中国正在处于对外开放的新阶段 ........ 6
外资券商进程持续加速 ........ 8
合资券商发展历程 ....... 10
合资券商发展现状 ....... 11
合资券商竞争优劣 ....... 17
优势:牌照放开,机构&财富管理业务经验丰富 ...... 20
劣势:缺乏渠道,业务受限 ........ 23
日台证券行业对外开放背景 ........ 24
日台开放启示:核心业务仍集中于本土机构,不改行业格局 ........ 24
图1:QFII 投资额度(亿美元) ........ 8
图2:RQFII 投资额度(亿元) ...... 8
图3:2017 年中金公司营业收入与其他合资券商营收比例 ...... 12
图4:2017 年中金公司净利润与其他合资券商净利润比例 ...... 12
图5:中金公司营业收入(左轴,亿元)、净利润(左轴,亿元)与营业收入同比
增速(右轴)、净利润同比增速(右轴) ...... 13
图6:中金公司收入拆分 ........ 14
图7:老牌合资券商营业收入变化趋势(百万元) ....... 15
图8:老牌合资券商净利润变化趋势(百万元) ........ 15
图9:老牌合资券商投行业务占比 ...... 15
图10:合资券商投行业务发展差距大(万元) ...... 15
图11:2017 年申港证券、华菁证券、东亚前海、汇丰前海营业收入与净利润(亿元) .. 16
图12:2017 年申港证券、华菁证券、东亚前海、汇丰前海收入拆分 ........ 17
图13:2017 年末合资券商中外资股东资本实力(亿美元) ....... 18
图14:我国证券行业五年业务收入构成 ........ 18
图15:摩根士丹利近五年业务收入构成 ........ 18
图16:合资券商与国内龙头券商总资产(亿元) ...... 19
图17:合资券商与国内龙头券商净资产(亿元) ...... 19
图18:合资券商受批准经营业务数量(个) ....... 19
图19:瑞银财富管理服务内容 ........ 22
图20:券商行业杠杆率(倍) ........ 23
图21:A 股机构持股比例(%) ........ 24
图22:中国台湾外资/合资证券公司数量变化(家) ....... 25
图23:日本外资/合资证券公司数量变化(家) ........ 25
图24:日本证券行业营收构成 ........ 26
图25:2006 年前三季度证券商办理受托买卖外国有价证券业务交易金额比重 .. 26
图26:中国台湾证券公司净利润集中度对比 ....... 26
图27:中国台湾证券公司营业收入集中度对比 ...... 26
图28:日本外资券商净收入/损失占比 ........ 27
图29:中国台湾证券行业净利润(左轴,亿台币)与GDP 同比(右轴) ...... 27
图30:日本证券行业营收增速(左轴)与GDP 同比(右轴) ...... 27
图31:中国台湾证券行业ROE 变化 ....... 28
图32:日本证券行业ROE 变化 ...... 28
表1:2018 年以来对外开放意见/政策一览 ...... 7
表2:瑞银证券股权变更前后股东持股比例 ........ 8
表3:摩根大通证券(中国)公司股东名称及出资额、出资比例 ........ 9
表 4:野村东方国际证券公司股东名称 及出资额、出资比例 ....... 9
表5:2001-2012 年合资券商政策一览及设立情况 ....... 10
表6:2013-2017 年合资券商退出中国证券市场情况 ...... 11
表7:2017 年合资券商各项业务指标(亿元) ....... 12
表8:合资券商分类 ....... 13
表9:申港证券、华菁证券、东亚前海、汇丰前海经营范围 ........ 17
表10:瑞银集团中国布局进展 ........ 20
表11:外资券商经营范围 ...... 21
表12:国内券商跨境业务获批时间 ....... 21
表13:2017 年全球私人银行私人财富规模变动(十亿美元) ....... 22
表14:瑞银财富管理服务内容及策略 ...... 23
表15:可比公司估值表 ....... 28
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