1.1 CRO 是专业的医药研发外包组织机构 ..... 4
1.2 CRO 提升了医药研发效率、降低了研发支出 ........... 4
2.1 CRO 市场规模足够大 ...... 5
2.2 海外CRO 发展历程借鉴 ......... 6
2.3 医药研发投入刚性,奠定了CRO 持续增长基础 ..... 8
2.4 研发成本和周期压力增大,药企采用外部CRO 意愿增强 ....... 9
2.5 CRO 公司是医药研发的“卖铲人”,旱涝保收 ......... 10
3.1 国内CRO 发展历程较短 ....... 12
3.2 顶层政策设计,改变国内制药行业方向 ........ 12
3.3 审评审批制度改革,加快新药上市审批速度 ......... 13
3.4 融资渠道丰富,创新药研发资金弹药充足 ............. 14
3.5 全球CRO 业务加速向国内转移 ............. 17
4.1 药明康德:一体化全产业链布局的CRO 龙头 ....... 19
4.2 泰格医药: 临床CRO 龙头,业绩确定性高 ............ 21
5. 风险提示 ............ 23
图表1:CRO 行业图谱 ............. 4
图表2:有无CRO 参与的药物临床周期(周) ........ 5
图表3:全球CRO 市场规模及增速 .......... 5
图表4:中国CRO 市场规模及增速 .......... 5
图表5:全球TOP CRO 公司2019 年收入(亿美元) ....... 6
图表6:LABCORP(COVANCE)CRO 业务收入 ...... 6
图表7:CRO 分析框架 ............. 8
图表8:全球医药研发投入及增速 ............ 9
图表9:中国医药研发投入及增速 ............ 9
图表10:全球在研管线数量持续增长 ...... 9
图表11:新药研发过程 .......... 10
图表12:新药研发投入持续上升&ROI 持续下降 ............ 10
图表13:CRO 渗透率逐步提升 ...... 10
图表14:CRO 行业主要商业模式 ........... 10
图表15:海外CRO 发展过程 ........... 6
图表16:海外龙头CRO 企业重大并购事件 ..... 7
图表17:国内已上市CRO 企业 ..... 12
图表18:带量采购常态化 ...... 13
图表19:创新药获国家政策支持 ............ 13
图表20:1 类化学药创新药受理情况 ..... 14
图表21:生物制品IND 申请受理情况 ............ 14
图表22:一级市场创新药融资事件 ........ 14
图表23:2018 年以来科创板上市生物科技类公司研发投入&募资金额 ........... 15
图表24:2018 年以来港股上市生物科技类公司研发投入&募资金额 ...... 15
图表25:A 股制药板块研发支出占营业收入比 ...... 16
图表26:A 股制药公司研发支出TOP5 (亿元) ........ 16
图表27:美国PHRMA 成员企业研发支出占销售收入比重 ............. 16
图表28:出国留学及留学归国人数(万人) .......... 17
图表29:SCI 收录我国生物医药科技论文篇数(万) ............. 17
图表30:国内CRO 公司海内外业务占比 ....... 17
图表31:药明康德近年营业收入及同比增速 .......... 19
图表32:药明康德近年净利润及同比增速 ..... 19
图表33:药明康德业务版图 ........... 19
图表34:药明康德和全球TOP CRO 业务覆盖比较 ......... 20
图表35:药明康德按客户来源收入构成(百万元) ....... 20
图表36:药明康德员工人数及构成 ........ 21
图表37:泰格医药近年营业收入及同比增速 .......... 22
图表38:泰格医药近年净利润及同比增速 ..... 22
图表39:新药研发各个阶段费用占比 ............. 22
图表40:CDE 公示临床试验总数 ........... 22
图表41:泰格医药新增合同 ........... 23
图表42:泰格医药累计待执行合同 ........ 23
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