... 4

1.1 宜得利市占率稳步提升，市场地位远超同行 ..... 6

2 宜得利成长复盘：夯实成本优势，强化零售运营能力 ...... 8

2.1 20 世纪60-90 年代：日本家居市场繁荣，明确高值低价战略 ..... 8

2.2 20 世纪90 年代-21 世纪初：经济退潮，全球化制造+自建物流夯实成本优势 .... 10

2.3 2008 年全球金融危机至今：降价+多元化，扩大消费群体 ....... 12

3 宜得利穿越牛熊的核心能力：零售运营优秀+供应链优势突出 .... 15

3.1 前端：品类融合销售，流量抓手多元 ..... 16

3.2 后端：供应链全球化布局，产品价格走低 ....... 21

4 投资建议：推荐零售运营与供应链建设领先的定制龙头 ..... 23

风险提示 ...... 26

图表目录

图表1：宜得利简介 .... 4

图表2：宜得利业务模式 ..... 5

图表3：宜得利收入拆分 ..... 5

图表4：宜得利经营利润率 ...... 5

图表5：日本家居行业主要公司市占率 ..... 6

图表6：日本家居行业渠道占比（%） ..... 6

图表7：日本主要家居企业 ...... 7

图表8：岛忠发展历程 ..... 8

图表9：宜得利收购岛忠的协同效应 ..... 8

图表10：1967-1993 年日本GDP 以及YOY ....... 9

图表11：1967-1993 年日本国民可支配收入以及YOY ....... 9

图表12：日本城市化率 ....... 9

图表13：日本家居零售销售额以及同比（亿日元） ....... 9

图表14：宜得利1967-1994 年营业收入、开店数量以及经营战略 .... 10

图表15：宜得利1979-1994 年经营利润率 ..... 10

图表16：1990-2007 年GDP 以及YOY ....... 11

图表17：1990-2007 年日本:商业销售额:批发:家具和室内陈设 .... 11

图表18：《广场协议》背景下日元升值 ....... 11

图表19：1960-2007 年日本OECD 实际房价指数 .... 11

图表20：宜得利1994-2007 年营业收入、开店数量以及重点事项 .... 12

图表21：宜得利1994-2007 年经营利润率 ..... 12

图表22：2007-至今日本GDP .... 13

图表23：2007-至今 日本:商业销售额:批发:家具和室内陈设 .... 13

图表24：2007-至今日元贬值 .... 13

图表25：2007-至今 日本OECD 实际房价指数 .... 13

图表26：日本家居市场细分应用场景以及总体市场份额以及预测（百万美元） ..... 13

图表27：宜得利2007-2022 年营业收入、开店数量以及重点事项 .... 14

图表28：宜得利2007-2022 年经营利润率 ..... 14

图表29：宜得利价值链 ..... 15

图表30：日本消费变迁 ..... 16

图表31：宜得利产品布局 ..... 16

图表32：宜得利单店提货额YOY ....... 16

图表33：宜得利品类拓展至家电与家居饰品 ....... 17

图表34：宜得利开拓女装服饰品类 .... 17

图表35：宜得利客流量同比增速 ....... 18

图表36：宜得利2021 财年开店情况 ...... 18

图表37：宜得利店铺-按面积划分（家） .... 19

图表38：宜得利店铺定位 ..... 19

图表39：宜得利店铺-按品牌/地区划分（家） .... 19

图表40：宜得利店铺面积与坪效测算 ..... 20

图表41：宜得利APP 的图像搜索功能 .... 20

图表42：宜得利电子会员 ..... 20

图表43：宜得利线上收入以及YOY .... 21

图表44：宜得利电商APP 使用人数 ....... 21

图表45：宜得利客单价YOY ...... 21

图表46：2022 财年宜得利降价措施 ....... 22

图表47：宜得利物流体系 ..... 22

图表48：2022 财年宜得利新设物流名古屋与幸手物流中心 ..... 23

图表49：宜得利物流与自动化打包 .... 23

图表50：海外家居龙头财务数据与估值信息 ....... 24

图表51：家居行业增长驱动 ...... 25

图表52：盈利预测与估值 ..... 25