空调行业发展分析报告( 32 页)

---

目 录

1. 未来十年，空调行业仍将保持4.7%增速 ....... 4

1.1 三十年千倍增长后，行业增速逐渐稳定 ......... 4

1.2 对标日本：居民收入、空调价格以及地产促进行业增长........... 4

1.2.1 居民收入：收入持续提升推动空调销量增长 ......... 6

1.2.2 空调价格：空调价格下降带动空调销量提升 ......... 8

1.2.3 新建地产：新增地产带动空调消费提升 ........ 9

1.3 存量市场未来十年仍有3.4 亿台新增空间，年化增长率4.7% ......... 10

2.农村、中部地区是未来新的增长点 ....... 13

2.1 中部省份增长将一骑绝尘 ........... 13

2.2 流量向下迁移，农村新增量将在2023 年超越城市 ........ 14

3.2020 我们怎么看？ ............ 15

4.投资建议 ........... 21

5.风险提示 ........... 21

附录（一）居民可支配收入、空调价格以及住宅销售对空调影响 ....... 22

附录（二）测算未来空调空间 ........ 24

附录（三）天气的影响 .......... 29

图表目录

图1：空调行业在实现三十年千倍增长后行业增速趋于稳定 .......... 4

图2：日本在气候方面与我国类似（2019 年） ............ 5

图3：日本空调月度销售波动与我国相仿（2019 年） .......... 5

图4：以中国城镇保有量为原点，日本增长分为三段 ............ 5

图5：收入、价格、地产、气温、政策五因素推动我国空调市场发展 ............. 6

图6：日本人均可支配收入在1996 年之后保持平稳 ............. 6

图7：1996 年前，空调销量与人均可支配收入强相关 .......... 7

图8：1996 年后，空调销量与收入相关性减弱 ............ 7

图9：随着居民可支配收入提升，空调需求逐年提升 ............ 7

图10：随着中西部城镇居民收入提升保有量也将提升 .......... 8

图11：随着农村居民收入提升保有量亦会提升 ............ 8

图12：日本空调价格与销量反向波动 ........ 8

图13：中国空调价格与销量反向波动 ........ 8

图14：日本空调价格在2007 年前持续下降，随后企稳 ....... 9

图15：中国空调价格在2004 年触底后逐年提升 ......... 9

图16：中国市场集中度远高于日本市场 ..... 9

图17：日本空调销售增速与两年前新增建筑增速较为吻合 .......... 10

图18：我国新增地产推动空调消费增长 ............ 10

图19：我们对空调存量市场进行推算这种方式会忽略每年经销商及厂商库存造成偏差 ........... 11

图20：2019 年城镇空调存量3.8 亿台 ...... 11

图21：2019 年农村空调存量1.3 亿台 ...... 11

图22：通过分区域进行空调总存量预测 ............ 12

图23：将我国划分为六大区域 ........ 12

图24：我国2030 年空调存量市场将达到8.4 亿台 ............. 12

图25：华东、西南区域增量均在1 亿台左右 ............. 13

图26：中部省份将一骑绝尘 ............ 13

图27：预计2023 年农村新增存量将超过城市 ........... 14

图28：华东仍为农村最大存量市场，西南地区增量最快 ............. 14

图29：天气影响我国空调生产销售（2018 年数据） .......... 15

图30：气温既是准入门槛也是“天花板” ............. 16

图31：不同政策会对空调销售产生不同影响 ............. 17

图32：电力基础建设以及家电下乡对农村空调销售产生正向影响 ........ 17

图33：空调销量与居民可支配收入呈现线性相关 ...... 22

图34：空调销量与上一年住宅销量线性相关 ............. 22

图35：空调销量与空调均价关系 ..... 22

图36：2004 年后，空调均价稳健上升 ..... 22

图37：比照日本，我国成熟的空调市场仍有增长空间 ........ 24

图38：我国空调市场进行区域划分后进行分类测算............ 25

图39：将不同年份赋予不同权重 ..... 27

图40：我国2020-2030 年空调市场测算 ........... 27

图41：各省平均最高气温变化 ........ 29

图42：各省超过20 度月份数 .......... 30

表1：中性假设下2020 年空调新增保有量增速为4%左右 .......... 15

表2：农村电力改造打破了农村空调市场壁垒 ............ 18

表3：家电下乡为农村渠道建设铺平道路 .......... 19

表4：白电三巨头借助“家电下乡”政策开拓三四线渠道 ....... 20

表5：我国农村电商网络逐步完善 ............ 21

表6：线性MA(2)模型回归结果报告......... 23

表7：将不同区域选定标杆省份并进行空间测算 ........ 26

表8：城镇随机效应模型回归结果报告 ..... 30

表9：农村数据随机效应模型回归结果报告 ...... 31