存储器行业分析( 38页)

    2020-03-31

存储器行业分析( 38页)


内容目录

一、核心投资逻辑....... 5

二、回顾过往:从无岁月静好,唯有负重前行......... 7

(一)存储的江湖,岁月从无静好........... 7

(二)执牛耳者,仍需负重前行..... 9

(三)欲逐鹿者,唯有全情投入............ 14

三、展望未来:花谢花开总有日.......... 18

(一)现状:底部已现,期待回暖......... 18

(二)未来:短期需求望恢复,长期周期依旧在..... 20

四、投资浅究:寻找属于半导体存储器的投资时钟........ 25

(一)他山之石:美股半导体投资时钟浅析............ 25

(二)梅雪争春:寻找A 股市场的投资机会............ 30

五、投资建议及标的推荐............ 33

1、太极实业:存储器封测与半导体工程建设双轮驱动....... 34

六、风险提示............ 35

七、附录.......... 36

1、动态随机存储器DRAM 的发展历程............ 36

2、闪存Flash Memroy 的发展历程及产品分类......... 37

3、其他存储器产品...... 38

图表目录

图 1:全球半导体整体、存储器和非存储器市场规模增速对比(2000 ~ 2019) ........... 7

图2:全球半导体增速v.s.美光科技收入增速(2009Q1~2019Q4)............ 8

图3:全球半导体增速v.s.海力士收入增速(2009Q1~2019Q4) ...... 8

图4:美光科技收入增速v.s.毛利率(2009Q1~2019Q4) ........ 8

图5:海力士收入增速v.s.毛利率(2009Q1~2019Q4)............ 8

图6:美光科技毛利率、营业利润率及净利率(2009Q1~2019Q4)........... 8

图7:海力士毛利率、营业利润率及净利率(2009Q1~2019Q4) ..... 8

图8:三星收入增速v.s.研发增速(2008~2019) .......... 10

图9:三星研发费率v.s.净利润率(2008~2019) .......... 10

图10:海力士收入增速v.s.研发增速(2008~2019)..... 11

图11:海力士研发费率v.s.净利润率(2008~2019)..... 11

图12:美光科技收入增速v.s.研发增速(2008~2019) .......... 11

图13:美光科技研发费率v.s.净利润率(2008~2019) .......... 11

图14:三星收入增速v.s.资本开支增速(2008~2019) .......... 12

图15:三星资本开支占收比v.s.净利润率(2008~2019)....... 12

图16:海力士收入增速v.s.资本开支增速(2008~2019)....... 12

图17:海力士资本开支占收比v.s.净利润率(2008~2019) ............ 12

图18:美光科技收入增速v.s.资本开支增速(2008~2019) ............ 13

图19:美光科技资本开支占收比v.s.净利润率(2008~2019) ........ 13

图20:主要国家地区DRAM 市场份额变化........... 14

图21:日本DRAM 行业发展的主要过程简述........ 15

图22:三星半导体的DRAM 相关业务发展历程(1974 ~ 2018)............. 15

图23:韩国政府对于半导体产业支持的政策......... 16

图24:存储器价格月度变动同比 v.s. 全球市场规模月度增速同比(2009.01 ~ 2019.12) .......... 18

图25:全球市场规模月度增速同比v.s. 北美、日本半导体设备制造商出货额同比(2009.01 ~ 2019.12) .. 19

图26:全球硅晶圆片出货面及增速(2001.Q1 ~ 2019.Q4)............ 20

图27:闪存行业下游需求按行业占比(2018 年) ......... 20

图28:DRAM 行业下游需求按行业占比(2018 年) ..... 20

图29:全球数据中存储设备投资及增速(2017 ~ 2023E)..... 22

图30:全球服务器DRAM 需求规模及增速(2017 ~ 2023E)......... 22

图31:全球存储器资本开支占半导体总开支比例(2013 ~ 2019E)......... 22

图32:DRAM 和Flash 的资本开支(2010 ~ 2019E) ........... 22

图33:晶圆厂3D NAND Flash 的技术发展情况............ 23

图34:全球DRAM 行业供应商数量变化(1980 ~ 2019)...... 24

图35:DRAM 及NAND Flash 价格变动与美国2 年期国债收益率波动(2009.1~2019.12)........ 25

图36:市场指数与行业指数的区间涨幅(2010.1 ~ 2012.9) .......... 27

图37:市场指数与行业指数的区间涨幅(2014.1 ~ 2016.6) .......... 27

图38:费城半导体指数、美光科技、西部数据月线对比(2009.1~2019.12) ............ 29

图39:DRAM 价格与美光科技股价走势(2011.1 ~ 2019.12)........ 29

图40:NAND Flash 价格与西部数据股价走势(2011.1 ~ 2019.12) ....... 29

图41:DRAM 及NAND Flash 价格变动与中债2 年期国债收益率波动(2009.1~2019.12)........ 30

图42:太极实业过往3 年季度营业收入及增长率........... 34

图43:太极实业过往3 年季度净利润率及增长率........... 34

图44:半导体存储器的分类....... 36

图45:DRAM 发展历程..... 36

图46:Flash Memory 发展历程........... 37

表1:主要推荐标的估值一览表............. 5

表2:部分半导体厂商的业务模式......... 9

表3:全球DRAM 市场市场份额(2017 ~2019) ............ 9

表4:全球NAND Flash 市场市场份额(2017 ~2019) .......... 10

表5:全球主要半导体设计、IDM 厂商及华为的研发投入占比......... 12

表6:台积电、中芯国际、Intel 的收入增速与资本开支的增速比较........... 13

表7:台湾主要存储器厂商的发展过程......... 16

表8:中国大陆地区主要存储器基地的发展过程............. 17

表9:存储器价格同比波动的产业周期划分(2009.01 ~ 2020.02) .......... 19

表10:市场研究机构对于智能终端2020 年出货量预期增速............ 21

表11:主要品牌智能手机的存储容量对比............. 21

表12:不同行业状况下标普500、费城指数及个股的区间收益率............. 26

表13:国债收益率与产品价格对于时间周期的划分....... 26

表14:不同行业状况即资金情况下标普500、费城指数及个股的区间收益率............. 26

表15:行业弱市与宽松资金面情况收益率对比...... 27

表16:不同行业状况下费城指数及个股的月度超额收益能力........... 28

表17:不同行业状况即资金情况下标普500、费城指数及个股的月度超额收益能力............ 28

表18:不同行业状况下沪深300 与申万半导体指数区间收益率....... 30

表19:国债收益率与产品价格对于时间周期的划分....... 31

表20:不同行业状况、资金面条件下沪深300 与申万半导体指数区间收益率............. 31

表21:不同行业状况和资金情况下申万半导体指数的月度超额收益能力........... 31

表22:不同行业状况下申万半导体指数的月度超额收益能力........... 32


[报告关键词]:   存储器  
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