电解铝发展分析报告( 29 页)

2901    2021-03-10

电解铝发展分析报告( 29 页)


目录

1. 供给:电解铝供改叠加碳中和,进一步严控电解铝新增产能....... 5

1.1. 产能逼近“天花板”,供给侧改革红利释放........ 5

1.2. 社会库存累库同比下降,进口持续强势预示需求景气度延续...... 7

2. 需求端:碳中和促进的新兴需求与疫情后时代传统的经济复苏共振向上..... 9

2.1. 碳中和大潮有望激发新兴产业需求 ............ 9

2.1.1. 汽车电动化大时代到来..... 9

2.1.2. 清洁能源光伏产业进入密集建设期..........11

2.2. 疫情后时代传统经济复苏的通胀交易方兴未艾......... 13

2.2.1. 房地产行业持续回暖 ...... 13

2.2.2. 国内电网投资值得期待........... 14

2.2.3. 家电需求长期向好.......... 14

2.2.4. 铝材出口持续强劲.......... 15

3. 成本端:碳中和驱动边际成本曲线陡峭化,氧化铝维持过剩格局...... 17

3.1. 碳中和促进能源结构转型,有望进一步压制火电铝产能供给............ 17

3.2. 碳中和促进电解铝边际成本曲线陡峭化,绿色水电铝盈利能力凸显......... 21

3.3. 氧化铝产能过剩局面难以扭转,氧化铝新增产能仍在大幅增加........ 25

4. 2021~2023 年:供需缺口逐步扩大,铝价中枢有望进一步抬升......... 27

5. A 股电解铝上市公司迎来重大重估机遇..... 28

6. 风险提示.......... 29


图表目录

图1:铝价和电解铝行业平均利润变化情况..... 5

图2:产能逐步逼近“天花板” ...... 5

图3:2020 年电解铝产量创历史新高 ..... 6

图4:月度电解铝产量(万吨) ...... 6

图5:国内电解铝社会库存持续维持低位,预示需求强劲........ 7

图6:中国未锻造的铝及铝材进口情况............ 8

图7:中国原铝进口情况......... 8

图8:铝锭现货进口窗口持续打开(元) ........ 8

图9:沪伦比持续高位 ............ 8

图10:我国电解铝消费结构 ........... 9

图11:汽车轻量化部件 ........ 10

图12:欧洲新能源车销量情况(万辆)........ 10

图13:国内新能源汽车销量情况(万辆) ............ 10

图14:2021-2025 年全球新能源车铝需求测算 ......11

图15:太阳能电池铝框架示意图 .......... 12

图16:2021-2025 年全球光伏发电年均铝需求测算 ...... 13

图17:2020 年房地产开发增速同比+7% ...... 14

图18:电网和电源建设投资完成额情况........ 14

图19:电网基本建设投资计划和实际完成额情况.......... 14

图20:家电产量情况............ 15

图21:家电库存情况............ 15

图22:中国未锻造的铝及铝材出口情况........ 15

图23:中国原铝出口情况..... 15

图24:全球主要经济体PMI 继续上行 .......... 16

图25:美国房地产景气程度达到历史高位 ............ 16

图26:美国新建、成屋库存处于历史低位 ............ 16

图27:美国房屋销售、新开工等指标正在回升 ..... 16

图28:全球原铝温室气体排放量变化 ........... 17

图29:2005-2019 全球每吨原铝温室气体排放平均值(CO2 t/t 铝锭) ......... 18

图30:全球原铝生产电力结构...... 18

图31:中国原铝生产电力结构...... 18

图32:按照排放类型分类碳排放占比 ........... 19

图33:按照工艺流程分类碳排放占比 ........... 19

图34:全球原铝及再生铝产量(万吨)........ 20

图35:我国水电铝产能逐步提升,火电铝产能有望逐步降低(万吨) .......... 21

图36:北京碳排放权电子交易平台实时成交价格.......... 22

图37:广州碳排放权实时成交价格....... 23

图38:火电铝和水电铝碳排放对比(CO2 t/t 铝材) ..... 24

图39:中国2021 年2 月电解铝产能成本曲线图 .......... 24

图40:氧化铝价格和行业利润情况....... 25

图41:氧化铝总产能和运行产能情况(万吨) ..... 25

图42:氧化铝产量情况(万吨) .......... 25

图43:电解铝供需平衡表(万吨)....... 27

图44:A 股电解铝上市公司情况对比 ........... 28

表1:2021 年电解铝计划新增投放产能 .......... 6

表2:2021 年海外电解铝待投产项目 ..... 6

表3:2021 年春节前后中国铝锭库存周度增长同比下降(万吨) ........... 7

表4:铝合金材料在汽车轻量化中的典型应用 ......... 9

表5:光伏和风电未来十年所需发电量增量测算............ 12

表6:光伏年均新增装机测算........ 12

表7:2020 年以来家电刺激政策汇总 ........... 15

表8:2019 年全球每吨原铝温室气体排放平均值(CO2t/t 铝锭).......... 18

表9:2005-2019 全球每吨原铝温室气体排放平均值(CO2t/t 铝锭) ............ 19

表10:2019 年全球主要原铝产地用电情况及电力碳排放(冶炼环节) ........ 19

表11:2018 年全球平均每吨铝产品温室气体排放(CO2 t/t 铝材) ....... 20

表12:2017 年全球各碳排放权交易体系碳价 ....... 22

表13:内蒙古地区电解铝厂运行情况(万吨) ..... 24

表14:2021 年国内氧化铝待投项目(万吨) ....... 26

表15:国内远期拟建大型氧化铝项目(万吨) ..... 26

表16:2021-2024 年海外氧化铝待投项目(万吨) ...... 26


[报告关键词]:   电解铝      
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