光伏设备行业深度报告( 44 页)

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目录

1. “碳中和”：光伏需求未来十年将迎十倍增长 ..... 6

1.1. “碳中和”成为全球共识，全球能源格局亟待优化 .... 6

1.2. “平价时代”临近、综合优势显著，光伏有望成为“碳中和”主力 ..... 8

1.3. 2020-2030 年：光伏需求10 年10 倍大赛道，需重视投资机会 .... 11

2. 主产业链：聚焦格局好的硅料、硅片；组件地位提升 .... 13

2.1. 硅料：供需紧张，行业集中度高；关注颗粒硅获重大进展 ..... 13

2.2. 硅片：处产业链地位强势环节，行业向单晶+大尺寸趋势发展 ....... 18

2.3. 电池片：关注行业技术变革，HJT 有望成为下一代主流技术 ..... 21

2.4. 光伏组件：行业集中度提升带来竞争格局优化，龙头地位提升 ..... 24

2.5. 光伏主产业链总结：竞争格局和供需状况决定价值分配 ..... 25

3. 逆变器、支架及辅材：受益光伏行业高成长性 ...... 26

3.1. 逆变器：市场空间广阔，组串式渐成主流，国产替代明显 ..... 26

3.2. 跟踪支架：经济性凸显，渗透率提升空间广阔，国内厂商潜力巨大 ..... 28

3.3. 玻璃：大尺寸、薄型化、双面化趋势明显，需求旺盛，竞争呈“两超多强” ...... 31

3.4. 胶膜：技术路线稳定，白色EVA 和POE 渗透率提升，竞争格局呈“一超两强” ...... 33

4. 光伏设备：大尺寸带来迭代需求，异质结引领技术革命 .... 35

4.1. 单晶炉：“行业增长+占比提升+大尺寸迭代”带来需求爆发 ..... 35

4.2. 切片机：新增+换代需求旺盛，国内企业“三足鼎立” ....... 37

4.3. 异质结设备：下游扩产加速，设备国产化是关键，2025 市场空间有望超400 亿 .... 38

4.4. 投资建议: 聚焦竞争格局好的优质赛道 ...... 43

5. 风险提示 .... 44

图目录

图 1：全球电力结构：目前以非可再生能源发电为主，可再生能源发电提升空间广阔 ..... 7

图 2：世界能源消费格局：以化石能源为主 .... 7

图 3：2010-2019 世界能源消费量：波动增长 ...... 7

图 4：中国能源消费格局：化石能源为主 .... 8

图 5：2010-2019 中国能源消费量：波动上涨 ...... 8

图 6：光伏行业：之前由政策和技术驱动，未来技术驱动成本下降，平价时代有望来临 ..... 9

图 7：2010-2020 年期间光伏发电成本下降85% ...... 9

图 8：发电侧平价上网逐步临近：光伏价格大幅下降 .... 9

图 9：各省份光伏发电平价上网实现情况：2020 年较2019 年大幅增长 .... 10

图 10：2010-2020 中国光伏发电量和渗透率持续增长 ...... 11

图 11：2010-2019 全球光伏发电量稳步增长 ...... 11

图 12：2011-2020 中国及全球光伏新增装机呈上涨趋势 ...... 12

图 13：2016-2021 分布式光伏占比波动上升 ...... 12

图 14：光伏2030 装机需求量计算逻辑 ...... 12

图 15：2030 主要国家装机需求合计预测：达1246-1491GW ...... 12

图 16：光伏产业链上下游主要环节 .... 14

图 17：2013-2020 年中国多晶硅产量占全球产量比重不断上升 ...... 14

图 18：2013-2020 年中国多晶硅产能占全球产能比重不断上升 ...... 14

图 19：2020 年12 月至今硅料价格走势，累计涨幅超150% ....... 16

图 20：2020 年12 月至今硅片价格走势，累计涨幅超40% ..... 16

图 21：多晶硅CR5 企业产能：龙头企业产能占比高 ....... 16

图 22：中国多晶硅企业CR5：行业集中度逐年提升 .... 16

图 23：多晶硅主要企业毛利率情况 .... 17

图 24：多晶硅主要企业净利率情况 .... 17

图 25：颗粒硅在拉棒电耗、水耗、氢耗上均优于传统硅料 .... 17

图 26：颗粒硅是CCz 连续加料及ERCz 外置复投技术的必选硅料 .... 18

图 27：目前颗粒硅份额仅不到3%，预计未来有望加速渗透 ...... 18

图 28：多晶硅片逐步淘汰，单晶硅片已成为主流 .... 19

图 29：2017-2020 年单晶硅片产量产能：持续稳步增长 ...... 19

图 30：2021 年以来各尺寸硅片价格持续上涨 ....... 19

图 31：2020 年全球单晶硅产量产能集中在中国 ....... 20

图 32：单晶硅龙头企业产能：“双寡头”格局明显 ..... 20

图 33：硅片主要企业毛利率情况 .... 20

图 34：硅片主要企业净利率情况 .... 20

图 35：大尺寸为大势所趋： 2021 年18X/210 尺寸占比过半 ..... 21

图 36：硅片厚度趋势预测：薄型化为未来趋势 .... 21

图 37：2010-2020 国内电池片产量：持续稳步增长 ...... 21

图 38：电池片龙头企业产能情况：无明显垄断特征 .... 21

图 39：电池片主要企业毛利率情况 .... 22

图 40：电池片主要企业净利率情况 .... 22

图 41：当前不同技术路线电池占比：PERC 电池为主流 ..... 23

图 42：HJT 在转换效率上优势明显 .... 23

图 43：不同技术路线工艺流程对比，HJT 流程更为简化 .... 23

图 44：2020 年，隆基、晶科、天合占据组件出货量前三甲 ....... 24

图 45：组件CR5 市占率达55%，行业份额向头部厂家集中 ....... 24

图 46：组件主要企业毛利率情况 .... 24

图 47：组件主要企业净利率情况 .... 24

图 48：组件发展趋势预测：双面组件市场占比不断提升 .... 25

图 49：组件发展趋势预测：半片、叠瓦组件为未来主流 .... 25

图 50：光伏各环节毛利率（硅料：通威、硅片：隆基、电池片：通威、组件：天合光能） ..... 26

图 51：2015-2020 全球逆变器出货量持续增长 ...... 26

图 52：2021-2025 逆变器总需求预测：持续增长 ...... 26

图 53：2016-2020 组串式逆变器渐成市场主流 ...... 27

图 54：2016-2021Q1 分布式光伏占比显著增加 ..... 27

图 55：2019 年部分品牌逆变器单价：国内品牌单价显著较低 ....... 28

图 56：2013-2019 逆变器国内品牌份额：呈增长趋势 ...... 28

图 57：逆变器行业竞争格局：行业集中度较高且呈增加趋势 .... 28

图 58：跟踪支架系统示意图 .... 29

图 59：双面组件+跟踪支架显著提升发电量和全投资收益率 ...... 29

图 60：2017-2019 中信博固定/跟踪支架成本：跟踪支架成本为固定支架成本的两倍左右 ..... 29

图 61：2017-2020 中国跟踪支架占比：呈波动趋势 ...... 30

图 62： 2020 年跟踪支架出货量仅占当年光伏新增装机的25% ..... 30

图 63：2020 年全球跟踪厂商支架出货情况：中信博、天合跟踪进入前十 .... 30

图 64： 2020 美国以外跟踪支架市场份额：相对较为分散 ..... 31

图 65： 2020 年亚太地区跟踪支架出货量：中信博第一 ..... 31

图 66：不同规格组件占比预测：大尺寸组件将成为主流 .... 31

图 67： 单面组件与双面组件结构对比 ...... 32

图 68： 双面组件市场占比预测：逐渐成为主流 ...... 32

图 69： 单面组件与双面组件结构对比 ...... 33

图 70： 双面组件市场占比预测：逐渐成为主流 ...... 33

图 71：光伏全产业链示意图：胶膜位于非硅产业链，不受硅产业链上下游供需影响 ..... 34

图 72： 各类胶膜性能特点对比：POE 性能更好 ...... 34

图 73： 不同类型胶膜渗透率情况：非传统胶膜占比不断提升 ...... 34

图 74： 胶膜行业CR4 产量及增速：福斯特位于领先地位 ..... 35

图 75：胶膜市场竞争格局：“一超两强”格局明显 ..... 35

图 76：单晶硅片生产环节对应的设备 .... 35

图 77： 2011-2020 中国硅片产量：持续增长 .... 36

图 78： 2011-2020 世界硅片产量：国外硅片厂已基本退出 .... 36

图 79：金刚线切割原理示意图 .... 37

图 80：WSK900 数控金刚线切片机 .... 37

图 81：金刚线切割在单晶硅切片领域所占份额 .... 38

图 82：单晶硅片占硅片比重提升 .... 38

图 83：上机数控在光伏切片机领域主要竞争对手 .... 38

图 84：上机数控：此前切片机累计市占率达45% .... 38

图 85：HJT 新增产能预测 .... 40

图 86：HJT 累计产能预测 .... 40

表目录

表 1：世界主要经济体提出碳中和目标：驱动清洁能源推广与使用 ..... 6

表 2：中国碳中和相关政策：强调非化石能源和新型电力系统发展 ..... 6

表 3：7 种可再生能源总安装成本、容量因子和平准化度电成本对比（美元） .... 10

表 4：7 种可再生能源总安装成本、容量因子和平准化度电成本对比（人民币） .... 10

表 5：2030 全球主要9 个国家装机需求预测：2030 年有望达1343GW ..... 13

表 6：2030 全球装机需求预测：达1246-1491GW；光伏行业10 年10 倍大赛道 ..... 13

表 7：国内外主要企业多晶硅企业产能情况：产能扩容较慢，2021 年多晶硅供需处于紧平衡状态 ...... 15

表 8：主要硅片企业产能情况 ...... 15

表 9：保利协鑫颗粒硅扩产计划，合计规划产能达50 万吨 .... 18

表 10：隆基、中环、晶澳已与保利协鑫签订包括颗粒硅在内的硅料长单协议 ..... 18

表 11：光伏电池技术路线特征：HJT 电池具有综合优势 ..... 22

表 12：国内光伏组件龙头企业出货量：市场由分散向头部企业集中趋势明显 ..... 25

表 13：2016-2020 逆变器厂商CR10：2020 年中国厂商达到6 家 ....... 27

表 14：2025 光伏玻璃需求测算：总需求量达2520 万吨，CAGR18.5% .... 33

表 15：主要单晶硅片新增产能及相应单晶炉市场空间测算（单位：GW） ...... 36

表 16：HJT vs PERC vs TOPCon：HJT 有望成为第三代电池片技术主流 ....... 39

表 17：HJT 规划产能超60GW，预计2021 年新增产能投放达10-15GW ..... 40

表 18：HJT 技术流程及主要设备厂商：迈为股份、捷佳伟创、金辰股份、理想新能源、钧石等 .... 41

表 19：HJT 技术“百花齐放”、多技术路线设备共存，总体竞争格局尚未清晰 ..... 41

表 20：2025 年HJT 设备市场空间有望达412 亿元，PECVD 设备达206 亿元 ..... 42

表 21：光伏主产业链核心公司盈利预测 .... 43

表 22：光伏辅产业链核心公司盈利预测 .... 44

表 23：光伏设备核心公司盈利预测 .... 44