折扣零售行业专题报告( 25 页)

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目 录

1 美国折扣零售：穿越多次零售业转折的优质细分 .... 5

1.1 二战时萌芽，战后成为主流业态蓬勃成长 .... 5

1.2 历经三次零售业转折，依旧保持景气 ..... 6

1.2.1 1970-2008：经济增速下行，折扣零售发展壮大 7

1.2.2 2008-2015：次贷危机后，折扣零售景气依旧 9

1.2.3 2015-2020：网络零售冲击实体，折扣零售保持韧性 11

1.3 竞争格局：头部已高度集中且集中度仍在稳定提升 ..... 13

2 中国折扣零售：顺应市场格局重塑，行业景气上行 ..... 15

2.1 受多因素压制，前期发展受限 ..... 15

2.2 下沉消费升级，存量消费分级，折扣零售景气上行 ..... 17

3 唯品会：核心标的，成长再起 .... 22

3.1 聚焦品牌特卖，折扣零售核心标的 .... 22

3.2 关注2021 三大边际变化 .... 23

图表目录

图 1：美国折扣零售业发展历史（1940s-1980s） ..... 5

图 2：美国GDP 不变价十年复合增速 ..... 7

图 3：美国个人消费支出十年复合增速 .... 7

图 4：美国20 世纪中后期人均消费支出及增速 ..... 7

图 5：美国20 世纪中后期人均可支配收入及增速 .... 7

图 6：美国折扣零售及传统百货零售销售额 ..... 8

图 7：TJX20 世纪中后期营收保持高增速 .... 8

图 8：梅西百货20 世纪中后期增速下降 .... 8

图 9：20 世纪中后期美国奥特莱斯数量（家） .... 9

图 10：美国头部运营商奥特莱斯数量（家） ..... 9

图 11：美国人均信用卡持卡量 ..... 9

图 12：美国2000-2019 居民部门杠杆率变化 .... 9

图 13：美国折扣零售市场规模（2008-2015） .... 10

图 14：TJX、ROSS、Macys 同店销售增速对比 ..... 10

图 15：TJX、Macys 营收对比（百万美元） ..... 10

图 16：2008 年后美国奥特莱斯数量（家） ..... 11

图 17：2008 年后美国头部运营商奥特莱斯数量（家） ..... 11

图 18：美国2014-2019 网络零售额及增速.... 11

图 19：美国网络零售渗透率 .... 11

图 20：亚马逊营收规模 ..... 12

图 21：eBay 营收规模 ..... 12

图 22：TJX、ROSS 门店保持增长 .... 13

图 23：美国零售业闭店数（家） ..... 13

图 24：美国折扣零售市场规模（2015-2019） .... 13

图 25：2019 年美国前三大品牌折扣商销售额市场份额 ..... 14

图 26：2019 年美国前三大商超市场份额 .... 14

图 27：美国折扣零售行业集中度变化趋势..... 14

图 28：美国商超行业集中度变化趋势 .... 14

图 29：美国前三大品牌折扣商营收（亿美元） ..... 15

图 30：美国前三大品牌折扣商营收增速 .... 15

图 31：中、美大型折扣零售商的对比 .... 15

图 32：中国网民手机网络购物使用率 .... 16

图 33：网络零售规模及渗透率 .... 16

图 34：天猫GMV 规模 .... 17

图 35：京东GMV 规模 .... 17

图 36：专业服饰鞋帽市场成交额及市场个数 ..... 17

图 37：社会消费品零售总额（2020 年1-11 月） .... 18

图 38：社会消费品零售总额同比增速（2008-2019 年） ..... 18

图 39：商超主要企业单季度营收增速 .... 18

图 40：零售业上市公司总营收增速 ..... 18

图 41：三大电商年度活跃用户数量 ..... 19

图 42：城镇居民收入与消费增速对比 .... 20

图 43：农村居民收入与消费增速对比 .... 20

图 44：中国乡村人口规模.... 20

图 45：中国城镇化率 ..... 20

图 46：全国居民消费支出结构比例 ..... 21

图 47：京喜高性价比产品.... 21

图 48：拼多多高性价比产品 .... 21

图 49：中国折扣零售市场规模 .... 22

图 50：阿里巴巴与唯品会的GMV 规模对比 .... 23

图 51：唯品会ARPU ..... 24

图 52：唯品会活跃用户数.... 24

图 53：服装零售期末库存（亿元） ..... 24

图 54：服装类社零同比增速 .... 24

表 1：1960-1966 年美国折扣业的成长 .... 6

表 2：品牌折扣商对比 ..... 6

表 3：2015 年以来美国零售业面临“破产潮” .... 12

表 4：2019 年TOP10 奥特莱斯业绩 ..... 16