定制家居与地产行业剪不断理还乱的关系.......5
地产周期向下压制定制家居企业年内增长,目前言底为时尚早............7
千亿级定制家居市场,百亿公司屈指可数.......9
未来定制家居行业的集中度能够提升吗?.....10
定制家居行业的集中度为什么低?.......12
价格战可能最直接提升集中度的手段............15
定制家居行业具备打价格战的条件吗?答案是具备.........17
渠道集中将倒逼定制家居行业提升集中度.....19
全国产能布局的核心并不是为了降低物流成本.......21
环保要求加速企业分化,头部企业更容易从中获益.........23
总结.......26
图表 1:重点推荐公司盈利预测与估值......5
图表2:地产销售与家具行业的相关性分析........6
图表3:地产销售与家具行业之间存在15 个月的滞后期......6
图表4:2018 年前三季上市定制家居标的中报增长变动情况........7
图表5:格力、美的和海尔收入端在历史上均出现过负增长..........8
图表6:商品房每平米价格涨幅收窄.........8
图表7:北京、上海房价年内负增长.........8
图表8:地产开发商拿地情绪明显降低......9
图表9:整体橱柜市场规模1300 亿元.......9
图表10:定制衣柜市场规模超过800 亿元.........9
图表11:整体橱柜行业集中度.......10
图表12:定制衣柜行业集中度.......10
图表13:韩国汉森主营业务收入情况.....10
图表14:韩国汉森净利润情况.......10
图表15:2017 年汉森分产品收入占比.............11
图表16:汉森整装和工程业务增长情况...........11
图表17:2017 年汉森分渠道收入占比.............11
图表18:2017 年汉森在韩市占率超过20%.....11
图表19:空调历史产量变化情况............12
图表20:06 年后格力空调内销市占率稳定在30%以上......12
图表21:旋转式压缩机市场竞争格局.....13
图表22:胶合板为主要的人造板品类之一.......13
图表23:人造板行业产量.....13
图表24:定制家居毛利率基本领先家装、空调.........14
图表25:定制家居净利率也不逊于空调龙头企业......14
图表26:部分非上市定制家居企业融资情况&上市非定制企业跨界收购情况.14
图表27:空调、定制家居和家装销售服务流程.........15
图表28:2003-2006 年格力空调售价下降19% ........16
图表29:2003-2006 年格力市占率实现翻倍增长......16
图表30:价格战期间空调四大品牌利润率、增速和销售费用率变化情况.......16
图表31:定制衣柜和成品衣柜价格对比,定制柜价格明显高......17
图表32:欧派家居单位出厂价&单位成本........18
图表33:索菲亚单位出厂价&单位成本............18
图表34:好莱客单位出厂价&单位成本............18
图表35:志邦股份单位出厂价&单位成本........18
图表36:头部定制公司的单位产品毛利率变化情况...........19
图表37:兴利(香港)控股毛利率情况...........19
图表38:韩国汉森毛利率情况.......19
图表39:家居装饰及家具行业各零售渠道占比.........20
图表40:连锁家居卖场的市占率将逐步提升.............20
图表41:连锁卖场CR528.53%显著高于定制家居............20
图表42:红星美凯龙市占率逐步提升.....20
图表43:1H2018 索菲亚门店分布..........21
图表44:1H2018 欧派家居门店分布......21
图表45:定制家居公司的运输成本确实在增加.........21
图表46:德邦物流不同路线费用对比.....22
图表47:定制家居企业产能基地布局.....23
图表48:2018 年部分涉及家居行业的环保方案........23
图表49:家居企业环保不达标原因.........24
图表50:环境保护税法对家具制造企业影响测算......24
图表51:部分由环保原因被处罚的家居企业.............24
图表52:国标甲醛释放量标准.......25
图表53:绿色环保家具内涵..........25
图表54:索菲亚康纯板........25
图表55:好莱客原态板........25
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