建筑央企对标世界一流企业分析( 15 页)

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目录

1. 海外建筑龙头商业模式及经营情况...... 4

1.1. 欧洲：法国万喜&西班牙ACS ..... 4

1.2. 美国：AECOM&福陆 ...... 5

1.3. 日韩：韩国现代&日本大林组、鹿岛建设 .... 6

2. 国内建筑龙头经营情况对标..... 8

2.1. 我国建筑龙头业绩稳健 .... 8

2.2. 我国建筑龙头国际化有待提高 ..... 8

2.3. 我国建筑龙头多依靠内生增长，资金回收能力待增强 ....... 10

2.3.1. 流动资产：应收和存货 ....... 10

2.3.2. 非流动资产：商誉和无形资产 .....11

2.3.3. 资产负债率 ..... 12

2.3.4. 经营性现金流 ..... 12

3. 国内建筑龙头估值对标...... 13

3.1. 我国建筑龙头ROE 追赶海外 .... 13

3.2. 我国建筑龙头PB 普遍偏低 ....... 13

3.3. 我国建筑龙头分红率稳定，具有提升空间 ..... 14

4. 结论及投资建议..... 14

5. 风险提示 ....... 15

图表目彔

图 1 近年万喜、ACS 营业收入及同比（百万欧元） ..... 4

图2 近年万喜、ACS 归母净利润及同比（百万欧元） ..... 4

图3 近年万喜营业收入结构占比 ....... 4

图4 近年万喜净利润结构占比 ...... 4

图5 近年ACS 营业收入结构占比 ..... 5

图6 近年ACS 净利润结构占比 .... 5

图7 近年AECOM、福陆营业收入及同比（百万美元） ....... 5

图8 近年AECOM、福陆归母净利润及同比（百万美元） ....... 5

图9 近年AECOM 营业收入结构占比 ....... 5

图10 近年AECOM 毛利结构占比 .... 5

图11 近年福陆营业收入结构占比 ..... 6

图12 近年福陆营业利润结构占比 ..... 6

图13 近年日韩三家建筑企业营业收入同比 ...... 6

图14 近年AECOM、福陆归母净利润及同比（百万美元） ..... 6

图15 近年现代建设营业收入结构占比 ...... 7

图16 近年现代建设营业利润结构占比 ...... 7

图17 近年大林组营业收入结构占比 ..... 7

图18 近年大林组营业利润结构占比 ..... 7

图19 近年鹿岛建设营业收入结构占比 ...... 7

图20 近年鹿岛建设营业利润结构占比 ...... 7

图21 近年十大建筑央企营业收入（亿元） ...... 8

图22 2007 年至今十大建筑央企营收增速（%） ....... 8

图23 近年十大建筑央企净利率（%） ...... 8

图24 海外建筑龙头净利率（%） ..... 8

图25 2015-2021 年海外建筑龙头海外营业收入占比（%） ...... 9

图26 2015-2021 年国内十大建筑央企海外营业收入占比（%） ....... 9

图27 近年海外建筑龙头应收账款占总资产比例 ..... 10

图28 近年海外建筑龙头存货占总资产比例 .... 10

图29 近年十大建筑央企应收账款占总资产比重 ..... 11

图30 近年十大建筑央企存货占总资产比重 .... 11

图31 近年海外建筑龙头商誉占总资产比例 .... 11

图32 近年海外建筑龙头无形资产占总资产比例 ..... 11

图33 近年十大央企商誉占总资产比重 .... 12

图34 近年十大建筑央企无形资产占总资产比重 ..... 12

图35 近年海外建筑龙头资产负债率情况 .... 12

图36 近年十大建筑央企资产负债率情况 .... 12

图37 近年海外建筑龙头经营性净现金情况（百万美元） ....... 13

图38 近年十大建筑央企经营性净现金情况（亿元） ...... 13

图39 近年海外建筑龙头ROE 情况(%) ....... 13

图40 近年十大建筑央企ROE 情况（%） ...... 13

图41 近年海外建筑龙头PB 情况 ....... 14

图42 近年十大建筑央企PB 情况 ....... 14

图43 近年海外建筑龙头股利支付比率情况（%） ...... 14

图44 近年十大建筑央企分红率情况（%） ..... 14

表1 近5 年迚入国际承包商250 强的中国内地企业情况 .... 10