1.1 经历经济周期检验,市值突破万亿日元 .....7
1.2 力抗欧美巨头,实现在本国市场的绝对主导 .......9
2.1 融合西方药学与东方哲理的百年集团 ......12
2.2 品牌:自身培育为主+明星产品+高端优先........13
2.3 渠道:高端品牌抢占最豪华地段,大众品牌遍布免税店及药妆店 .........15
2.4 营销:营销投入持续加大,一线代言人诠释品牌价值.........16
2.5 全球化:跨国公司经营机制,中国业务机遇和挑战并存 .....17
3.1 代理起家,以质量闻名的日本化妆品集团 ........20
3.2 品牌:主打顶级&高端化妆品品牌,销售占比超过75%......21
3.3 渠道:百货及化妆品专卖店为主要渠道 ............22
3.4 营销:为每个品牌打造独特的营销,品牌代言人明星云集 ...........23
3.5 全球化:海外版图正在开拓,中国市场由中国制造转为日本制造 .........24
4.1 产品和渠道都极具差异化的化妆品巨头 ............26
4.2 品牌:POLA 主打高端抗衰和美白,ORBIS 主打中端无油产品 ............27
4.3 渠道:POLA 起家于直销模式,ORBIS 见长于电商销售.....29
4.4 全球化:90%销售来自日本市场,海外业务面临挑战 .........30
5.1 日本本土最大的日用消费品公司 ....32
5.2 品牌:“G11+R8”的品牌聚焦,“渠道为基础”转为“客户为基础” ......33
5.3 渠道:深厚的资源积累,药妆店是公司在日本最重要的终端渠道 .........35
5.4 全球化:海外扩张保守谨慎,化妆品业务在中国发展一波三折 ....35
6.1 经历经济周期检验,化妆品行业消费韧性强 .....37
6.2 稳健业绩&戴维斯双击驱动市值增长,行业享有估值溢价 ............39
6.3 日本化妆品巨头成长经验:深耕自有品牌+本国,发力并购+全球化 .....39
6.4 日本化妆品并购路径解密 ......40
6.5 渠道之惑——特色的日本药妆店,快速发展的中国电商 .....41
6.6 跨国公司在中国下沉渠道挑战重重,本土企业应把握良机 ...........43
图表1:1955-2017 年日本GDP 增速及消费发展阶段 .........7
图表2:泡沫经济破灭后日本四大化妆品集团市值(亿日元).......7
图表3:1992-2017 花王市值及调整净利润(亿日元) ........8
图表4:1992-2017 资生堂市值及调整净利润(亿日元).....8
图表5:2000-2018 高丝市值及调整净利润(亿日元) ........8
图表6:2010-2017 宝丽市值及调整净利润(亿日元) ........8
图表7:花王集团历史PE 区间........9
图表8:资生堂集团历史PE 区间 ....9
图表9:高丝集团历史PE 区间........9
图表10:宝丽奥蜜思历史PE 区间 ...........9
图表11:2003-2017 年日本化妆品市场规模(亿日元)及增速 ............10
图表12:日本四大化妆品集团.......10
图表13:2017 年日本化妆品行业前10 大集团市场份额 ....10
图表14:2017 年日本化妆品行业前10 大品牌市场份额 .... 11
图表15:位于东京银座七町目的资生堂大楼....12
图表16:2013-2017 营收(亿日元)及增速....12
图表17:2013-2017 经调整净利润(亿日元)及增速........12
图表18:资生堂各业务事业部.......13
图表19:资生堂旗下明星高端品牌的口碑产品 .........14
图表20:资生堂旗下护肤、防晒类明星大众品牌......14
图表21:2014-2017 资生堂各业务营收占比变化......15
图表22:2014-2017 资生堂各业务营收复合增速......15
图表23:2014-2017 SHISEIDO 营收(亿日元) .....15
图表24:2014-2017 CPB 营收(亿日元) ......15
图表25:资生堂在日本本土市场的渠道分布....16
图表26:仅在东京银座、帝国酒店以及国际机场销售的The Ginza .....16
图表27:资生堂2014-2020E 成本分布(%)..........17
图表28:2018-20 年资生堂营销投入计划 .......17
图表29:CPB 全球品牌大使—章子怡 ....17
图表30:2017 公司全球各地区营收占比 .........18
图表31:2017 公司全球各地区营收增速 .........18
图表32:资生堂全球化经营结构 ............18
图表33:资生堂专为中国市场推出的三个品牌 .........19
图表34:高丝致力于开发能够创造新市场的产品......20
图表35:FY 2014-2018 营收(亿日元)及增速 .......20
图表36:FY2014-2018 经调整净利润(亿日元)及增速 ............20
图表37:高丝集团主要品牌 ..........21
图表38:FY2018 高丝各事业部销售占比 ........21
图表39:FY2018 高丝各事业部销售增速 ........21
图表40:高丝未来将专注于五大全球品牌 .......22
图表41:高丝集团旗下品牌主要销售渠道分布 .........22
图表42:高丝在日本本土市场的渠道分布 .......23
图表43:高丝FY2018 成本分布 ............23
图表44:明星云集的高丝旗下品牌代言人 .......24
图表45:雪肌精代言人——新垣结衣 .....24
图表46:高丝FY2018 分地区营收占比...........24
图表47:高丝FY2018 分地区营收增速...........24
图表48:高丝在中国市场的发展历程 .....25
图表49:位于东京的POLA 旗舰店 ........26
图表50:2013-2017 营收(亿日元)及增速....26
图表51:2013-2017 经调整净利润(亿日元)及增速........26
图表52:POLA 集团化妆品品牌矩阵 .....27
图表53:2017 POLA 集团各品牌占化妆品销售比重..........27
图表54:2017POLA 集团各品牌销售增速.......27
图表55:POLA 化妆品品牌矩阵梯队 .....28
图表56:2013-2017 POLA 营收(亿日元)及增速 ...........28
图表57:2013-2017 ORBIS 营收(亿日元)及增速..........28
图表58:POLA 品牌的主要销售渠道及占比 ....29
图表59:ORBIS 品牌的主要销售渠道及占比 ...........30
图表60:2017 POLA 集团各地区营收占比......30
图表61:2017 POLA 集团各地区营收增速......30
图表62: POLA 进军中国市场以来战略动作 ............31
图表63:位于东京的花王集团大楼.........32
图表64:2013-2017 营收(亿日元)及增速....32
图表65:2013-2017 经调整净利润(亿日元)及增速........32
图表66:2017 花王各事业部营收占比 ............33
图表67:2017 花王各事业部营收增速....33
图表68:花王集团旗下49 个品牌 ..........33
图表69:花王集团“G11+R8”品牌战略 ....34
图表70:花王集团“咨询型品牌”和“自助型品牌”........34
图表71:花王在日本本土市场的渠道分布 .......35
图表72:2017 花王集团各地区营收占比 .........35
图表73:2017 花王集团各地区营收增速 .........35
图表74:花王进军中国市场以来的化妆品业务领域战略动作 ......36
图表75:泡沫经济破灭后日本10 年期国债收益率....37
图表76:泡沫经济破灭后日本四大化妆品集团ROE..........38
图表77:日本四大化妆品集团最新财年财务指标......38
图表78:资生堂红色蜜露100 年产品更新迭代.........39
图表79:花王收购佳丽宝后面临对于49 个品牌的资源整合与再分配的问题 .41
图表80:2017 年日本化妆品行业渠道分布......41
图表81:日本化妆品销售渠道.......42
图表82:2017 年中国化妆品行业渠道分布......42
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