1.1 历史回顾:宏观因素影响周期变化,微观层面重塑行业结构 .............. 6
1.2 经营者活动致使平均房价滞后入住率反应 ............. 7
2.1.1 宏观经济指标对入住率的影响探究 ...... 8
2.1.2 非制造业经济发展指数反应酒店行业的需求实时变化 ..... 10
2.1.3 供给端的调整趋势滞后于入住率 ........ 11
2.2.1 通过供需再平衡预判本轮周期高点 ..... 13
2.2.2 区分经营类别判断本轮高点的入住率水平 .............. 14
2.2.3 结合宏观指标水平判断本轮高点的房价水平 .......... 15
2.2.4 酒店行业周期波动性将会降低 ............ 16
2.3.1 三四星级市场的存量转换空间巨大 ............... 17
2.3.2 业态覆盖范围:三年内仍以一二线城市为主 .......... 19
2.3.3 中端酒店业态仍有三年的高速发展期 ........... 20
3.1 美国酒店业的周期规律............ 22
3.2 中国酒店业发展模式及结构变化 ...... 23
3.3 万豪:国际酒店巨头的成长之路 ...... 26
4.2.1 前期重直营后期重连锁,偏向轻资产扩张 .............. 31
4.2.2 有限服务直营门店的经营分析 ............ 32
4.2.3 连锁模式-门店扩张速度和营收提升 .............. 34
4.3 建议............... 35
图1:2006 年至今中国酒店业发展回顾 ........ 6
图2:入住率增速变化一般提前平均房价增速一个季度 ............. 7
图3:入住率增速与经济增速分阶段的相关性检验 ........... 8
图4:入住率增速与经济增速的一阶滞后项分阶段的相关性检验 ........ 9
图5:酒店业的四环节周期循环 .......... 10
图6:酒店业需求与非制造业商业活动相关性密切 ......... 11
图7:酒店业供给端经历高速发展后增速逐渐下滑 ......... 11
图8:酒店业供给滞后于行业入住率 ............ 12
图9:我国星级饭店客房出租率周期变化 ..... 13
图10:我国星级饭店客房出租率较前一年增减变化 ....... 13
图11:供需交替导致入住率周期性变化 ....... 13
图12:北上深杭四地入住率季度数据 .......... 14
图13:北上深杭四地入住率增速季度变化 ............ 14
图14:各地区入住率季度情况 ............ 14
图15:各地区入住率增速季度变化 ..... 14
图16:华住、如家、锦江三家入住率 .......... 15
图17:华住、如家、锦江三家入住率增速季度变化 ....... 15
图18:平均房价在物价上涨的情况下不升反降 ..... 16
图19:中端酒店发展空间的三条路径 .......... 17
图20:三四星级及酒店数量变化(家) ....... 17
图21:三四星级酒店分布占比 ............ 17
图22:城市人均GDP 指标统计 ......... 19
图23:城市CPI 指标统计* ....... 19
图24:美国经济周期与酒店业历史回顾 ....... 22
图25:美国房间数量和酒店数量 ........ 23
图26:美国人均收入与平均客单价 ..... 23
图27:美国商业活动指数与入住率的关系 ............ 23
图28:非农私人住宿餐饮业雇佣数和雇佣率 ......... 23
图29:美国2015 年人口收入结构 ..... 24
图30:美国住宿业固定资产投资额变化(十亿美元) ............. 24
图31:中国收入结构的金字塔构造 ..... 24
图32:中国收入增速和基尼系数 ........ 24
图33:美国上市酒店结构里中端占比40% ........... 24
图34:预计中国酒店结构仍以经济型为主 ............ 24
图35:雅高集团以中高端为主 ............ 25
图36:温德姆集团以经济型为主 ........ 25
图37:万豪酒店收购历程.......... 26
图38:万豪酒店旗下品牌.......... 27
图39:万豪酒店营业收入历年变化 ..... 27
图40:万豪酒店EBITDA 历年变化 ............. 27
图41:万豪集团旗下品牌结构 ............ 28
图42:万豪集团经营指标.......... 28
图43:非连锁酒店逐步面临选择:投靠OTA or 选择加盟改造 ........ 29
图44:酒店业经营影响因素的传导机制 ....... 31
表1:一二线城市酒店非挂星比例统计 ......... 18
表2:不挂星酒店开发年限测算(单位:家) ....... 18
表3:二线城市中端酒店布局情况 ....... 20
表4:2016 年前十大中端酒店品牌的数据 ............ 21
表5:中端酒店发展情况预测 ..... 21
表6:2016 年主要酒店集团按档次酒店数量统计 .......... 25
表7:国际酒店集团酒店数量(家) ............ 25
表8:国际酒店财务水平(亿美元) ............ 26
表9:有限服务酒店的增速放缓 .......... 28
表10:酒店业2015-2017 集团排名及市占率变化 ........ 29
表11:2016 年有限服务酒店集团客房情况 .......... 30
表12:三大经济型酒店集团酒店数量结构 ............ 30
表13:单体酒店的收入端的预测 ........ 32
表14:单体酒店的成本端预测(元) .......... 32
表15:酒店盈利水平预测(元) ........ 33
表16:RevPAR 对净利率的敏感性测试 ...... 34
表17:加盟管理费率 ....... 35
表18:如家(HMIN)2012-2015 毛利润统计(百万元) ............. 35
表19:华住酒店近四个季度整体经营指标 ............ 35
表20:华住酒店近四个季度同店经营指标 ............ 36
表21:首旅酒店盈利预测(百万元) .......... 36
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