2.1. 个人消费总量上行,对经济拉动作用强 ........ 6
2.2. 美国近百年消费史:大众消费-品牌消费-理性消费 ......... 7
2.3. 消费结构变迁:从商品消费向服务消费倾斜 ......... 13
2.3.1. 商品消费VS 服务消费:非耐用品消费受经济环境影响最大,服务消费涨势稳定占比提升。 ..... 13
2.3.2. 耐用品消费:休闲用品增速最快,占比提升 ......... 14
2.3.3. 非耐用品消费:食品饮料、衣服鞋帽等刚需增长缓慢,其他非耐用品增长迅速 ......... 14
2.3.4. 服务消费:卫生保健成除住房外第二大消费支出 ...... 15
3.1. 人口:总人口增速放缓,老龄化程度高 ...... 16
3.2. 消费能力:人均GDP、杠杆率与80 年代的美国接近 .......... 17
3.3. 消费观念:品牌消费与理性消费并行 ..... 18
3.4. 消费结构前瞻:参照美国经验,服务消费尚有提升空间 .......... 19
图1:我国为全球第二大消费体 ..... 4
图2:2017 年我国居民消费支出总额31.75 万亿,+8.2%yoy ......... 4
图3:近10 年消费支出总额占GDP 比重小幅上升 .......... 4
图4:农村居民人均消费支出增速较城镇居民高 ........ 4
图5:农村居民边际消费倾向更强 ...... 4
图6:美国剔除通胀因素后的个人消费支出总量稳步提升 ........ 6
图7:2017 年美国个人消费支出/GDP 为68.4% ..... 6
图8:美国消费占GDP 比重高于其他主要经济体 ....... 6
图9:人均消费支出与人均可支配收入呈现高度相关性 ....... 7
图10:大众消费-品牌消费-理性消费 ..... 7
图11:消费信贷催动汽车消费 ....... 8
图12:1920S 耐用消费品欣欣向荣 ..... 8
图13:1920S 汽车、无线电、家用电器消费支出占比提升明显 .......... 8
图14:大萧条时期失业率飙升 ....... 8
图15:大萧条时期消费支出骤减,耐用品所受冲击最大 .......... 8
图16:“4664 婴儿潮”致美国人口数量20 年增加逾4700 万 ..... 9
图17:1960 年,0-13 岁儿童占比29.5% ...... 9
图18:1946-1970 年住房、家居家具、食品、服装、医疗等消费支出上升较快 ........ 9
图19:1946-1970 年中等收入群体所拥有的社会财富达到战后至今的最高水平 ...... 10
图20:70 年代美国GDP 低增长 ......... 11
图21:70 年代美国通胀率高企 .......... 11
图 22:70-80 年代工人工资增速低于企业利润增速 ....... 11
图23:70-80 年代贫困线下人口数量增多 ........ 11
图24:2009 年以来美国居民储蓄率回升明显 ...... 12
图25:服务消费复合增速最高 ..... 13
图26:耐用品消费增速波动较大....... 13
图27:美国消费结构从商品消费向服务消费倾斜 .......... 13
图28:2017 年美国服务消费占比68.8%,占据主导地位 ......... 13
图29:休闲用品复合增速最快 ..... 14
图30:机动车及零部件消费对经济环境敏感度较强...... 14
图31:家居家具占比下行,休闲用品占比上行 ......... 14
图32:2017 年美国耐用品消费占比 ...... 14
图33:刚需非耐用品增长缓慢,其他非耐用品增长迅速 ........ 14
图34:汽油及其他能源产品消费波动剧烈 ...... 14
图35:食品饮料占比下降,其他非耐用品占比上行...... 15
图36:2017 年美国非耐用品消费占比 ........ 15
图37:卫生保健增长迅速向住房靠拢 ......... 15
图38:卫生保健、金融服务占比上行 ......... 16
图39:2017 年美国服务消费占比 ..... 16
图40:人口增长进入长期稳定的低速增长期 ....... 16
图41:中国老龄化程度与上世纪80 年代的美国接近 ......... 16
图42:城镇人均可支配收入达到10000 国际元(美国从商品消费向服务消费过渡的收入水平) .... 17
图43:人均GDP 与美国20 世纪80 年代中期接近 ........ 17
图44:居民杠杆率与美国20 世纪80 年代中期接近 ..... 17
图45:中国消费者奢侈品消费总量占全球比重超三分之一 .......... 18
图46:中国奢侈品消费者18-30 岁占比68% ........ 18
图47:中国奢侈品消费者大学及以上学历占比71% ...... 18
图48:质量为购物决策首要考虑因素,性价比是第二个 ........ 19
图49:2018 年衣、食、住仍为居民消费支出最主要组成部分 .......... 19
图50:农村居民食品烟酒占比高于城镇居民,服务性消费占比低 ........ 19
表 1:2018 年以来国家刺激消费政策概览 ......... 5
表2:1950-1970 年郊区人口增长最快 ....... 10
表3:70-80 年代美国消费信贷规模扩张飞速 ...... 12
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