资产证券化简介 ............. 1
国内资产证券化发展历程 ....... 2
企业资产证券化发展过程中重要的法规政策...... 3
国内地产企业ABS 发展现状 ............. 6
房企资产证券化的特点:风险隔离和信用增级............ 9
融资端:盘活存量资产 ..........11
需求端:市场投资新标的 ..... 13
运营收益权ABS .......... 15
商业房地产抵押贷款支持证券(CMBS) ........ 18
类REITs .............. 20
购房尾款ABS: .......... 23
物业费资产ABS .......... 25
当前地产公司ABS 融资特点 .......... 28
地产资产证券化依然亟待解决的问题 ..... 32
但政策红利正在显现 ............. 33
图1:资产证券化交易结构 .............. 1
表2:三类资产证券化产品比较 ...... 2
图3:国内资产证券化发展历程 ...... 3
图4:基金投资ABS 的四个比例 ..... 4
图5:负面清单与备案制相关法规 ............ 5
表6:企业资产证券化相关法规政策 ........ 5
图7:截止7 月底历年资产证券化产品发行规模 ......... 6
图8:截止7 月底历年资产证券化产品发行数量 ......... 6
图9:17 年与房地产企业相关的企业ABS 发行规模占比 .............. 7
图10:17 年与房地产企业相关的企业ABS 发行数量占比 ............ 7
图11:截止7 月底房地产行业相关的银行CLO 发行规模 ............. 7
图12:截止7 月底房地产行业相关的银行CLO 发行数量 ............. 7
图13:截止7 月底房地产行业相关的企业ABS 发行规模 ............. 8
图14:截止7 月底房地产行业相关的企业ABS 发行数量 ............. 8
表15:资产证券化和房企传统融资方式比较 ..... 9
图16:房地产企业开发资金来源统计 .............. 10
图17:房地产企业开发资金来源占比 .............. 10
图18:房地产企业股权再融资规模 ........ 10
图19:房地产企业增发股数规模 ............ 10
图20:所有房企公司债发行数量及占比........... 10
图21:所有房企公司债发行规模及占比........... 10
图22:中票发行数量及规模 ...........11
图23:中票平均发行年限及平均票面利率........11
图24:企业ABS 和AAA 级信用融资发行成本比较 .......... 12
图25:企业ABS 和AA+级信用融资发行成本比较 ............ 12
图26:企业ABS(A 档)和AA 级信用融资发行成本比较 ........ 12
图27:企业ABS(A 档)和AA- 级信用融资发行成本比较 ...... 12
图28:REITs 类ABS 带来房企运营模式转变 ............ 13
图29:ABS 和其他投资工具短期收益率比较(AAA 级) .......... 14
图30:ABS 和其他投资工具中期收益率比较(AAA 级) .......... 14
图31:ABS 和其他投资工具中期收益率比较(AAA 级) .......... 14
图32: ABS 和其他投资工具长期收益率比较(AAA 级) ........ 14
表33:存量企业ABS 情况 ............. 15
图34:招商创业资产支持专项计划 ........ 16
图35:金融街(一期)资产支持专项计划交易结构 ...... 17
表36:金融街(一期)资产支持专项计划发行要素 ...... 18
图37:招商-金茂凯晨资产支持专项计划交易结构 ............. 19
图38:华泰资管-保利置业一期资产支持专项计划交易结构 ....... 20
表39:华泰资管-保利置业一期资产支持专项计划发行要素 ....... 20
图40:鹏华万科前海REITS 交易结构 ............. 21
表41:鹏华前海万科REITs 封闭式混合型发起式证券投资基金 ........... 21
图42:中信-金石-碧桂园凤凰酒店资产ABS 交易结构 ...... 23
表43:中信-金石-碧桂园凤凰酒店资产支持专项计划发行要素 ............ 23
图44:世茂房地产购房尾款证券化产品........... 24
图45:华金证券—华发物业资产支持专项计划交易结构 ............. 26
图46:招商创融-金科物业资产支持专项计划交易结构 ..... 26
图47:新华联物业资产支持ABS 交易结构 ..... 27
表48:新华联物业资产支持专项计划发行要素 ......... 27
表49:A 股发债房企评级跟踪....... 28
图50:房企各种融资渠道规模 ...... 30
图51:房企各融资渠道成本 .......... 30
表52:世茂房地产各类型融资工具比较........... 31
图53:今年以来2 单租房公寓类ABS 产品对比 ....... 34
图54:ABS 专委会组织架构 .......... 35
表55:近年来各部委对 REITs 的表述 ............ 36
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