存储巨头美光科技深度报告 ( 38页)

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目录

1 四十余年耕耘，缔造存储市场巨头 ....... 3

1.1 全球份额领先，存储全产品覆盖 .... 3

1.2 并购+研发齐头并进，成就全球存储巨头 ..... 6

1.3 周期上行拉动业绩，持续去库+控产紧缩供给..... 9

2 传统存储：周期上行趋势延续，价格继续回升 ....... 13

2.1 存储行业周期性显著，供需反转下拐点明确 ...... 13

2.2 端侧AI 接力云端，存储需求长期趋势向好 .... 19

3 HBM：后发先至，份额快速提升 ....... 27

3.1 HBM 满足AI 高带宽+存储密度需求.... 27

3.2 HBM 市场空间广阔，三大原厂竞争激烈 .... 30

4 投资建议 ...... 35

5 风险提示 ...... 36

插图目录

图1： 2023 年全球DRAM 竞争格局 ...... 3

图2： 2023 年全球NAND 竞争格局 ...... 3

图3： 美光科技产品结构.... 4

图4： 美光科技部门架构.... 4

图5： 2011 年以来全球DRAM 市场格局变化 ..... 7

图6： 美光产品历史复盘.... 8

图7： 美光营收（百万美元） ..... 10

图8： 美光营业利润（百万美元） ..... 10

图9： 美光科技收入构成（按部门，百万美元） .... 10

图10： 美光科技FY14Q4-FY24Q3 单季度毛利率 .... 11

图11： 美光科技总库存水平（百万美元） ...... 12

图12： 美光科技库存占比 ....... 12

图13： 美光资本支出情况（百万美元） ...... 12

图14： 存储芯片市场规模（亿美元） ...... 13

图15： 2008-2010 年MLC Flash 64GB 价格走势 ....... 14

图16： 2008-2010 年DDR2 1Gb 800MHz 价格走势 .... 14

图17： 2008-2014 年全球智能手机出货量 .... 14

图18： 2001-2019 年全球PC 出货量 ...... 14

图19： 2018-2021 年PC 出货量 ...... 15

图20： 2019 年-2021 年5 月DRAM 价格（元） .... 15

图21： 美光科技股价复盘（美元） ...... 17

图22： DRAM 价格指数 ...... 18

图23： NAND 价格指数 ...... 18

图24： 美光股价、PB 及新品发布复盘 .... 19

图25： 存力增幅远不及算力增幅 ....... 20

图26： 英伟达H100 配置 ....... 21

图27： 2022-2026 年全球AI 服务器出货量预估 ...... 21

图28： 智能手机RAM 容量升级趋势图（GB） ..... 22

图29： 智能手机ROM 容量升级趋势图（GB） .... 22

图30： 2023-2024 全球智能手机出货量（按价格区间） ....... 23

图31： 苹果Macbook 及惠普暗夜精灵系列存储容量升级趋势..... 23

图32： 不同参数量的AI 模型在不同精度下所需内存容量 ....... 24

图33： AI 手机内存容量提升 ...... 25

图34： 联想AIPC 配置 .... 25

图35： 联想AIPC 配置 .... 25

图36： 2022-2027 年AIPC 出货量预测 ..... 26

图37： 2023-2027 年AI 手机出货量预测 ...... 26

图38： HBM 基本结构 ..... 27

图39： 2.5D 封装技术中介层 ..... 28

图40： 服务器DRAM 和HBM 市场空间（十亿美元） ....... 30

图41： 三大存储厂商HBM 进展图 ....... 31

图42： HMC 结构示意 ..... 32

图43： HBM 结构示意 ..... 32

图44： 美光高带宽内存技术路径 ....... 32

图45： 主要原厂HBM 产品对比图 ....... 33

表格目录

表1： 内存产品梳理 .... 5

表2： 闪存产品梳理 .... 6

表3： 美光资本运作梳理.... 7

表4： 公司近年重点产品布局 ....... 9

表5： 2016 年存储原厂纷纷转向3D NAND ...... 15

表6： 一般服务器与AI 服务器平均容量差异 ...... 20

表7： 各代HBM 技术参数对比...... 29

表8： 三大原厂HBM3E 产品对比 ..... 34

表9： 三大原厂扩产计划...... 34

表 10： 行业重点关注个股 ....... 35