跨境物流与航空货运发展分析( 34 页)

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目 录

一、如何理解跨境物流的边界与内涵.......... 2

（一）跨境物流概念 ........... 2

（二）跨境物流要素识别框架 ............. 2

二、一带一路倡议叠加跨境电商发展，跨境物流空间广阔 .......... 3

（一）中国进出口总量有所波动，一带一路占比稳步上升 .......... 3

（二）构建国内国际“双循环”新发展格局，“一带一路”贸易持续深化 ......... 5

（三）贸易伙伴相对集中，进出口商品种类日益丰富 ......... 6

（四）交通运输基础设施日益完善，综合运输支撑跨境物流运行........ 8

（三）跨境电商深度发展，刺激跨境物流需求大幅提升 ..... 9

三、从物流产业链视角识别当前跨境物流所处阶段 ........... 11

（一）国际货运代理：跨境物流的基石业务 ..... 12

（二）运输服务：参与跨境物流的部分环节，盈利能力具有差异性........... 14

（三）快递服务：具备综合物流潜质，头部公司出海大势所趋 ......... 17

（四）供应链：跨境物流服务的愿景模式，处于培育发展阶段 ......... 19

四、新冠疫情催化重构航空货运新格局............. 22

（一）客机减班停航致腹舱运力下降，航空货运价格短期上涨 ......... 22

（二） “客改货”对航空机场板块缓解作用有限，增量运力利好空运货代板块业绩改善 ............. 23

（三）国家明确推进建设现代流通体系，航空货运补短板势在必行........... 25

五、投资策略：推荐空运代理龙头华贸物流和手握航空货运资源的综合物流商顺丰控股 .......... 28

（一）华贸物流：空运货代占比较高，跨境电商物流带来增量 ......... 28

（二）顺丰控股：国内航空货运能力领先，综合物流优势明显 ......... 30

六、风险提示 ........... 31

七、附录 .......... 32

插 图 目 录

图 1: 跨境物流概念图示 ............ 2

图 2：跨境物流要素识别框架 ............. 3

图 3：2014-2018 年中国出口情况 ...... 3

图 4：2014-2018 年中国进口情况 ...... 4

图 5：2013-2017 中国与“一带一路”国家进出口占总额比例 ....... 4

图 6：2014-2018 中国与美国进出口占总额比例 ......... 4

图 7：中欧铁路通道规划图 ........ 5

图 8：2013-2019 年中国与“一带一路”国家进出口贸易额 ........... 5

图 9：2017 年我国向“一带一路”国家出口商品结构 ............ 7

图 10：2017 年我国从“一带一路”国家进口商品结构 .......... 7

图 11：2017 年我国和“一带一路”国家出口商品种类增速 ........... 7

图 12：2017 年我国从“一带一路”国家进口商品种类增速 ........... 8

图 13：中欧班列开通数量变化 ........... 8

图 14：国际及港澳台快递业务收入 ............ 9

图 15：国际及港澳台快递业务量 ....... 9

图 16：中国海淘用户规模预测（亿人） ........... 10

图 17：中国跨境电商交易规模（万亿元） ....... 10

图 18：物流行业发展演变进程 ......... 11

图 19：沪深A 股货代板块营收变化 .......... 12

图 20：沪深A 股货代板块净利润变化 ...... 12

图 21：沪深A 股货代板块收益率（毛利率和净利率）变化 ...... 13

图 22：沪深A 股货代板块盈利能力（ROE 和ROA）变化 ............ 13

图 23：沪深A 股货代板块重点公司毛利率 ....... 13

图 24：沪深A 股货代板块重点公司ROE ............ 14

图 25：沪深A 股运输板块营收变化 .......... 14

图 26：沪深A 股运输板块净利润变化 ...... 15

图 27：沪深A 股运输板块收益率（毛利率和净利率）变化 ...... 15

图 28：沪深A 股运输板块盈利能力（ROE 和ROA）变化 ............ 16

图 29：沪深A 股运输板块重点公司毛利率 ....... 16

图 30：沪深A 股运输板块重点公司ROE ............ 16

图 31：沪深A 股快递板块营收变化 .......... 17

图 32：沪深A 股快递板块净利润变化 ...... 17

图 33：沪深A 股快递板块收益率（毛利率和净利率）变化 ...... 18

图 34：沪深A 股快递板块盈利能力（ROE 和ROA）变化 ............ 18

图 35：沪深A 股快递板块重点公司毛利率 ....... 18

图 36：沪深A 股快递重点公司ROE ........... 19

图 37：沪深A 股供应链板块营收变化 ...... 19

图 38：沪深A 股供应链板块净利润变化 ........... 20

图 39：沪深A 股供应链板块收益率（毛利率和净利率）变化 ........... 20

图 40：沪深A 股供应链板块盈利能力（ROE 和ROA）变化 ........ 20

图 41：沪深A 股供应链板块重点公司毛利率 ............ 21

图 42：沪深A 股供应链板块重点公司ROE ........ 21

图 43：中国民航货邮运输量及增速变化（1995-2019） ............ 22

图 44：中国民航货邮周转量及增速变化（1995-2019） ............ 22

图 45：顺丰控股全货机和散航的航班次数及发货量（2016-2019） .......... 24

图 46：华贸物流空运代理营收及占比变化（2010-2019） ........ 24

图 47：顺丰控股国际业务收入情况 .......... 26

图 48：顺丰控股国际业务收入占比 .......... 27

图 49：UPS 国际业务收入 ......... 27

图 50：UPS 国际业务收入占比 .......... 27

表 格 目 录

表 1：主要商品编码列表 ............ 6

表 2：新冠疫情爆发初期国内航司“客改货”情况梳理 ....... 25

表 3：航空货运利好政策 .......... 26

表 4：华贸物流关键财务指标及预测 ........ 29

表 5：顺丰控股关键财务指标及预测 ........ 31