投行生态圈建设分析( 23页)

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目录

一、 全面注册制终落地，将重塑投行业务模式 ...... 5

二、 他山之石：高盛以专业能力和业务协同打造大投行生态圈 ..... 6

2.1 专业且多元的传统投行服务是大投行生态圈的基础 ...... 6

2.2 内外部协同联动，共同打造大投行生态圈.... 8

三、 国内现状：头部化明确，龙头券商率先布局“投行+投资+投研” .... 11

3.1 传统投行服务：竞争加剧、监管趋严，头部集中趋势明确 .......11

3.2 大投行协同：PE 与跟投推动“投行+投资”，研究协同贯穿业务全流程 ...... 12

3.3 大投行业务对券商专业实力和综合能力要求较高，头部券商优势明显...... 18

四、 借鉴与展望：专业能力为基石，资本市场制度建设将打开协同空间 ..... 19

4.1 传统投行服务：延长投行服务链条，形成差异化优势 ..... 19

4.2 大投行协同：资本市场制度建设逐渐完善，将打开投行、PE、交易协同空间 ...... 21

4.3 券商专业能力、资本实力、内部协同机制尚待进一步完善 ...... 22

五、 投资建议和风险提示.... 23

5.1 投资建议 .... 23

5.2 风险提示 .... 23

图表目录

图表1 我国注册制改革进程 ....... 5

图表2 2017-2023H1IPO 承销规模 ..... 5

图表3 2017-2023H1 各板块IP O 承销加权平均费率 .... 5

图表4 A 股上市公司退市数量变化...... 6

图表5 高盛IB D 九大行业组覆盖范围 ..... 7

图表6 2021 年全球资管机构AUM 前10 ..... 8

图表7 2022 年高盛与可比同业交易业务收入对比 .... 8

图表8 高盛投资银行部门结构 .... 9

图表9 高盛协同交易部门与投行部门为NTT 提供综合金融服务 ...... 10

图表10 2019-2022 年IPO 规模行业结构（申万I） ......11

图表11 2019-2022 年IPO 承销规模板块结构.......11

图表12 2018-2022 年投行业务罚单数量变动 ...... 12

图表13 2022 年投行业务罚单数量结构（分业务类型）.... 12

图表14 IPO 规模前十券商承销规模占比变动....... 12

图表15 券商IPO 排队项目数量占比（前10）..... 12

图表16 部分券商近年来大投行业务发展战略....... 13

图表17 券商大投行业务链条 ...... 13

图表18 我国证券公司保荐业务与直投/PE 业务协同的相关监管历程...... 14

图表19 证券公司及私募子公司私募基金数量及规模..... 15

图表20 2023Q1 券商私募子私募基金月均规模前20 .... 15

图表21 2022 年投资机构实现IP O 的投资项目数量排名（前20） .... 15

图表22 中金公司多业务板块长期协同服务联影医疗..... 16

图表23 科创板跟投券商累计浮动盈亏及累计跟投收益率（截至2023H1 末） .... 17

图表24 证券行业已注册分析师人数 .... 17

图表25 部分承销商投价报告得分情况..... 18

图表26 部分头部券商大投行业务收入贡献统计 ....... 19

图表27 国内再融资规模变动 ...... 20

图表28 部分券商投行业务差异化定位及优势....... 20

图表29 2022 年末中金资本管理基金AUM 结构....... 21

图表30 做市商为其保荐商的科创板做市标的股票（截至2023 年7 月3 日） .... 22

图表31 中信证券净资产规模与财务杠杆倍数....... 23

图表32 高盛净资产规模与财务杠杆倍数 ..... 23