碳中和下钢铁行业格局分析( 26 页)

碳中和下钢铁行业格局分析( 26 页)


目录

核心观点:积极拥抱钢铁新格局下板块龙头投资机会 ............. 4

碳中和背景下,钢铁行业的供需格局、竞争格局及产业链格局均有望出现重要积极变化 ........... 4

积极拥抱钢铁新格局下板块龙头投资机会 ......... 4

本轮钢铁供给收缩有望重塑行业供需格局 ..... 5

21 年钢铁产量压降为大概率事件,且本轮供给收缩有望重塑钢铁行业供需格局,对钢价的影响幅度及持

续性或超出2016-2018 年供改。 ........... 5

钢铁需求未来2-3 年有望保持稳中有升,细分来看板材强于长材 ........... 11

2021 年建筑用钢需求不必悲观 ........ 11

制造业需求强势,21 年整体钢材需求有望保持上行趋势 ......... 12

中长期来看,我国钢铁需求有望在未来2-3 年保持增长 ........... 14

优胜劣汰,行业加速走向集中,“马太效应”有望进一步显现 ......... 16

碳中和引导机制的引入将使钢铁行业竞争格局出现两极分化 ........... 16

碳中和背景下,钢铁行业由纯粹的成本竞争转向综合能力竞争 ....... 17

优胜劣汰,行业加速走向集中,“马太效应”有望进一步显现 ............ 19

产业链地位有望提升,原料成本对行业盈利的制约或逐渐减小 ..... 22

铁矿:2021 年供需缺口大幅收窄,螺矿比有望逐渐回升,全年矿价中枢或仍保持相对高位............. 22

焦炭:供需偏紧局面有望缓解,焦炭价格或高位回落 ..... 25

风险提示......... 26

图表

图表1:国家领导人先后7 次于国际会议上提及力争实现碳达峰和碳中和目标 ............ 5

图表2:中央及各部委纷纷制定碳中和政策 ........ 5

图表3:钢铁行业是工业部门最大的碳排放来源 ......... 6

图表4:钢铁行业是工业部门最大的污染物排放来源 .......... 6

图表5:工信部多次强调实现钢铁产量压降 ........ 6

图表6:唐山市2021 年3 月环保政策较往年明显更加严格 ......... 7

图表7:2013~2020E 粗钢产能利用率不断提高 ............ 8

图表8:2015~2021 热轧板卷及螺纹钢产能利用率明显提升 ........ 8

图表9:2017 年后行业螺纹钢价格有所下滑 ....... 8

图表10:2017 年后行业吨钢毛利持续下滑 ......... 8

图表11:2021 和2022 年投产的主要粗钢产能置换项目 ..... 9

图表12:2021 和2022 年投产的主要粗钢产能新增项目 ..... 9

图表13:工信部对钢铁产能置换政策持续收紧 ........... 9

图表14:置换炼钢产能集中于20 年投产 ............ 9

图表15:2021 年钢价弹性将高于2019-2020 年 ......... 10

图表16:我们预期钢铁行业供给过剩局面将扭转 ..... 10

图表17:主要房企土地库存维持上升趋势 ........ 11

图表18:房屋新开工面积逐渐回升 ........... 11

图表19:商品房销售面积持续回升 ........... 11

图表20:中国制造业领先美国率先复苏 ............ 12

图表21:制造业利润恢复先于固定资产投资完成额 .......... 12

图表22:工业企业利润持续修复 ...... 12

图表23:中美钢材价差不断扩大 ...... 13

图表24:美国产成品库存持续去化 ........... 13

图表25:汽车产量持续回升 ..... 13

图表26:空调产量持续回升 ..... 13

图表27:挖掘机产量持续回升 .......... 13

图表28:城市化率到达75%后日本粗钢产量增速下滑 ...... 14

图表29:城市化率到达80%后韩国粗钢产量增速下滑 ...... 14

图表30:中国城镇化率仍处于相对较低水平 ............. 14

图表31:我国人均长材产量已升至较高水平 ............. 15

图表32:我国人均板材产量仍低于主要发达国家水平 ...... 15

图表33:我国人均粗钢产量低于日韩人均粗钢产量 .......... 15

图表34:我国板材长材产量比值远低于主要发达国家 ...... 15

图表35:21 年制造业需求强于建筑业 ...... 15

图表36:电炉年均吨钢成本明显高于高炉年均吨钢成本 ........... 16

图表37:2013 年起日本二氧化碳排放量连续下降7 年 ..... 16

图表38:配额购买费用vs 2019A 上市钢企最低吨钢净利 ........... 17

图表39:不同绩效评级钢铁企业限产比例不同 ......... 17

图表40:华菱钢铁吨钢能耗处于较低水平 ........ 18

图表41:普碳钢企业吨钢颗粒物排放量存在较大差异 ...... 18

图表42:方大特钢、宝钢股份等行业龙头企业具备较强盈利能力 ............. 18

图表43:板材龙头企业专利数量明显占优 ........ 19

图表44:板材龙头企业研发支出水平处于行业前列 .......... 19

图表45:中国七大碳市场平均单吨价格超过24 元 ............ 20

图表46:安阳钢铁近年环保治理投入达44 亿元 ....... 20

图表47:中国电炉粗钢产量逐年上升 ....... 21

图表48:废钢供应快速上升 ..... 21

图表49:高炉电炉炼钢成本差距逐渐缩小 ........ 21

图表50:未来长期电弧炉炼钢成本低于高炉 ............. 21

图表51:中国电炉炼钢产量占粗钢比例远低于美国 .......... 21

图表52:未来电炉炼钢比例将逐步上升 ............ 21

图表53:目前螺矿比处于历史低位 ........... 22

图表54:铁矿石活跃合约期货价格已开始回落 ......... 23

图表55:铁矿库存正逐步回升 .......... 23

图表56:2021 下半年至2021 年新投产矿山项目数量可观 ........ 23

图表57:2021 年全球铁矿供需缺口大幅收窄 ............ 24

图表58:全球流动性宽松下,铁矿价格持续上行 ..... 24

图表59:美联储持续扩表 ......... 24

图表60:高盈利刺激下,焦炭产能利用率持续上升 .......... 25

图表61:吨焦盈利达到历史高位后回落 ............ 25

图表62:焦炭期货价格逐步下行 ...... 25

图表63:焦炭供需差缩小总库存明显上升 ........ 25

图表64:2021 年焦化产能持续释放 .......... 25


[报告关键词]:   碳中和    钢铁  
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