立邦发展分析报告( 27 页)

    2019-10-17

立邦发展分析报告( 27 页)


正文目录

立邦:立足亚洲的世界涂料品牌 ....... 5

日涂控股:推陈出新,稳坐亚洲头牌 ........ 5

立邦中国:日涂系下的成功典范 ....... 7

“产品+服务”不断完善,向全方位涂料服务商转变 ...... 10

产品环保认证齐全,消费升级不断完善功能审美 .... 10

产品线全覆盖,金字塔型价格体系铺就成长基础 .... 11

“工程+刷新”快速发展,向全方位服务商迈进 ...... 13

盈利能力强劲,渠道品牌外延聚力.......... 16

营收整体保持增长,盈利能力稳中有升 ........... 16

因素之一:全渠道多层次布局运营 .......... 18

因素之二:持续的广告/品牌/研发投入 .... 19

因素之三:工厂靠近市场,降低物流成本 ....... 21

因素之四:收购优质互补企业,剑指全球前三 ........ 22

估值总结:市场给予高成长涂企溢价 ...... 25

风险提示 .......... 27

图表目录

图表1: 立邦股权结构概览 ..... 5

图表2: 日涂控股发展进程中的重要事件 ........ 6

图表3: 日涂控股N-20 计划 ........... 6

图表4: 2014-2018 年日涂控股营业收入分产品构成 ..... 7

图表5: 2014-2018 年日涂控股营业收入分区域构成 ..... 7

图表6: 立邦在中国的发展历程 ...... 8

图表7: 2015-2018 年立邦中国销售收入在亚洲地区占比 ...... 8

图表8: 立邦中国的主要品牌 .......... 9

图表9: 立邦中国分项产品收入占比 ....... 9

图表10: 立邦中国主要业务部门概览 ..... 9

图表11: 立邦认证产品概览 .......... 10

图表12: 时时丽产品示意图 ......... 10

图表13: 美得丽产品示意图 ......... 10

图表14: 净味120 产品示意图 ..... 11

图表15: 原生植萃产品示意图 ...... 11

图表16: 立邦2018/2019 年流行色彩 .......... 11

图表17: 2019 年立邦在售产品系列概览 ..... 12

图表18: 立邦5L 规格内墙漆产品价格分布 ......... 12

图表19: 立邦18L 规格内墙漆产品价格分布 ....... 12

图表20: 多乐士5L 规格内墙漆产品价格分布 ...... 12

图表21: 多乐士18L 规格内墙漆产品价格分布 .... 12

图表22: 三棵树5L 规格内墙漆产品价格分布 ...... 13

图表23: 三棵树18L 规格内墙漆产品价格分布 .... 13

图表24: 2016 年和2018 年立邦工程涂料规模及占比 ......... 13

图表25: 2015-2019 年立邦涂料首选率 ....... 14

图表26: 2019 年涂料首选前五品牌及首选率 ...... 14

图表27: 主要建筑涂料品牌及合作地产商.... 14

图表28: 立邦刷新服务宣传广告 .......... 15

图表29: 立邦刷新服务在大众点评部分运营情况 ......... 15

图表30: 2015-2018 年立邦(中国)销售收入及增速 ......... 16

图表31: 2015-2018 年立邦香港销售收入及增速 ......... 16

图表32: 2014-2018 年立邦在中国的收入及同比增速 ......... 16

图表33: 1994-2018 年日涂、三棵树、亚士创能毛利率比较 ...... 17

图表34: 1994-2018 年日涂、三棵树、亚士创能净利率比较 ...... 17

图表35: 1994-2018 年日涂、三棵树、亚士创能ROE 比较 ........ 17

图表36: 1994-2018 年日涂、三棵树、亚士创能ROIC 比较 ...... 17

图表37: 立邦中国主要省份专卖店分布 ....... 18

图表38: 立邦中国主要省份形象店分布 ....... 18

图表39: 2014-2018 年立邦中国员工数量 ........... 18

图表40: 日涂控股营业开支及销售管理费用占比 ......... 19

图表41: 立邦于2014 年更换LOGO ........... 20

图表42: 2009-2018 年日涂控股研发费用率 ........ 21

图表43: 2014 年-2018 年立邦亚洲区域与三棵树研发费用率...... 21

图表44: 立邦中国主要工厂分布图 ...... 21

图表45: 立邦工厂体系分类 ......... 21

图表46: 近年立邦中国拟建&在建工厂概览 ......... 22

图表47: 2000-2018 年日涂控股资本开支 ........... 22

图表48: 2018 年日涂控股资本支出区域占比 ...... 22

图表49: 立邦中国收购情况概览 .......... 22

图表50: 2017-2019 年中国家具漆细分市场潜力榜 ..... 23

图表51: 立邦长润发长润发家具木器漆工厂分布 ......... 23

图表52: 2016 年世界涂料前十销售额企业 .......... 24

图表53: 2019 年世界涂料前十销售额企业 .......... 24

图表54: 日涂控股在亚洲主要国家建筑涂料市场份额及目标....... 24

图表55: 日涂控股股价与东京证交所股价指数标准化比较 .......... 25

图表56: 日涂控股与关西涂料股价标准化比较 .... 25

图表57: 1994-2019 年日涂控股PE 走势 .... 25

图表58: 2010-2019 年日涂控股PE 走势 .... 25

图表59: 1994-2019 年日涂控股PB 走势 .... 26

图表60: 2010-2019 年日涂控股PB 走势 .... 26

图表61: 1994-2019 年日涂控股EV/EBITDA 走势 ...... 26

图表62: 2010-2019 年日涂控股EV/EBITDA 走势 ...... 26

图表63: 1994-2018 年日涂控股收入、净利润及市值 ......... 26

图表64: 2010-2018 年日涂控股股利支付率 ........ 26

图表65: 2000-2018 年日涂控股经营活动现金流及净利润 .......... 27

图表66: 日涂控股与三棵树估值比较(2019/10/11) .......... 27

[报告关键词]:   立邦    涂料  
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