香港零售银行标杆-恒生银行分析报告( 21 页)

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内容目录

1. 深耕香港的稳健型银行 .... 4

1.1. 浓厚历史色彩的恒生发展史 ... 4

1.2. 恒生控股权易手汇丰 ..... 5

1.3. 深耕香港市场 ... 5

1.4. 稳健管理风格，“保守派”的不平凡 ..... 6

2. 恒生高估值：高分红与高ROE 并存 ..... 7

2.1. 恒生银行估值显著高于同业 ... 7

2.2. 高ROE 与高分红 ..... 8

3. 本土零售银行标杆，零售及财富管理业务贡献大 .... 11

3.1. 零售银行及财富管理业务：收入占比64%... 12

3.1.1. 保险业务是财富管理业务的重心 .... 12

3.1.2. 零售按揭及无抵押贷款保持领导地位 ... 14

3.1.3. 零售银行业务采用数码技术提升客户体验 .. 15

3.2. 商业银行业务：关注中小企业需求 ... 16

3.2.1. 恒生关注满足中小企业需求 ..... 17

3.2.2. 商业银行板块逐渐被零售业务拉开差距 .. 17

3.3. 环球银行及资本市场业务 .. 19

4. 投资建议：低估值与经济复苏共振，银行股有望否极泰来 ... 20

5. 风险提示 ... 21

图表目录

图1：恒生银行的发展伴随着近现代历史更迭 ..... 4

图2：19 年恒生银行净利润248 亿港元，恒生银行净利息收入增长迅速（亿港元） ..... 6

图3：恒生银行盈利情况较好，营业溢利（利润）较为稳定（亿港元） .. 6

图4：港行资本充足率较高，恒生银行资本充足率较高且保持平稳（%） .... 7

图5：恒生银行PB 估值显著高于香港同业（倍） .. 8

图6：恒生银行零售业务领先，净息差较高（%） .. 8

图7：17 年香港银行业净息差在1.55%（%） .... 8

图8：恒生银行的成本收入比较低，19 年为30% .... 9

图9：恒生银行ROE 较高，显著高于香港同业 ..... 10

图10：恒生银行的分红率很高（%） ..... 10

图11：1H20 恒生银行总营业收入情况 ..... 11

图12：2019 恒生银行总营收情况 ... 11

图13：近20 年的恒生银行、汇丰、中银香港的营业溢利（利润）增速情况 .. 12

图14：19 年恒生银行投资业务收入构成 ..... 13

图15：恒生银行的财富管理板块中，保险业务收入增长较快（百万港元） ..... 14

图16：恒生智能助理HARO 是运用了人工智能及自然语言处理技术的聊天机械人 .. 15

图17：HARO 初始聊天界面 .. 16

图18：HARO 助理服务范围 .. 16

图19：恒生是香港首家应用NFC 技术，可以用手机提款的银行 ... 16

图20：恒生银行各业务板块历年营业利润增速情况，商业银行业务板块13 年之前增速很高 .. 18

图21：近10 年商业银行板块的营业利润、净收入、净利息收入情况（百万港元） ..... 18

图22：恒生银行的商业智能助理「BERI」 .. 19

图23：恒生One Collect 收款服务一机兼容多种付款方式 .... 19

图24：19 年环球银行及资本市场业务的营业利润为49.60 亿港元，有所下降（亿港元）... 20

表1：汇丰银行自2003 年开始稳定持股62.14%，也是恒生银行唯一大股东..... 5

表2：恒生银行深耕香港，香港地区贡献绝大多数营收（亿港元） ... 6

表3：分模块看，19 年恒生营业支出占收入比重中，员工成本、一般行政支出等均低于同业（百万港元） .... 9

表4：近5 年恒生银行总营业收入分业务情况（亿港元） .... 11

表5：恒生银行财富管理业务的保险业务收入增长较快（百万港元） ..... 12

表6：恒生银行贷款情况，按揭贷款约占贷款总额的25.3% ..... 14

表7：疫情之下，零售银行和财富管理业务板块收入受影响，1H20 同比下降22.8%（亿港元） ..... 14

表8：恒生银行参与提供九成信贷担保产品贷款，由政府提供担保额 ，最高5 年贷款 .. 17