(一)硅料:优胜劣汰加速,龙头优势扩大 ........ 6
(二)硅片:大硅片已成趋势,快速扩张致毛利率承压 ...... 8
(三)电池片:PERC 已成主流,HJT 蓄势待发 ........ 12
(四)组件:成本降幅显著,“高效组件+一体化经营”是关键 ........ 19
(五)玻璃:扩产难度大,价格支撑较强 .......... 22
(六)胶膜:新型胶膜或带动毛利率回升 .......... 24
(七)逆变器:组串式逆变器仍占据主要地位,储能或成为新亮点 ........... 26
四、投资策略:逆境下的突围,左侧时机渐成熟 ...... 29
五、风险提示 ........... 32
图1:2018-2019 年光伏历月累计新增情况 .......... 1
图2:2020 年各省或地区补贴强度(光伏指导电价-脱硫煤标杆电价)(元/kWh)....... 2
图3:国内外光伏新增装机量变化情况 ....... 3
图4:全球新增装机GW 级市场变化 .......... 3
图5:2019 年我国光伏组件出口市场出货量占比情况 ......... 3
图6:BNEF、IHS 对于2020 年全球光伏装机预测(GW) ......... 4
图7:我国光伏组件出口量增速 .......... 4
图8:晶硅光伏组件现货价(美元/瓦) ...... 4
图9:多晶硅生产成本拆分 ......... 6
图10:全国多晶硅产量状况(万吨) ......... 7
图11:国产硅料市场价(元/kg) ....... 7
图12:单晶直拉法示意图 ........... 8
图13:多晶铸锭法示意图 ........... 8
图14:单晶硅市场份额变化 ....... 9
图15:单多晶硅片价差(156mm×156mm)(美元/片)....... 9
图16:单晶拉棒成本拆分明细 ............ 9
图17:多晶铸锭成本拆分明细 ............ 9
图18:2018 年双寡头单晶硅市场份额统计 ....... 10
图19:2018 年企业多晶硅市场份额统计 ........... 10
图20:主要单晶硅片厂商产能扩张情况 ............ 10
图21:主要单晶厂商硅片业务销售毛利率 ........ 10
图22:中环股份“夸父”系列新品发布会 ........ 11
图23:2019-2025 年不同尺寸硅片市场占比变化趋势预测 ......... 11
图24:太阳能电池分类 ............. 12
图25:2018 年市场主流晶硅太阳能电池效率 ............ 12
图26:常规BSF 电池和PERC 电池结构对比 ............ 12
图27:TOP15 PERC 电池片厂家PERC 产能预测(GW) ......... 13
图28:国内电池片价格(元/瓦) ..... 13
图29:主要电池片厂商电池业务毛利率情况 ............. 13
图30:第三批应用领跑者中标情况 ........... 14
图31:单晶PERC 效率提升方向 ...... 14
图32:2019-2025 年各种电池技术平均转换效率变化趋势 ......... 14
图33:电池技术工艺路线比较 .......... 16
图34:光伏系统成本组件占比变化 ........... 19
图35:主流组件厂商组件业务毛利率情况 ........ 19
图36:2019 年前十大中国组件出口厂家(MW) ..... 19
图37:不同场景双面组件发电增益 ........... 20
图38:单/双面组件的市场占有率变化趋势 ....... 20
图39:中国/全球光伏玻璃产量及中国占比 ....... 22
图40:中国/全球光伏玻璃销售额及中国占比 ............ 22
图41:2018 国内光伏玻璃行业市占率 ...... 23
图42:国内光伏玻璃行业市场集中度 ....... 23
图43:光伏玻璃3.2mm 镀膜价格(元/平方米) ....... 23
图44:龙头厂商光伏玻璃业务毛利率情况 ........ 23
图45:2018 年国内EVA 胶膜厂商产能占比...... 24
图46:福斯特EVA 胶膜售价情况(元/方) ..... 25
图47:福斯特、斯威克光伏玻璃业务毛利率情况 ..... 25
图48:光伏逆变器工作原理 ..... 26
图49:2019 年逆变器市场份额 ......... 26
图50:2018/2019 年中国逆变器出口金额排名前10 企业的市场份额 ......... 27
图51:2019 年全球储能市场份额 ..... 28
图52:特斯拉的Solar Roof ....... 28
图53:特斯拉的Powerwal ........ 28
图54:2020 年光伏行业细分领域景气度排序 ............ 30
图55:光伏设备(申万)指数行情图 ....... 33
表1:2019 与2020 年光伏政策规划对比 ............. 1
表2:2020 年国内新增光伏装机预测拆分(中性)(GW) .......... 2
表3:2020-2021 年国内新增光伏装机预测表(GW) ......... 2
表4:光伏产业链各环节产品价格变化 ....... 5
表5:2020-2021 年全球新增光伏装机预测表(GW) ......... 5
表6:硅料产能分类 ............ 6
表7:国内多晶硅产能持续扩张 .......... 7
表8:海外主要多晶硅产能 ......... 7
表9:单多晶硅片成本结构占比 .......... 8
表10:单多晶硅片(均采用金刚线切割)含税成本拆分对比 ..... 9
表11:常规铝背场电池片和 PERC 电池片生产流程 ......... 12
表12:P 型电池和N 型电池比较 ...... 14
表13:电池现状比较 ........ 15
表14:全球HJT 电池部分产能布局(MW) ............. 17
表15:N 型电池片部分企业技术路线 ....... 17
表16:高效组件性能对比分析 .......... 20
表17:典型光伏组件厂商业务布局 ........... 21
表18:光伏组件占比构成 ......... 22
表19:不同类胶膜比较 ............. 24
表20:集中式、组串式和微型逆变器三者对比情况 .......... 27
表21:2020 年各个细分环节趋势判断 ...... 30
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