1.1、政府资助,蓬勃发展(1830-1910)....... - 5 -
1.2、政策管制,由盛转衰;替代竞争,濒临崩溃(1890-1970)..... - 5 -
1.3、放松管制,重获生机(1980 至今)....... - 6 -
2.1、美国铁路运量:集装箱增长稳定,总运量受煤炭下滑影响下降.......... - 9 -
2.2、美国铁路收入:运价年均上涨2%、带动收入增长......- 11 -
3.1、七大铁路公司概述........ - 13 -
3.2、七大铁路公司运输结构............ - 14 -
3.3、七大铁路公司运量、收入增速同质性强.......... - 15 -
3.4、成本结构:成本相对固定,利润率有所提升.............. - 16 -
3.5、净利率提升,投资回报率不断提高...... - 17 -
4.1、运营效率对比:单公里运量及收入远高于美国铁路.............. - 19 -
4.2、成本结构对比:单位运量成本低于美国.......... - 20 -
4.3、财务指标对比:大秦铁路利润率略高,ROE 略低...... - 21 -
图1:美国铁路历史发展............ - 4 -
图2:1940-1970 年铁路投资回报率不断下降............... - 6 -
图3:1930-1970 年铁路市场份额不断下降........ - 6 -
图4:1980 年后单公里货运收入及周转量显著上升...... - 6 -
图5:1980 年后员工量减少、员工效率提高..... - 6 -
图6:1980 年后车辆利用率显著上升..... - 7 -
图7:1980 年能耗利用率显著上升........ - 7 -
图8:1980 年后通货膨胀调整后的运价逐步下降......... - 8 -
图9:1980 年未经通货膨胀调整的运价............ - 8 -
图10:1980 年后货运周转量市场份额逐步回升........... - 8 -
图11:1980 年后货运周转量增加.......... - 8 -
图12:1980 年美国铁路行业投资回报率不断攀升........ - 9 -
图13:1980 年固定资产投资不断增加(亿美元)........ - 9 -
图14:1980 年后事故率不断下降.......... - 9 -
图15:2010 年铁路为事故率最低行业.............. - 9 -
图16:按货重分类运量(千车)......... - 10 -
图17:按公司分累运量(千车)......... - 10 -
图18:按运输方式分类运量(千车)..............- 11 -
图19:2016 年运量结构(%).............- 11 -
图20:2005-2016 年分货种收入结构(亿元) ............- 11 -
图21:2016 年分货种收入结构(%)..............- 11 -
图22:2016 年CP 公司每车收入(美元/车)............. - 12 -
图23:CP 公司平均运价(美分/吨英里)....... - 12 -
图24:CP 公司分货种运费(美分/吨英里) .............. - 12 -
图25:CP 公司运费变化(%) ........... - 12 -
图26:七家一类铁路公司分布图......... - 14 -
图27:2016 年7 家一级铁路公司运量占比(按车)............. - 14 -
图28:2016 年7 家一级铁路公司收入占比 ..... - 14 -
图29:2007-2016 年运量同比变化率 .............. - 16 -
图30:2007-2016 年收入同比变化率 .............. - 16 -
图31:2011-2016 年各公司分成本增速 单位:% .............. - 16 -
图32:2016 年铁路运输公司成本结构 单位:% ............... - 16 -
图33:美国铁路公司净利率 ..... - 17 -
图34:美国铁路公司毛利率 ..... - 17 -
图35:7 家一级铁路公司net income ............... - 17 -
图36:7 家一级铁路公司息税前利润情况 ....... - 17 -
图37:2006-2016 年7 家公司加总净利率 ....... - 18 -
图38:2006-2016 年7 家公司加总毛利率 ....... - 18 -
图39:2005-2016 年ROE 变化 ............ - 18 -
图40:2005-2016 年ROA 变化 ............ - 18 -
图41:中美铁路公司市盈率对比 ......... - 22 -
图42:中美铁路公司市净率对比 ......... - 22 -
图43:2006-2016 各公司分红率 .......... - 22 -
图44:2006-2016 各公司股息率 .......... - 22 -
图45:2007-2016 年各公司EV/EBITDA ........... - 23 -
图46: 2007-2016 年各公司股价走势 ............ - 23 -
表1:七家一类铁路公司分简介........... - 13 -
表2:各公司在各产品运量中所占份额 ........... - 15 -
表3:各个公司的货物运输组成........... - 15 -
表4:中美铁路公司运营能力对比 ....... - 19 -
表5:成本结构对比图.............. - 20 -
表6:人力成本对比 ...... - 20 -
表7:单位周转量成本对比....... - 21 -
表8:中美铁路公司财务指标对比 ....... - 21 -
表9:中美铁路公司对比结论以及观点 ........... - 23 -
表10:上市公司业绩与估值分析 ......... - 25 -
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