1.1 高分子材料TPO 在美国占主导 ........... 5
1.2 欧洲以沥青基防水卷材为主,同时PVC、TPO 和EPDM 等单层屋面卷材快速增长 5
1.3 日本叠层沥青屋面实行10 年保证期,PVC 材料增长较快 .......... 6
1.4 不同高分子材料对比 ........ 6
1.5 国外防水巨头 ......... 6
2.1.1 产品标准趋严,预计行业今明两年进行加速整合期 .......... 9
2.1.2 地产行业集中度提升,倒逼上游防水企业集中度提升 ..... 10
2.1.3 环保趋严是行业集中度提升第三大驱动因素 .......... 11
3.1 翻新是最大变量 ............. 13
3.2 行业龙头公司增速高于行业 ..... 13
7.1 东方雨虹:快速进击的防水龙头,看好市占率提升 ......... 20
7.2 科顺股份:砥砺向前的奋斗者 ........... 21
7.3 凯伦股份:高分子防水卷材领先者,高成长 .......... 21
7.4 三棵树:民族涂料龙头,开拓防水新业务 ............. 22
图1 我国建筑防水材料产量(2012-2017) ............. 7
图2 防水材料行业市场规模(亿元,2012-2017) ............ 7
图3 房地产销售金额集中度情况一览(%,2011-2018) .......... 10
图4 房屋新开工面积、防水行业规模和三家防水上市公司收入增速情况(2013-2018) ...... 10
图5 防水行业上市公司毛利率情况(%,2015-2018) ............. 11
图6 防水行业上市公司净利率情况(%,2015-2018) ............. 11
图7 沥青季度均价变动率和上市公司毛利率变动率对比13
图8 东方雨虹季度收入增速和PE(TTM)关系 .... 19
图9 东方雨虹季度收入增速和PS(TTM)关系 .... 19
图10 科顺股份季度收入增速和PE(TTM)关系 .... 20
图11 科顺股份季度收入增速和PS(TTM)关系 .... 20
图12 凯伦股份季度收入增速和PE(TTM)关系 .... 20
图13 凯伦股份季度收入增速和PS(TTM)关系 .... 20
图14 东方雨虹变革后的组织架构图 .... 21
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