欧洲天然气危机对化工影响分析( 34 页)

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目 录

1、 天然气在欧洲能源结构中具有重要地位，对俄气进口依赖度高 ..... 4

2、 俄气引发欧洲能源危机，煤炭运输难度加大、核电发电不足导致欧洲天然气愈发紧缺 ..... 6

2.1、 俄罗斯暂停欧洲多国天然气供应，莱茵河告急加剧欧洲能源危机 ...... 6

2.2、 多重打击下欧洲天然气价格快速上涨，库存处于历史低位 ...... 8

3、 欧洲天然气紧缺影响传导至化工行业，多种产品面临减产压力 ....... 10

3.1、 能源上涨且原料紧缺，欧洲化工企业削减乙烯产量，PVC 供给受限 ....... 10

3.2、 欧洲地区MDI 和TDI 或面临停产减产压力，国内出口有望增加 ..... 13

3.3、 欧洲维生素供给端冲击扩大全球供需缺口，我国维生素企业有望获益 .... 17

3.4、 受乙烯减产影响，欧洲醋酸乙烯及EVA 产能供给或将受限 ...... 18

3.5、 欧洲尿素以气头尿素为主，天然气短缺将影响化肥供应 .... 23

3.6、 己二酸出口数量走高，关注己二酸及下游底部反转机会 .... 25

3.7、 天然气短缺与电力涨价共同作用，或将影响全球二氧化硅供给 .... 27

3.8、 蛋氨酸生产需要使用天然气及其下游制品作为原材料，市场价格或将步入上行周期 .... 29

3.9、 抗氧化剂是高分子材料关键助剂之一，巴斯夫等海外巨头占据全球主要市场 .... 31

4、 受益标的 ...... 32

5、 风险提示 ...... 34

图表目录

图1： 德国天然气下游需求行业包括工业、家庭等 .... 4

图2： 欧洲发电能源结构中天然气占比为19.0% .... 4

图3： 2020 年欧盟总能源消耗的58%需要进口 ...... 4

图4： 2008-2018 年俄气在欧盟进口天然气占比约为40% ..... 4

图5： 2020 年俄罗斯天然气在欧盟总进口占比为38.21%，净进口占比46.06% .... 5

图6： 欧盟天然气产量逐年减少 ....... 5

图7： 近几年欧盟天然气消费量约为3,800 亿立方米 ..... 5

图8： “北溪1 号”与“北溪2 号”是欧洲的重要天然气管道 ..... 7

图9： 2022 年8 月26 日欧洲天然气价格达到历史高点 ..... 9

图10： 欧洲天然气库存百分比有所回升 ..... 9

图11： 乙烯是石化工业的基础原料，用途十分广泛 .... 10

图12： 使用天然气来直接法制乙烯只需一步即可将甲烷转化为乙烯 .... 11

图13： 欧洲乙烯产能占比超11% ....... 11

图14： 直接法乙烯价差已至底部，或将反转向上 .... 11

图15： PVC 生产方法包括电石法和乙烯法，均需使用乙烯作为原材料 ....... 12

图16： 欧洲PVC 产能占比约15% ..... 13

图17： PVC 价差已至低位，或将底部反转 ....... 13

图18： MDI 和TDI 用途广泛 ...... 13

图19： 疫情后期下游产业复苏，MDI 需求得到修复 ....... 14

图20： 亚洲、欧洲以及北美地区MDI 需求占比高 ...... 14

图21： 2021 年欧洲地区MDI 产能占比约为28.92% ....... 16

图22： 2021 年欧洲地区TDI 产能占比约为24.52% ..... 16

图23： 聚合MDI 价差有望修复 ...... 16

图24： 纯MDI 价差有望修复 ...... 16

图25： VA/VE 价格受供给端影响较大 ....... 18

图35： 煤炭或天然气通过制取合成氨后进一步制成尿素 .... 24

图36： 2019 年俄罗斯氮肥出口占比15.47% ..... 24

图37： 农业在尿素下游中占比最高 ....... 24

图38： 我国煤头尿素价差仍具有较大的成本优势 .... 25

图39： 海外气头尿素月度价差大幅下滑 ....... 25

图40： 2021 年西欧己二酸产能占比全球17.80% ..... 25

图41： 2021 年全球前三大企业产能合计占比39.9% ....... 25

图42： PA66 主要原材料为己二酸和己二胺 ...... 26

图43： 我国己二酸价格和价差处于低位 ....... 27

图44： 轮胎是二氧化硅主要下游之一 ....... 28

图45： 赢创与索尔维是全球白炭黑主要生产企业 .... 28

图46： 二氧化硅或将迎来上行周期 ....... 28

图47： 蛋氨酸的制备需要使用天然气及甲醇、丙烯等天然气下游制品作为原材料 .... 29

图48： 若欧洲供应有所波动，我国蛋氨酸市场均价或将上行 .... 30

图49： 天然气是抗氧化剂生产中主要能源之一 .... 31

图50： 巴斯夫等海外巨头占据全球抗氧化剂主要市场 .... 31

表1： 俄罗斯强制要求欧洲客户使用卢布购买天然气 .... 6

表2： 2021 年全球MDI 产能约为989 万吨/年 ...... 14

表3： 2021 年全球TDI 产能约为346.7 万吨/年 .... 15

表4： 全球VA 产能约3.39 万吨/年 .... 17

表5： 全球VE 产能约13 万吨/年 ....... 17

表8： 西欧蛋氨酸产能占比全球25.93% .... 30

表9： 盈利预测与估值表 ..... 33