医美产业发展分析报告( 80 页)

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内容目录

1. 本文框架....... 8

2. 从功能出发，绘医美产品图谱........... 9

2.1. 填充塑形：填出“嘭嘭肌”，打造少女感....... 9

2.1.1. 内源+外源填充，打造轮廓线............. 9

2.1.2. 市场需求：脂肪填充占头面部医美手术30%，需求最为旺盛........ 10

2.1.3. 填充塑形类核心产品：玻尿酸针剂类产品占据主导地位........11

2.1.3.1. 常规玻尿酸填充剂：产品同质化较高，竞争激烈..... 15

2.1.3.2. 嗨体：创新解决颈部填充，境内暂无合规竞品......... 16

2.1.4. 填充塑形类创新产品：依靠创新成分实现填充效果，技术迭代持续进行中...... 17

2.1.4.1. 童颜针：聚左旋乳酸刺激合成胶原蛋白.......... 17

2.1.4.2. 少女针： PCL 诱导胶原蛋白再生+CMC 物理填充............ 19

2.1.4.3. 宝尼达：PVA 微球长效/复合玻尿酸....... 20

2.1.4.4. 爱贝芙：PMMA 微球成分无法被人体吸收面临淘汰.......... 20

2.2. 除皱塑形：抗老除皱，永恒的主题........... 21

2.2.1. 手术、注射、声光电齐上阵............. 21

2.2.2. 市场规模：抗衰市场高速成长，抗皱产品已成为刚需.......... 22

2.2.3. 除皱塑形类核心针剂产品——肉毒素针剂：除皱+联合，具广阔应用空间....... 23

2.2.4. 除皱塑形类手术产品传统历史悠久，线雕除皱快速崛起....... 27

2.2.5. 除皱塑形类光电产品迭代较快，作用于浅层细纹........ 28

2.3. 瘦脸/瘦身塑形：主流审美观，一“瘦”遮百丑...... 30

2.3.1. 瘦身塑形项目各色各样........... 30

2.3.2. 市场规模：已近百亿，非侵入式技术发展带动潜在需求进一步扩大....... 30

2.3.3. 溶脂针：直接作用于皮下脂肪......... 32

2.3.4. 利拉鲁肽：糖尿病药的减肥新用...... 34

2.3.5. 手术吸脂通常需要声光电仪器辅助，永久作用于脂肪.......... 35

2.4. 美肤类项目：健康水润光泽，无止境的追求...... 36

2.4.1. 美肤类项目层出不穷花样迭出，使用效果差异较大..... 37

2.4.2. 市场规模：对皮肤健康水润光泽的追求，永无止境..... 37

2.4.3. 水光针：微交联或不交联，锁水保湿为核心，可添加多种营养成分....... 38

2.4.4. 婴儿针：PDRN 促使胶原蛋白合成........... 42

2.5. 其他：大眼诱惑，“未老先秃”，同为当前市场热点...... 43

2.5.1. 眼部整形术实现眼部美的蜕变......... 43

2.5.2. 植发术高效改善脱发问题....... 45

3. 他山之石，各执所恃..... 48

3.1. 艾尔建(Allergan Aesthetics)：坚守肉毒素和玻尿酸两大阵地，成就全球医美龙头地位... 48

3.1.1. 眼药水起家的肉毒素和玻尿酸巨头，艾伯维收购后专注医美......... 48

3.1.1.1. 艾尔建：多年经营造就保妥适+乔雅登两大主打产品......... 48

3.1.1.2. 现股东艾伯维：源于雅培、转向医药，收购艾尔建丰富产品线........... 49

3.1.1.3. 并购历史：六年内两度易主，出售仿制药业务扩大医美版图...... 50

3.1.2. 主要产品：医美针剂产品聚焦玻尿酸及肉毒，未做其他方向探索........... 50

3.1.2.1. 玻尿酸乔雅登：品类丰富定位各异，主打高端价格带....... 50

3.1.2.2. 肉毒毒素保妥适®：多年畅销不衰，每年创收超30 亿美元........ 51

3.1.3. 在中国：2009 年进入中国市场，医生推广培训体系成为业界标杆 ......... 52

3.2. LG 化学：韩国化工龙头，医美板块以伊婉品牌著称............ 52

3.2.1. 石化电池创八成以上收入，医美虽小却出名品 ............ 52

3.2.2. 主要产品：伊婉系列玻尿酸产品线较宽，覆盖中高端及大众价格带 ....... 53

3.2.3. 在中国：进入内地逾5 年，拥有唯一代理经销商和若干合作医院........... 54

3.3. 菲洛嘉(FILLMED)：水光针享誉全球，在华资质申请遭遇困难...... 54

3.3.1. 深耕玻尿酸40 年，推动医美用品引入日护........ 54

3.3.2. 主要产品：填充剂+精华液+日护用品，多种形式应用玻尿酸 ........ 55

3.3.2.1. 玻尿酸填充剂：X-HA®与ART FILLER®，两大系列分工明晰 ............ 55

3.3.2.2. 精华液：玻尿酸浓度远低于填充剂，更多添加其他营养物质 ...... 55

3.3.3. 在中国：资质申请遭遇困难，目前仅获一张玻尿酸填充产品械三牌照 ............. 56

3.4. 高德美(Galderma)：经销肉毒、收购玻尿酸，护肤品名企进军医美 ....... 56

3.4.1. 皮肤药起家，联合益普生、收购Q-med 跨入医美市场 ........ 56

3.4.1.1. 高德美：曾为雀巢和欧莱雅控股，拥有著名护肤品 ........... 56

3.4.1.2. 2009 年：通过经销合作涉足肉毒素市场.......... 57

3.4.1.3. 2010 年：收购Q-med 进军玻尿酸领域 ........... 57

3.4.2. 主要产品：玻尿酸Restylane 型号丰富、分工极细 ..... 58

3.4.3. 交联专利技术筑成核心壁垒，超150 篇科研论文强力背书............ 59

3.5. 东国制药(Dongkook Pharmaceutical)：从护肤药膏起家，自研玻尿酸针剂切入医美 59

3.5.1. 曾主打积雪苷药膏及“森特莲”系列护肤品，2013 年推出玻尿酸产品 ....... 59

3.5.2. 主要产品：Bellast 玻尿酸，覆盖细纹到重度皱纹 ....... 60

3.6. Huons(Humedix)：近年来先后发力玻尿酸和肉毒素实现突破性进展 ...... 60

3.6.1. 控股公司业务广泛，近十年医美板块迅速开发玻尿酸和肉毒素产品 ....... 60

3.6.2. 主要产品：玻尿酸Elravie 推陈出新，肉毒素Hutox 迅速登陆中国内地 .......... 61

3.6.2.1. 艾莉薇(Elravie)玻尿酸注射剂：功能区分明确，近期再次完成系列升级 ....... 61

3.6.2.2. Hutox/Liztox：人称“橙毒”的肉毒素新品........... 61

3.7. 其他公司：新老药企各显其能，分羹肉毒素市场 ........ 62

3.7.1. 大熊制药(Daewoong Pharmaceutical)：成立数十年研发多类成品药，近年来力推

肉毒素 .......... 62

3.7.2. Revance：主打医美创新的年轻生技公司，致力于开发新型肉毒素 ........ 62

4. 轻医美日常化、品牌化、合规化，具医药+化妆品双重属性 .......... 64

4.1. 日常化：对手术医美及日常护理具有双向替代潜力..... 64

4.2. 品牌化：产品和机构品牌日益受重视 ........ 65

4.3. 合规化：监管趋严下，合规产品对非合规产品具替代空间 ............ 66

4.4. 具医药+化妆品属性，企业面临双重考验 ........... 67

5. 迎接医美大时代，上市公司齐加码 ........... 69

5.1. 华熙生物：以透明质酸为主线延伸上下游布局，拥有6 张三类器械证书 ......... 69

5.2. 爱美客：专注于医美产品，产品管线多样 .......... 70

5.3. 华东医药：创新药+医美双引擎拉动增长 ........... 72

5.4. 四环医药：布局玻尿酸、肉毒素等医美产品 ...... 74

5.5. 昊海生科：医用生物耗材领军企业，旗下3 个玻尿酸品牌 ............ 76

图表目录

图1：医美产品分类图谱...... 8

图2：填充塑形类医美项目主要类目 ...... 9

图3：中国头面部医美手术结构，2019......... 10

图4：中国注射类医美结构，2019....... 10

图5：中国医药级玻尿酸终端产品市场规模结构（亿元），2014-2019 .........11

图6：全球玻尿酸注射剂销售额结构，2019........... 15

图7：中国玻尿酸注射剂销售额结构，2019........... 15

图8：市场上主要玻尿酸填充品牌终端价格区间对比（单位：元/ml） ........ 16

图9：嗨体作用机理........... 16

图10：“嗨体”被宣称用于面部抗衰 ....... 17

图11：聚左旋乳酸合成胶原蛋白的作用机理 .......... 18

图12：聚左旋乳酸注射的化学反应...... 18

图13：少女针作用机理 ..... 19

图15：除皱塑形类医美项目主要类目 ........... 21

图16：中国正规渠肉毒素市场规模（亿元）.......... 23

图17：中国抗衰市场规模........... 23

图18：肉毒素作用机理 ..... 23

图19：瘦脸/瘦身塑形类医美项目主要类目 ............ 30

图20：中国塑型行业市场规模（亿元）........ 31

图21：中国居民成人超重率与肥胖率 ........... 32

图22：中国减脂塑形市场细分品类订单指数，2018-2020 ....... 32

图23：超过90%的女性被皮肤问题困扰....... 38

图24：“皮肤状态不好”位居困扰国人的健康问题前列...... 38

图14：婴儿针中PDRN 的作用机理 ............. 42

图25：2019 年各医美项目市场占有率 ......... 44

图26：中国植发市场规模........... 47

图27：艾尔建发展历程 ..... 48

图28：艾尔建营收增长情况 ....... 49

图29：艾尔建营业利润增长情况 ......... 49

图30：艾伯维营收增长情况 ....... 49

图31：艾伯维营业利润增长情况 ......... 49

图32：乔雅登销售额（百万美元）...... 51

图33：保妥适内地版外包装 ....... 51

图34：保妥适（医美版）销售额（百万美元） ...... 51

图35：公司生命科学板块营业收入（亿美元） ...... 52

图36：公司营收增长情况（亿美元） ........... 53

图37：公司营业利润增长情况（亿美元） ............. 53

图38：LG 化学全部医美产品 ..... 54

图39：中国内地的NCTF® Boost 135 HA............. 56

图40：公司旗下主要品牌........... 57

图41：1998-2010 年公司营收情况（亿瑞典克朗） ........ 58

图42：1998-2010 年公司盈利情况（亿瑞典克朗） ........ 58

图43：Hutox 外包装 ......... 62

图44：轻医美具有双向替代潜质 ......... 64

图45：轻医美认知情况，2019 年10 月 ....... 65

图46：对轻医美消费的态度，2019 年10 月 ......... 65

图47：轻医美消费历史，2019 年10 月 ....... 65

图48：轻医美未来消费意愿，2019 年10 月 ......... 65

图49：中国医美用户机构选择考虑因素，2020 年3 月............ 66

图50：医美消费者机构选择主要考虑因素，2020 年10 月 ...... 66

图51：玻尿酸填充市场正品占比不到30%（单位：ml） ......... 66

图52：医美非正规机构规模大于正规机构 ............. 66

图53：2018 年中游正规医美机构增速高于非正规增速（亿元） ....... 67

图54：医美行业的商业模式介于医药行业和化妆品行业之间 ............ 68

图55：公司营业收入稳定增长（百万）........ 69

图56：公司净利润增长迅速（百万） ........... 69

图57：公司发展历程......... 71

图58：公司主要业务情况........... 73

图59：公司快速发展医美专业营销团队........ 75

图60：2016-2019 年昊海生科营收情况（单位：亿元） .......... 76

图61：2016-2019 年昊海生科净利润情况（单位：亿元） ...... 76

图62：公司主要业务情况........... 77

表1：医美填充项目分类（按填充物来源、操作方式划分） ....... 9

表2：国内获批的透明质酸填充产品情况 .......11

表3：中国医疗美容市场“童颜针”类产品 ....... 18

表5：爱贝芙产品介绍 ....... 21

表6：肉毒素联合用药的相关文献........ 24

表7：四款认证肉毒素产品对比 ........... 25

表8：肉毒素产品国内审批进度 ........... 25

表9：全球肉毒毒素生产商盘点 ........... 26

表10：典型除皱手术举例........... 28

表11：代表性光子嫩肤仪器 ....... 29

表12：瘦脸/瘦身塑形产品列表............ 30

表13：目前市场上溶脂针产品............. 33

表14：国内上市并纳入2020 版医保的GLP-1 受体激动剂 ...... 34

表15：国内利拉鲁肽研发生产厂家...... 35

表16：美肤类项目情况 ..... 37

表17：中国医疗美容市场水光针相关产品 ............. 39

表4：中国医疗美容市场“婴儿针”产品........... 42

表18：眼部整形和植发项目产品列表 ........... 43

表19：艾尔建和艾伯维主要产品线（并购前） ...... 49

表20：乔雅登系列产品（内地上市部分） ............. 50

表21：伊婉系列产品（内地上市）...... 53

表22：FILLMED ART FILLER 系列 ............. 55

表23：公司旗下主要产品牌照情况...... 56

表24：Restylane 玻尿酸全系列产品 ............ 58

表25：NASHA 凝胶与非交联HA 比较 ......... 59

表26：Bellast L 系列玻尿酸 ....... 60

表27：艾莉薇产品（以Plus 系列为例） ...... 61

表28：公司拥有的透明质酸相关Ⅲ类医疗器械证书 ........ 69

表29：公司6 款主要产品概况 ............ 70

表30：公司主要产品概况........... 71

表31：公司医美产品对应CFDA 牌照情况 ............ 73

表32：公司医美产品对应CFDA 牌照情况 ............ 75

表33：公司四项在研开发计划............. 76

表34：公司主要产品概况........... 77

表36：核心标的盈利预测表（数据截至2021 年2 月27 日）........... 79