标超/大卖场增速放缓,便利店仍维持较快增长 ...... 4
人均食品支出迈入稳步增长期,未来增速取决于CPI ..... 6
对标海外,我国超市行业集中度低下 ...... 8
行业冰火两重天,消费升级+科技变革强者将恒强 ..... 10
沃尔玛为例,超市扩张过程规模效应显著 ...... 14
永辉有望成为行业龙头,目前处于沃尔玛成长的第二阶段 ........ 15
从财务指标看经营效率,2016 年永辉人效首次超越高鑫零售.... 15
合伙人制度+供应链管理优化升级,永辉超市经营效率后来居上...... 18
永辉超市:组织变革成效显著,快速迭代加速扩张 ...... 20
家家悦:区域生鲜超市龙头,门店扩张加速 ........ 20
步步高:牵手腾讯京东,筑“数字化”体系 ........ 21
图表 1: 2012~2017 年我国各零售子业态销售额年均复合增速 ........ 4
图表2: 2017 年底我国各零售子业态占整体零售业态销售比 ..... 4
图表3: 中国标准超市零售额及同比增速(2008-2017) ..... 5
图表4: 中国大卖场零售额及同比增速(2008-2017) ...... 5
图表5: 中国便利店零售额及同比增速(2008-2017) ...... 5
图表6: 中国网络零售额及同比增速(2008-2017) ......... 5
图表7: 我国各零售子业态占食品用品实体店销售比及变化趋势 ..... 5
图表8: 2017 年底美国各零售子业态占整体零售业态销售比 ..... 6
图表9: 2017 年底日本各零售子业态占整体零售业态销售比 ..... 6
图表10: 日本网络零售额及同比增速(2012-2017) ....... 6
图表11: 美国网络零售额及同比增速(2012-2017) ....... 6
图表12: 美国人均食品支出与CPI 密切相关 ..... 7
图表13: 我国人均食品支出及同比增速 ....... 7
图表14: 中国、美国、日本人均食品支出:美元/人(2010-2016) ........ 7
图表15: 我国前五大超市市占率一览表 ....... 8
图表16: 我国大卖场市场集中度远低于其他国家(2017 年) ......... 8
图表17: 2016 年各超市生鲜品类占比及生鲜毛利率 ........ 9
图表18: 标准超市坪效比较(2017 年数据,单位:万元/平米/年) ......... 9
图表19: 大卖场坪效比较(2017 年数据,单位:万元/平米/年) ...... 9
图表20: 便利店坪效比较(2017 年数据,单位:万元/平米/年) .... 10
图表21: 2017 年各超市企业关店情况(单位:家) ...... 10
图表22: 永辉开店数目及规划(2015-2018)(单位:家) ..... 11
图表23: 步步高开店数目及规划(2015-2020)(单位:家)........ 11
图表24: 互联网巨头纷纷进入实体零售领域,合纵连横 .... 11
图表25: 消费升级背景下消费者对零售需求大幅提升 .... 12
图表26: 步步高鲜食演义(国际美食区)........ 13
图表27: 步步高鲜食演义入驻前后完全可比门店1-2 月销售收入比较 ......... 13
图表28: 步步高鲜食演义入驻前后完全可比门店1-2 月客单价比较 ....... 13
图表29: 步步高鲜食演义入驻前后完全可比门店1-2 月客流比较 .... 13
图表30: 沃尔玛营业收入及同比增速 ......... 14
图表31: 沃尔玛门店变化情况 ..... 14
图表32: 沃尔玛营业收入超越塔吉特、克罗格之后,与后两者距离加速拉大 ....... 14
图表33: 1983-1993 年沃尔玛费用率逐年下滑 ......... 15
图表34: 2016 年高鑫零售门店面积远高于永辉超市 ...... 15
图表35: 2016 年高鑫零售单店经营面积远高于永辉 ...... 15
图表36: 2015、2016 年永辉超市新增门店数量高于高鑫零售 ...... 16
图表37: 高鑫零售新增门店面积(万平方米)高于永辉超市......... 16
图表38: 高鑫零售营业收入仍远高于永辉(亿元) ........ 16
图表39: 高鑫零售与永辉综合毛利率比较........ 16
图表40: 高鑫零售、永辉超市主营业务毛利率比较 ........ 17
图表41: 高鑫零售、永辉租金收入占总收入比比较 ........ 17
图表42: 永辉收入结构变化图 ..... 17
图表43: 永辉毛利率变化图 ........ 17
图表44: 海内外超市上市企业综合毛利率比较 ......... 17
图表45: 永辉超市净利润增长明显 ...... 18
图表46: 2017 年永辉超市净利润率超越高鑫零售 .... 18
图表47: 海内外超市上市企业净利率比较........ 18
图表48: 高鑫零售、永辉超市经营效率比较 .... 19
图表49: 高鑫零售、永辉超市工资收入比比较 ......... 19
图表50: 高鑫零售、永辉超市人均工资比较(万元/人) ......... 19
图表51: 永辉超市盈利预测 ........ 20
图表52: 家家悦盈利预测 ...... 21
图表53: 步步高盈利预测 ...... 21
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