军工资产证券化研究报告( 47 页)

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目录

一、军工资产证券化：军工领域改革的重要手段，军工板块行情的重要催化剂 ... 5

二、回顾历史：军工资产证券化从破冰到逐步深入 ............. 5

三、展望未来：军工资产证券化仍将大有可为 ..... 6

（一）推进趋势十分明确 . 6

1、国家层面高度重视，军工资产证券化是大势所趋 ............... 6

2、军工企业类资产随着沈飞集团的整体上市，基本不存在障碍 ........... 8

3、军工事业类资产改制破冰，未来注入形式或将更加灵活 . 10

（二）未来仍有较大空间 ............... 13

（三）推进节奏有望不断加快 ....... 16

四、军工集团资产梳理 ........... 19

（一）中航工业集团 ....... 19

（二）中国电科集团 ....... 20

（三）航天科技集团 ....... 21

（四）航天科工集团 ....... 22

（五）中船重工集团 ....... 22

（六）中船工业集团 ....... 23

（七）兵器工业集团 ....... 24

（八）中国航发集团 ....... 25

（九）中国电子集团 ....... 26

五、投资建议 ........... 27

六、风险提示 ........... 28

附录一：军工集团下属上市公司资产证券化事件梳理 ....... 29

图表目录

图表 1 军工资产重组是军工板块的主要催化剂 . 5

图表 2 军工集团资产证券化逐步深入 . 6

图表 3 军工资产证券化相关政策和会议 ............. 6

图表 4 《涉军企事业单位改制重组上市及上市后资本运作军工事项审查工作管理暂行方法》重点内容 . 8

图表 5 2017 年沈飞集团实现了整体上市 ............ 9

图表 6 不同时间段资产证券化情况统计 ............. 9

图表 7 科研院所改革稳步推进 ........... 10

图表 8 政策层面不断推进科研院所改制 ........... 10

图表 9 军工科研院所分类 ... 11

图表 10 兵器58 所简介 ....... 11

图表 11 中国动力和国睿科技资产重组形式整理 ............. 12

图表 12 院所资产注入方式将更加灵活 ............. 12

图表 13 2017 年军工集团资产证券化率—营收口径 ........ 13

图表 14 2017 年军工集团资产证券化率—净利润口径 .... 13

图表 15 2017 年军工集团资产证券化率—总资产口径 .... 13

图表 16 2017 年军工集团资产证券化率—净资产口径 .... 13

图表 17 中航工业资产证券化率 ......... 14

图表 18 航天科工资产证券化率 ......... 14

图表 19 航天科技资产证券化率 ......... 14

图表 20 中国电科资产证券化率 ......... 14

图表 21 中国电子资产证券化率 ......... 15

图表 22 中船重工资产证券化率 ......... 15

图表 23 中船工业资产证券化率 ......... 15

图表 24 中国兵装资产证券化率 ......... 15

图表 25 中国兵工资产证券化率 ......... 16

图表 26 中国航发资产证券化率 ......... 16

图表 27 2018 年下半年至今资产证券化事件梳理 ............ 16

图表 28 各军工集团十三五资产证券化目标 ..... 17

图表 29 中航沈飞资产证券化从发布预案到完成历时一年三个月 . 17

图表 30 四创电子资产证券化从发布预案到完成历时两年 ............. 18

图表 31 中国动力资产证券化从发布预案到完成历时十一个月 ..... 18

图表 32 五年周期内后两年军工资产重组数量较多 ......... 19

图表 33 中航工业集团下属重要上市公司及相关体外资产 ............. 19

图表 34 中国电科下属上市公司体外资产 ......... 20

图表 35 航天科技下属上市公司体外资产 ......... 21

图表 36 航天科工下属上市公司体外资产 ......... 22

图表 37 中船重工集团下属上市公司体外资产 . 22

图表 38 中船工业集团下属上市公司体外资产 . 24

图表 39 中国兵工集团下属上市公司体外资产 . 24

图表 40 中国航发集团下属上市公司体外资产 . 25

图表 41 中国电子集团下属上市公司体外资产 . 26

图表 42 重点关注公司及核心逻辑 ..... 27

图表 43 中航工业下属上市公司资产证券化事件梳理 ..... 29

图表 44 航天科技集团下属上市公司重点资产证券化事件梳理 ..... 33

图表 45 航天科工集团下属上市公司重点资产证券化事件梳理 ..... 35

图表 46 中国电科集团下属上市公司资产证券化事件梳理 ............. 36

图表 47 中国兵工集团下属上市公司资产证券化事件梳理 ............. 38

图表 48 中船重工集团下属上市公司重点资产证券化事件梳理 ..... 41

图表 49 中船工业集团下属上市公司重点资产证券化时间梳理 ..... 44

图表 50 中国电子集团下属上市公司重点资产证券化时间梳理 ..... 45

图表 51 中国兵装集团下属上市公司重点资产证券化时间梳理 ..... 46