日本连锁药店发展分析及启示( 30 页)

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目录

一、 日本药店现状 ...... 6

1.1 调剂药局：受益处方外流，多年维持超行业增速 ........ 6

1.2 药妆店：行业竞争加剧，兼幵整合寻求新业务 .... 8

二、 日本主要连锁药店比较分析 ...... 10

2.1 连锁药店销售规模大 .......... 12

2.2 新增门店推动公司业绩超越行业增速 ........ 12

2.3 毛利率稳中有升，费用率明显低于国内同行 ...... 14

2.4 药店数量和员工数：单店收入高，大量使用兼职员工以节省成本 ..... 15

2.5 运营效率对比 ..... 17

2.6 ROE 对比 ........... 18

三、 日本药店板块：牛股辈出之地 .......... 19

3.1 基本面优秀 ........ 19

3.2 牛股倍出 .... 20

3.3 总结 ........... 24

四、 对国内药店行业的启示及投资建议 ........... 25

4.1 自建&收购药店空间广阔，大型连锁药店可借此维持长达10 年以上的增长 ...... 25

4.2 处方外流长期趋势确定，药店板块持续受益 ...... 25

4.3 关注国内药店龙头企业 ...... 26

图表目录

图表1 日本药店分类 ..... 6

图表2 处方调剂与药妆店销售额（单位：亿日元） ...... 6

图表3 1990-2012 年日本医疗服务和药价调整幅度 ...... 7

图表4 日本门诊医药分业率已达70% ........... 7

图表5 日本药品流通企业终端销售占比 ........ 7

图表6 调剂药局接受处方数量及配药金额逐年上升 ...... 8

图表7 日本调剂药局数量逐年提升 ....... 8

图表8 日本药妆店市场规模及增速 ....... 9

图表9 日本药妆店门店数量及增速 ....... 9

图表10 日本药妆店经营品类及占比 ....... 9

图表11 日本药妆店集中度提高 ....... 9

图表12 规模前十的日本连锁药店主要信息 ........... 10

图表13 日本连锁药店门店数量 ..... 13

图表14 日本连锁药店门店数量增速 ..... 13

图表15 当年新增门店占比 .... 14

图表16 连锁药店的毛利率（%） ......... 14

图表17 连锁药店的净利率（%） ......... 14

图表18 日本主要上市连锁药店与国内连锁药店对比 .... 15

图表19 日本主要上市连锁药店单店收入及单店员工数量 ..... 16

图表20 日本药店及中国药店密度对比（人/店） .......... 16

图表21 各公司药妆和调剂业务中兼职员工占比 ........... 17

图表22 中国药师密度大幅低于日本 ..... 17

图表23 中日连锁药店运营参数对比 ..... 17

图表24 中日连锁药店运营参数对比 ..... 17

图表25 现金循环周期对比 .... 18

图表26 ROE 分拆对比 .......... 18

图表27 日本主要上市连锁药店历年收入（十亿日元） ........ 19

图表28 日本主要上市连锁药店历年净利润（十亿日元） ..... 20

图表29 日本主要上市连锁药店历年门店数量 ....... 20

图表30 日本主要上市连锁药店企业近年股价走势 ........ 21

图表31 日本主要上市连锁药店企业近年股价走势 ........ 22

图表32 日本上市连锁药店企业PE 走势 ....... 23

图表33 日本主要药店上市公司业绩增长与估值 ........... 23

图表34 Cosmos 历年收入及利润 ......... 24

图表35 Cosmos 历年PE 变化 ...... 24

图表36 中国药品零售企业销售额增速 .......... 25

图表37 日本调剂药局处方金额增速高于药品行业增速 ........ 26

图表38 我国药品终端增速高于零售行业增速 ....... 26

图表39 三大药店历年收入（百万元） .......... 27

图表40 三大药店历年净利润（百万元） ...... 27

图表41 三大药店历年门店数量 ..... 27

图表42 三大药店近两年PE 趋势 .......... 27