1.2.1. 全球医疗美容进入成熟期,市场格局趋于稳定 ......... 8
1.2.2. 中国医美进入快速成长期,行业格局未定 .......... 9
1.3.1. 非手术介于手术和生美之间,中国占比居全球前列 ....... 10
1.3.2. 手术类:传统观念日渐打破,新消费人群接受度相对较高 ........... 11
1.3.3. 非手术类:市场规模快速增长趋势不改,细分市场格局未定 ....... 12
2.1. 填充:玻尿酸传统强项,国产替代异军突起 ...... 14
2.2. 补充:三“针”鼎立,过程更为高效 ........... 18
2.3. 支撑:线雕提拉效果显著,爱美客有望填补市场空白 ..... 21
2.4. 萎缩:肉毒毒素增长潜力可观 ....... 23
3.2.1. 产业链构成:上游医美器械供应商+中游机构+下游消费者 .......... 28
3.2.2. 颜值经济中,上游端具有更高议价 ............. 30
3.2.3. 优中选优,高研发技术支持企业产品高议价 ............ 31
4.1.1. 基本情况:国内生物医用软组织材料创新领先企业 ....... 32
4.1.2. 医美端:多维度打造产品,直销为主整合营销 ....... 35
4.1.3. 核心优势:专注细分差异化打法,打造全轩学院赋能下游渠道 ........... 37
4.1.4. 财务数据:营收净利增长趋势强劲,渠道管理优化期间费用率大幅下降.. 38
4.2.1. 基本情况:专注于透明质酸及相关产品,原料+医美终端+功能性护肤全面开花 ....... 39
4.2.2. 医美端:水光针市场先发优势明显 ............. 41
4.2.3. 核心优势:依托国际领先透明质酸生产技术,致力于打造润致医美第一品牌..... 43
4.2.4. 财务数据:20 年营收yoy+39.6%延续高增,因品牌建设费用率有所提升 . 44
4.3.1. 基本情况:多项业务集于一体,开辟医美新赛道 ............ 45
4.3.2. 医美板块:产品管线丰富且先进,引进一流产品储备丰富 ........... 47
4.3.3. 核心:多维部署打造高端品牌,国内外业务全面布局............ 49
4.3.4. 财务数据:高毛利医美业务拉动公司整体,净利润保持两位数快速增长.. 50
4.4.1. 基本情况:生物医用材料行业领军企业 ............ 50
4.4.2. 医美产品:打造玻尿酸产品矩阵满足细分需求 ....... 53
4.4.3. 核心优势:打造多产品线组合,满足多层次消费需求............ 55
4.4.4. 财务数据:疫情期间业务受限明显,后续有望逐步好转 ....... 57
4.5.1. 基本情况:创新驱动、仿创并举,逐步打造医美和生物医药领军企业 ...... 58
4.5.2. 医美产品:获批肉毒素韩国占有率超4 成 ........ 60
4.5.3. 核心优势:国内第四个获批,且为唯一获批的韩国肉毒素产品 ........... 60
4.5.4. 财务数据:20 年财务情况好转,关注未来医美业务增量 ..... 61
4.6.1. 在售产品聚焦细分赛道,在研产品迭代新增长 ....... 62
4.6.2. 核心优势:渠道研发并重,发挥核心优势差异化竞争............ 62
5. 风险提示 ......... 64
图1:2015-2022e 全球医美市场规模及增速(单位:十亿美元) .......... 7
图2:2012-2023e 中国医美市场规模及增速(单位:十亿元) ..... 7
图3:中国医美用户规模(万人) ......... 7
图4:我国医美市场渗透率 ..... 7
图5:2018 年超六成消费者接受医美 ............ 8
图6:2015 年和2017 年消费动机对比 ......... 8
图7:全球医疗美容行业发展历程 ......... 9
图8:中国医美行业发展历程 ......... 9
图9:医疗美容分类 ........ 10
图10:2019 年各国医美市场细分占比 ....... 11
图11:2014-2019 年中国医美市场细分占比 ............. 11
图12:2016-2019 年全球医美分类占比(按案例数) ............. 11
图13:中国手术类医疗美容各项目占比 ............. 12
图14: 2019 年全球手术类医美各项目占比 ..... 12
图15:2014-2019 年中国轻医美市场规模及增速 ............. 13
图16:年人均消费水平逐步提升 ......... 13
图17:2016-2020 年中国轻医美市场用户增速达到52.64% ............ 13
图18: 2019 年中国注射类医美项目细分占比 ......... 14
图19:2019 年全球非手术类医美各项目占比............ 14
图20:玻尿酸医美市场规模庞大、增速较高 ............. 14
图21:透明质酸在人体内的分布 ......... 15
图22:国产玻尿酸品牌的市场份额进一步扩大 ......... 16
图23:“水光针”作用原理 .......... 18
图24:线雕技术的发展历史 .......... 21
图25:2018 年中国透明质酸市场竞争格局(按销量) ........... 27
图26:2018 年中国透明质酸产品竞争格局(按销售额) ...... 27
图27:中国在线医美平台竞争格局 ..... 28
图28:互联网医美平台助力医美加速数字化升级 ............. 29
图29:医美产业链竞争格局 .......... 29
图30:医疗器械研发注册过程 ..... 30
图31:中国医疗美容行业上游企业经营状况对比 ............. 31
图32:不同玻尿酸产品终端市场价格对比 ......... 31
图33:爱美客发展历程 .......... 32
图34:2017-2019 年直销和经销模式营业收入及增速 ............. 33
图35:2017-2019 年经销及直销模式收入占比 ......... 33
图36:爱美客研发投入持续提高 ......... 34
图37:多个国内“首款” ..... 37
图38:对客户与医生的教育 .......... 37
图39:爱美客营销策略 .......... 37
图40:公司2020 年营收同比增加27.18% .......... 38
图41:2020 年归母净利4.4 亿元,同增43.93% ........ 38
图42:毛利率维持高位,净利率近年来持续提升 ............. 38
图43:2020 年公司期间费用率同比下降7.66pct ..... 38
图44:华熙生物发展历程 ..... 39
图45:2016-2020 年公司主营业务分类收入(亿元) ............. 40
图46:2016-2020 年公司主营业务收入分类占比 ............. 40
图47:2016-2019Q1 医疗终端产品渠道收入占比 ............ 40
图48:华熙生物微生物发酵与交联两大技术平台 ............. 41
图49:华熙生物2016-2020 年研发费用及其增速 ............ 41
图50:润致品牌发展历程 ..... 43
图51:公司20 年营收26.33 亿元,yoy39.6% ............ 44
图52:公司20 年归母净利6.46 亿元,yoy10.3%...... 44
图53:2016-2020 年毛利率和净利率 ......... 45
图54:2016-2020 年期间费用率.......... 45
图55:华东医药发展历程 ..... 45
图56:华东医药主营业务拆分 ..... 46
图57:华东医药国际医美业务营收及成本 ......... 46
图58:华东医药国际医美业务的渠道营销 ......... 46
图59:华东医药国际医美业务的研发情况 ......... 47
图60:华东医药整体研发费用及其增速 ............. 47
图61:华东医药已在中国上市产品管线 ............. 48
图62:华东医药未在中国上市产品管线之一 ............. 48
图63:华东医药未在中国上市产品管线之二 ............. 49
图64:华东医药“三步并走”的未来战略部署 ......... 49
图65:2019 年营收354.46 亿元,同比增长15.6% ............ 50
图66:2019 年归母净利28.13 亿元,同比增长24.08%............ 50
图67:2019 年整体毛利率为32.05%,国际医美为72.41% ...... 50
图68:2019 年期间费用率22.48% ....... 50
图69:昊海生科发展历程 ..... 51
图70:2017-2020 昊海生科主营业务收入(亿元)......... 51
图71:2017-2020 昊海生科主营业务收入占比 ......... 51
图72:2016-2020 年直销和经销模式营业收入及增速 ............. 52
图73:2016-2020 年经销及直销模式收入占比 ......... 52
图74:研发费用与研发费用率稳步上升 ............. 53
图75:昊海生科玻尿酸产品矩阵 ......... 54
图76:欧华美科业务布局覆盖全球 ..... 55
图77:EndyMed 产品 ............. 56
图78:EndyMed 技术优势 ............. 56
图79:昊海生科医美布局 ..... 57
图80:公司2020 年营收13.32 亿元,同比下降16.95% .......... 57
图81:2020 年归母净利2.3 亿元,同降37.95% ........ 57
图82:玻尿酸产品营业收入占比下降较大,使毛利率同比下降 ............ 58
图83:期间费用率有所上升 .......... 58
图84:四环医药发展历程 ..... 58
图85:四环医药营销三步走 .......... 59
图86:四环医药研发费用及其增速 ..... 59
图87:2020 年营收24.92 亿元,同比下降14.58% ............ 61
图88:2020 年净利润4.73 亿元,同比增加117.19% ....... 61
图89:2020 年整体毛利率为77.69%,同比下降1.80pct ......... 62
图90:2020 年期间费用率达到64.05%,同比增长18.10pct ........... 62
表1:手术类医疗美容细分项目 ............ 11
表2:非手术类医疗美容细分项目分类 ....... 12
表3:不同分子量、交联方式的玻尿酸可被应用于多种类的注射类产品中 ......... 15
表4:国内已取得合规证书的玻尿酸注射产品 ........... 16
表5:各公司水光针产品推出进度 ....... 19
表6:童颜针产品对比 ............ 19
表7:玻尿酸、童颜针、少女针优缺点比较 ....... 21
表8:线雕产品对比 ........ 22
表9:国内已注册肉毒毒素产品 ............ 23
表10:市面流通玻尿酸产品 .......... 24
表11:产品分类情况...... 33
表12:公司核心开发人员与持股情况 ......... 34
表13:爱美客现有产品 .......... 35
表14:爱美客正在研发中产品 ..... 36
表15:国内各公司GLP-1 类药物研发进度 ........ 36
表16:华熙生物现有医美产品 ..... 41
表17:华熙生物拟应用于医美的在研项目 ......... 42
表18:华熙新批准3 类医疗器械 ......... 43
表19:两大科技平台覆盖了透明质酸原料至相关终端产品的完整产业链 ............ 44
表20:昊海生科四大主营业务产品线 ......... 52
表21:昊海生科在研发中医美类产品 ......... 55
表22:Eirion 肉毒素产品线 ........... 56
表23:四环医药批准上市医美产品 ..... 60
表24:国内正在审批的国外肉毒素产品进度 ............. 61
表25:四大类型现有及在研产品布局 ......... 62
表26:各公司渠道/营销/研发/核心竞争力对比 ........ 62
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