中美网络视频平台商业模式对比分析( 34 页)

    2018-08-03

中美网络视频平台商业模式对比分析( 34 页)


目录

前言:奈飞是美股中的“神奇例外” ......... 5

一、 市场表现:备受投资者青睐的华尔街宠儿 ........ 6

1.1 股价11 年半的年CAGR 达50%,P/S 估值倍数11 年CAGR 达13% ... 6

1.2 估值分析:高估值造就的千亿神话 ........ 11

二、 重度内容投入+抢先海外布局,奈飞激进的战略维持了龙头地位 . 13

2.1 经营策略:重度内容投入(尤其是原创内容)+抢先海外布局 .......... 13

2.2 市场地位:奈飞、亚马逊、Hulu 三足鼎立,奈飞稳坐行业龙头 ........ 19

2.3 财务数据:流媒体收入高增长,毛利率和贡献利润率不断提升 ......... 20

三、 奈飞未来走向何处:几点思考 ........ 22

3.1 巨额的内容投入能否持续 ....... 22

3.2 海外扩张的天花板在哪里 ....... 24

3.3 高估值能否维系 ........ 25

四、 爱奇艺能否成为中国的奈飞:中国流媒体行业差异比较 .... 26

4.1 电视播出渠道的差异 ........ 26

4.2 审查制度的差异 ........ 28

4.3 竞争格局的差异 ........ 28

4.4 商业模式的差异 ........ 29

4.5 海外扩张难易程度的差异 ....... 30

4.6 他山之石,可以攻玉:以奈飞为参考,看爱奇艺的现状和未来 ......... 30

图表目录

图表1:按季度奈飞股价累计涨幅 ......... 6

图表2:奈飞股价累计涨幅与纳斯达克指数累计涨幅差值 ........ 6

图表3:奈飞订阅会员数年度数据(单位:万人) ......... 6

图表4:奈飞订阅会员数季度数据(单位:万人) ......... 6

图表5:按季度奈飞付费渗透率(%) ........ 7

图表6:奈飞综合毛利率&净利率 .......... 7

图表7:2011-2013 年奈飞付费会员变动情况(单位:万人) ....... 8

图表8:美国付费电视用户数(单位:万人) .......... 8

图表9:奈飞美国本土流媒体付费会员数(单位:万人):2011-2018Q2 ........ 9

图表10:奈飞收入增速变化情况(2006-2018Q2) ....... 9

图表11:奈飞美国流媒体平均月订阅费(单位:美元) ........ 10

图表12:奈飞美国流媒体ARPPU 值(单位:美元) ........ 10

图表13:增速:全球订阅会员vs.美国订阅会员vs.海外订阅会员 ....... 10

图表14:奈飞海外流媒体付费会员ARPPU 值及同比(单位:美元) .......... 11

图表15:总市值:奈飞 vs.迪士尼(单位:亿美元) ....... 11

图表16:奈飞涨幅:市值vs. 营业收入vs. P/S 倍数(年度同比变化) ........ 11

图表17:按月度奈飞P/S(TTM)估值区间 .......... 12

图表18:主要流媒体网站内容投入预算(单位:亿美元) ........ 13

图表19:实际内容投入:Netflix vs. HBO(单位:亿美元) ....... 13

图表20:收入增速vs. 流媒体内容现金投入增速 ......... 13

图表21:流媒体收入增速vs. 流媒体内容现金投入增速 ........ 13

图表22:流媒体单付费用户内容现金成本 .......... 14

图表23:流媒体单付费用户ARPPU 值 ........ 14

图表24:按类型分奈飞原创内容数量(单位:部) ......... 14

图表25:原创内容数量 :Amazon & Hulu ......... 15

图表26:《纸牌屋》海报 ....... 15

图表27:《女子监狱》海报 ....... 15

图表28:近三年获得艾美奖提名的主要平台 .......... 16

图表29:奈飞内容资产:第三方授权内容 vs.自主生产内容数量(部) ........ 16

图表30:媒体披露的奈飞部分原创剧集采购价格 ......... 17

图表31:奈飞签约的部分知名制片人/导演 ......... 17

图表32:近五年奈飞研发费用率(%) ........ 18

图表33:奈飞海外扩张进程........ 18

图表34:亚马逊视频业务海外扩张进程 ....... 18

图表35:海外订阅用户数:Netflix vs. Amazon(单位:万人) .......... 19

图表36:美国主要流媒体视频网站家庭渗透率(%) ........ 19

图表37:主要流媒体网站美国订阅会员数(单位:万人) ........ 20

图表38:奈飞营业收入(单位:亿美元) .......... 20

图表39:奈飞流媒体收入(单位:亿美元) .......... 20

图表40:奈飞国内流媒体业务毛利率&贡献利润率 .......... 21

图表41:奈飞海外流媒体业务毛利率&贡献利润率 .......... 21

图表42:奈飞经营性现金流(单位:亿美元) ........ 22

图表43:奈飞自由现金流(单位:亿美元) .......... 22

图表44:奈飞流媒体内容现金投入(单位:亿美元) ....... 22

图表45:奈飞流媒体内容摊销额(单位:亿美元) ......... 22

图表46:奈飞近几个季度流媒体内容现金投入(单位:亿美元) ....... 23

图表47:2010 年来奈飞融资情况(单位:百万美元) .......... 23

图表48:奈飞资产负债率 ......... 23

图表49:2017Q3 德国流媒体市场份额 ........ 24

图表50:日本视频付费市场覆盖情况 ....... 24

图表51:奈飞在印度的竞争者 ........ 25

图表52:奈飞、亚马逊和印度当地竞争对手在内容方面的比较 ....... 25

图表53:各种流媒体播放设备在美国家庭的渗透率 ......... 26

图表54:美国使用OTT 设备的家庭数(单位:百万) .......... 26

图表55:美国观众在电视上最常使用来观看视频的平台 ........ 27

图表56:2017 年12 月三家视频网站移动端、PC 端和OTT 端日活情况 ...... 28

图表57:国内主要视频网站移动端月活(单位:亿人) ........ 29

图表58:主要视频网站付费会员数(单位:万人) ......... 29

图表59:爱奇艺收入构成(%) ......... 29

图表60:爱奇艺内容现金投入:版权采购vs.自制内容(单位:亿人民币) . 30

图表61:爱奇艺经营性现金流+投资性现金流(单位:亿人民币) ....... 30

图表62:爱奇艺内容现金投入增速与收入增速比较 ......... 31

图表63:爱奇艺内容投入的成本与收益指标比较(单位:元) ....... 31

图表64:近三年爱奇艺融资情况(单位:亿人民币) ....... 32

图表65:爱奇艺资产负债情况(单位:亿人民币) ......... 32

图表66:按天数爱奇艺P/S(TTM)变化情况 ....... 32

图表67:奈飞和爱奇艺收入、用户数、P/S 估值比较 ........ 33

图表68: 爱奇艺付费会员ARPPU 值及同比 ......... 34


[报告关键词]:   Netflix    流媒体    视频    奈飞  
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