瓶装水公司分析报告( 45 页)

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目 录

前言：瓶装水千亿市场正逢时，高忠诚饮品格局可集中 ...... 5

1.农夫VS 怡宝：天才的农夫，优越的怡宝 ....... 8

1.1 历史成绩：浪淘沙绽芳华，农夫怡宝两相宜 ........... 8

1.2 背后禀赋：农夫强于创造，怡宝厚于底蕴 ............ 12

1.2.1 产品对比：农夫多元有匠心，怡宝单品依赖大加快发力 ....... 12

1.2.2 研发迭代：农夫重视研发迭代快，怡宝有较大提升空间 ....... 15

1.2.3 渠道管理：农夫管理精细开启升级，怡宝底盘扎实不弱风头 ......... 17

1.2.4 营销品牌：农夫重水种营销生产内容，怡宝重场景营销塑造形象 .. 21

1.2.5 管理及激励：农夫民营企业体制灵活，怡宝背靠华润资源雄厚 ..... 23

1.3 未来方向：农夫打造大健康平台，怡宝弱势领域补短板......... 25

2.其他企业梳理：群星璀璨熠生辉，百花齐放春满园 ........ 27

2.1 雀巢：大兴并购立足行业龙头，高端与大众品牌齐力稳固地位 ....... 27

2.1.1 多领域并购优质品牌，瓶装水产品品类完备 ....... 28

2.1.2 剥离原有非核心业务，公司业绩表现向好 ........... 29

2.1.3 抢占高端气泡水市场，积极拓展大众水市场 ....... 30

2.2 达能：国际化加持本土化，不断扩张达能世界版图 ....... 31

2.2.1 收购国际品牌及本土品牌，迅速拓展瓶装水业务 ........ 31

2.2.2 新兴市场提供发展空间，达能业务呈增长态势 ............. 32

2.2.3 品牌主打健康饮水概念 ，持续进行产品及包装革新 ............. 33

2.3 三得利：日本优势行业背景下的瓶装天然水龙头 .......... 34

2.3.1 多因素推动瓶装水业务发展，专注本土天然水系列产品 ....... 34

2.3.3 改善集团生产成本，营收未来可期 ............. 35

2.3.3 分市场运行不同策略，新品开发与可持续发展并行...... 36

2.4 康师傅：从低价竞争到产品与渠道全面创新 ......... 37

2.4.1 逐步退出低端水市场，全力冲击中端和新兴市场 ......... 38

2.4.2 公司业绩稳中有增，集团业务平稳发展 ...... 39

2.4.3 推进产品升级与创新，深入布局差异化渠道模式 ......... 40

2.5 娃哈哈：儿童产品起家，联销体模式铸造饮品巨头 ....... 41

2.5.1 外企合资步入快车道，瓶装水产品种类单调 ....... 41

2.5.2 瓶装水市场潜力巨大，公司业绩恢复增长趋势 ............. 42

2.5.3 品牌延伸战略惠及瓶装水，善用营销和分级渠道策略 .......... 43

3.投资逻辑和标的梳理 .......... 44

3.1 农夫山泉 ......... 44

3.2 伊利股份 ......... 44

3.3 西藏水资源 ...... 45

4.风险提示 ........... 45

图表目录

图 1：我国水资源结构情况 ...... 5

图 2：软饮料构成占比 ............. 5

图 3：各个品类赛道的空间和增速对比 ...... 5

图 4：瓶装水诞生至今产品形态 ........ 6

图 5：瓶装水品牌全国市占率统计 ............. 6

图 6：饮料行业是新品迭代占比最高.......... 6

图 7：2019 年主要国家瓶装水人均消费量 ......... 7

图 8：2019 年主要国家瓶装水单价对比（美元/L）..... 7

图 9：两家公司发家历史情况 ........... 9

图 10：历年瓶装水企业份额排名统计 ....... 9

图 11：农夫与怡宝的规模对比 ........ 10

图 12：农夫与怡宝赚钱能力对比 ..... 11

图 13：农夫与怡宝产品种类及其价格带 ........... 12

图 14：农夫与怡宝研发体制对比 ............. 15

图 15：农夫研发投入大于怡宝 ....... 16

图 16：农夫研发人员也多于怡宝 ............. 16

图 17：农夫与怡宝产品迭代梳理 ............. 16

图 18：农夫各省份市占率情况和收入区域分布 ......... 17

图 19：2016 年怡宝全国各区域渗透率情况 ..... 17

图 20：农夫水源地和工厂分布 ....... 17

图 21：2014 年底怡宝厂房分布 ...... 18

图 22：2018 年底怡宝工厂分布及结构 ............. 18

图 23：农夫与怡宝运费结构对比 ............. 18

图 24：农夫与怡宝渠道数量 ........... 19

图 25：农夫与怡宝的自贩机 ........... 19

图 26：农夫与怡宝自贩机布局情况 ......... 19

图 27：农夫与怡宝组织结构对比 ............. 20

图 28：农夫与怡宝营销活动比较 ............. 22

图 29：2012-2019 年农夫和怡宝消费者品牌触及数调查 ............ 23

图 30：农夫与怡宝股权结构 ........... 23

图 31：农夫与怡宝员工数量 ........... 24

图 32：业务代表收入范围 ...... 24

图 33：农夫与怡宝人员猎聘网信息初览 ........... 24

图 34：农夫（左）与怡宝（右）质量管理体系对比 ........... 25

图 35：农夫及其关联企业经营版图 ......... 26

图 36：2019 年全球瓶装水零售量市场格局 ..... 28

图 37：雀巢&达能全球瓶装水零售市场份额对比（%） ..... 28

图38：雀巢集团重要发展节点 ........ 28

图39：雀巢集团历年营业收入 ........ 30

图40：雀巢集团历年净利润 ............ 30

图41：达能集团重要发展节点 ........ 31

图42：达能集团历年营业收入 ........ 33

图43：达能集团历年净利润 ............ 33

图44：三得利集团全球&日本瓶装水零售量市场份额（%） ........ 34

图45：2019 年三得利集团分业务营收占比（%） ..... 34

图46：三得利集团重要发展节点 ..... 34

图47：三得利集团瓶装水主要产品 .......... 35

图48：三得利集团历年营业收入 ..... 36

图49：三得利集团历年归母利润 ..... 36

图50：各国软饮市场中瓶装水市场份额 ............ 37

图51：三得利天然水森林版图 ........ 37

图52： 2018 年中国瓶装水市场格局 ...... 38

图53：康师傅集团重要发展节点 ..... 38

图54：康师傅全国销售网络图 ........ 39

图55：康师傅集团历年营业收入 ..... 40

图56：康师傅集团分业务营收占比 .......... 40

图57：康师傅集团历年毛利率（%） ....... 40

图58：康师傅集团分业务毛利率占比（%） ..... 40

图59：娃哈哈集团重要发展节点 ..... 42

图60：娃哈哈集团历年营业收入 ..... 43

表1：各国瓶装水渗透率测算 ............ 7

表 2：农夫与怡宝产品体系对比 ...... 13

表 3：农夫与怡宝产品属性多维度评价 ............. 14

表4：农夫与怡宝渠道管理状态对比 ........ 21

表5：农夫与怡宝发展方向对比 ....... 26

表6：农夫与怡宝综合评分评价体系 ........ 27

表7：雀巢集团瓶装水主要产品 ....... 29

表8：达能集团瓶装水主要产品 ....... 32

表9：康师傅集团瓶装水主要产品 ............ 38

表10：娃哈哈集团瓶装水主要产品 .......... 42