共享出行行业报告( 31 页)

    2021-08-24

共享出行行业报告( 31 页)


目 录

1. 共享出行是出行产业发展的重要趋势之一 ...... 6

1.1 中国有着适合共享出行模式发展的土壤 .... 6

1.2 庞大的消费需求促进了共享出行类平台企业的发展 .... 7

2. 根据需求的不同,共享出行分化出多个细分领域 ...... 8

2.1 解决城市居民出行痛点是共享出行产品的存在意义 .... 8

2.2 共享出行产品品类不断丰富,渗透率持续提升 .... 9

3. 网约车:滴滴一家独大,国内网约车业务实现盈利 .... 11

3.1 网约车市场规模持续扩大,超越巡游出租车只是时间问题 ...... 11

3.2 滴滴借助高额补贴与行业并购形成了行业内的垄断性优势 ......12

3.3 中国区调整后EBITA 实现盈利,亏损主因系海外市场拓展与品类扩张 .....14

3.4 烧钱模式后遗症值得行业警惕,信息安全红线碰不得 ......16

4. 顺风车:嘀嗒发展壮大但未能形成垄断,轻资产模式行业门槛低于网约车 ....17

4.1 顺风车体量较小,却是最符合“共享经济”定义的业态 ......17

4.2 顺风车对补贴依赖度较低,但客户粘性也较难形成,嘀嗒需直面哈啰挑战 ......18

4.3 法规尚待完善,客户安全是重中之重 ......22

5. 共享单车:野蛮生长不可持续,行业走上精细化运营之路 ....23

5.1 行业前期依靠“烧钱”爆发式增长,却也导致大量浪费与行业乱象 ......23

5.2 行业逐渐走出烧钱怪圈,三足鼎立之势已成 ......25

5.3 重资产+强监管模式下,行业回归商业本质,依靠优质服务实现可持续发展 ....27

5.4 各地政府介入监管,并采取总量控制和配额管理,行业规范化大势所趋 ......28

6. 警惕高额补贴副作用,回归可持续发展 ....29

6.1 理想化的赢者通吃逻辑导致发展初期高额补贴盛行,但现实远比理想复杂 ......29

6.2 补贴的边际效益快速递减,警惕“内卷化”补贴带来的恶性竞争及其后遗症 ......30

6.3 行业规范化叠加政府强监管,企业需要回归初心以获得长足发展 ......31

7. 风险提示.....31

插图目录

图1: 中国汽车保有量超美国且还在快速增长 ...... 6

图2: 中国每千人私家车保有量远低于发达国家水平 ...... 6

图3: 我国轿车销量有所下滑,但每年仍接近10 万辆 .... 7

图4: 我国最拥堵十大城市通勤高峰速度皆不到27km/h.... 7

图5: 我国基本实现手机上网的全民覆盖 ...... 7

图6: 我国城市化率快速提升....... 7

图7: 中国出租车保有量始终增长缓慢 ...... 8

图8: 一线城市出租车保有量基本不增长甚至负增长 ...... 8

图9: 共享出行平台在适合的土壤下快速成长,形成了逻辑自洽的商业模式 ...... 8

图10: 出租车司机普遍认为打车软件降低了空载率 .... 9

图11: 大部分用户认为打车软件降低了打车难度 .... 9

图12: 用户打车等待时间明显下降 .... 9

图13: 共享出行单公里成本低于私家车 .... 9

图14: 共享出行根据应用场景的不同分化出多种不同的模式 ......10

图15: 我国出行市场将持续扩大,共享出行将是不可或缺的组成部分 ......10

图16: 共享出行渗透率有望持续提升 ...... 11

图17: 共享出行APP 用户总数与我国非农业劳动力人口相当 .... 11

图18: 滴滴预测网约车将迎来快速发展期(GTV 口径) ..... 11

图19: 网约车客运量接近传统巡游出租车的60% ..... 11

图20: 滴滴预计网约车GTV 会很快超越出租车 ....12

图21: 嘀嗒出行对网约车增长给出了较为谨慎的预判 ......12

图22: 滴滴依靠“烧钱”与并购快速成长,并实现了在行业中的垄断性优势 ......12

图23: 滴滴历年股权融资金额对比 ......13

图24: 滴滴APP 月活变化情况 ....13

图25: 滴滴APP 使用率量远超其他同类APP.......13

图26: 滴滴平台交易笔数自疫情后快速恢复 ......14

图27: 滴滴中国平台交易均价稳定,海外均价快速下降 ......14

图28: 滴滴营业成本占收入比持续下降 ......14

图29: 国内网约车19 年开始盈利(调整后TBITA 口径) ......14

图30: 滴滴中国区网约车业务运营模型拆分 ......15

图31: 滴滴销售费用率有明显提升 ......15

图32: 滴滴希望通过业务品类扩张实现对出行生态的整合 ......15

图33: 滴滴股权结构相当分散,软银为第一大股东 ......16

图34: 管理层依靠AB 股模式占据了半数以上投票权 ......16

图35: 融资表现为大量优先股,成立以来亏损超800 亿 .....17

图36: 滴滴的自我造血能力还不足以支撑其新业务的拓展 ......17

图37: 嘀嗒与哈啰招股书中都给予顺风车较乐观的预期 ......18

图38: 嘀嗒哈啰占据顺风车行业1、2 名,行业格局尚未稳定....18

图39: 优良的治安环境是顺风车业务发展的基础 ......18

图40: 目前来看,顺风车体量远小于网约车 ......18

图41: 滴滴安全事故后,嘀嗒月活快速提升(单位:千人) ......19

图42: 嘀嗒营收18 年开始大幅提升(百万元)....20

图43: 嘀嗒顺风车收入采用净值法,故毛利率较高 ......20

图44: 哈啰顺风车业务单量快速提升(万单) ......21

图45: 哈啰顺风车GTV 追近嘀嗒(百万元) ....21

图46: 嘀嗒服务费率升至8.7%,哈啰稳定在6.7%左右 ......21

图47: 顺风车补贴由对车主补贴转为向乘客补贴(百万元) ......21

图48: 滴滴出行单独细化了顺风车的安全系统 ......22

图49: 嘀嗒不断完善车主审核与车辆审核要求 ......22

图50: 嘀嗒安全成本大幅提升,约占营业成本9% .......23

图51: 共享单车融资18 年开始大幅下滑....24

图52: 共享单车用户规模在17 年爆发性增长....24

图53: 共享单车市场还有较大发展空间(单位:十亿元) ......25

图54: 共享单车已经形成三足鼎力的态势 ......25

图55: 哈啰共享单车业务呈现出较强季节性,同时单价持续提升 ......26

图56: 共享电单车投放量快速提升(万辆) ......26

图57: 哈啰共享电单车提供服务次数占比持续提升(亿次) ......26

图58: 2020 年共享电单车GTV 已经与传统单车基本持平 ......27

图59: 哈啰单车业务营业成本近一半是折旧 ......27

图60: 提前报废老旧车型,2020 年资产处置损失下降 ....27

图61: 从折旧与固定资产的比值看,单车的损耗率依旧很高 ......28

图62: 各共享单车公司收费趋同,价格战弱化 ......28

图63: 从纯商业角度(不考虑外部监管的情况)来说,滴滴的烧钱垄断逻辑是可能成立的 ......29

图64: 共享单车靠烧钱垄断的逻辑天然就是很难成立的,过度透支现金流得不偿失 ......30

表格目录

表1: 不同共享出行方式的运行模式及盈利模式也存在较大差异 ....10

表2: 不同业务模式平台抽成与补贴力度对比 ....19

表3: 同样10 元交易价格下,总额法与净值法营收成本确认的差别......20


[报告关键词]:   共享出行    网约车     顺风车    共享单车    滴滴  
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