料十四五基建投资维持高位,铁路网络仍处建设期 .......... 1
既有铁路融资模式亟需改变,公募REITs 提供新的融资途径 ........... 3
公司制改革加速资产证券化,沪汉蓉湖北段等成为REITs 试点 ........ 7
对比海外铁路证券化率仍偏低,REITs 落地提供提升新动力 ............ 9
国之命脉,有能力稳定回报投资者,与REITs 底层资产契合度高 .......... 10
P/FFO 和P/AFFO 是国际市场中对REITs 最常用的估值方法 ........ 13
料沪汉蓉湖北段有望打造公募REITs 铁路项目标杆 ........ 15
对比海外,IRBIF 上市3 年股息率10.4%~12.0%,颇具吸引力 ..... 16
图1:国家综合立体交通网主骨架布局示意图 .......... 1
图2:2020 年全国铁路固定资产投资完成7819 亿 .......... 2
图3:2010 年以来全国铁路新增里程复合增速4.8% ....... 2
图4:2010 年以来高铁新增里程复合增速22.2% ..... 2
图5:2020 年高铁通车里程占比提升至26.0% ........ 3
图6:2020 年全国铁路新增里程6400 公里 ..... 3
图7:国家中长期铁路网规划图 ........ 3
图8:2020 年1-9 月国铁集团营业收入降16.1%至6795 亿 ............ 4
图9:2019 年国铁集团净利率约为0.22% ....... 4
图10:2019 年国铁集团ROE 升至0.089% ..... 4
图11:三家铁路上市平台ROE 低于美国铁路龙头 .......... 4
图12:2020 年1-9 月国铁集团资产规模同增2.5%至8.5 万亿 ....... 5
图13:2019 年银行贷款占国铁集团资金来源52.2% ....... 5
图14:2020 年1-9 月固定资产和在建工程占比近80% ........... 5
图15:2020 年1-9 月基建投资和还本付息占比91.6% ........... 5
图16:2020 年1-9 月银行还款利息和本金分别为548 亿、3799 亿 ....... 6
图17:2020 年1-9 月国铁集团负债规模升值5.57 万亿 .......... 6
图18:2020 年1-9 月国铁集团资产负债率66% ...... 6
图19:REITs 为我国的铁路建设提供新的融资途径 ......... 7
图20:2019 年国铁集团股份制改造实质推进 .......... 8
图21:截至2020 年末国铁集团旗下共有5 家上市平台 .......... 9
图22:客运网运一体,本州、九州4 家JR 完成上市 ............ 10
图23:2020 年铁路旅客周转量占比42.9% ........... 11
图24:2020 年铁路货物周转量占比20.8% ........... 11
图25:美国铁路旅客周转量占比0.6% ........... 11
图26:美国铁路货运周转量占比33% ............ 11
图27:2010~2019 年铁路客运量CAGR 9.1% ...... 12
图28:2010~2019 年铁路客运量CAGR 37.6% ............ 12
图29:2010~2019 年铁路货运量CAGR 9.1% ...... 12
图30:2019 年煤炭占国家铁路货运量的50% ....... 12
图31:2017 年以来大秦铁路经营现金流与净利润均超百亿 .......... 13
图32:2010 年以来大秦铁路累计分红现金超620 亿 ..... 13
图33:2019 年铁路板块股息率居交通运输各子板块之首 ...... 13
图34:FFO/AFFO 估值的局限性 ........... 14
图35:沪汉蓉铁路湖北段有望成为后续公募REITs 铁路项目的标杆 ..... 15
图36:粤海铁路轮渡示意图 ........... 16
图37:广珠城际铁路示意图 ........... 16
图38:IRBIF 在2019 年3 月、2020 年3 月分红对应高股息率12.0%、10.4% ........... 17
图39:IRBIF 上市3 年股息率高于印度10 年期国债到期收益率均值3.6~4.3pcts ........ 17
表1:我国铁路改革历程 ........... 7
表2:美国7 家I 级铁路货运公司 ........... 10
表3:REITs 试点项目满足条件 ...... 11
表4:REITs 的3 种主要估值方法 .......... 14
表5:IRBIF 基础设施公募基金底层资产为7 条印度境内的收费公路 ............ 16
表6:IRBIF 前10 大股东持股比例 ......... 17
表7:铁路板块重点跟踪公司盈利预测 ........... 19
每年为数千个企事业和个人提供专业化服务;量身定制你需要的金融投资的资料和报告
相信我们!企业客户遍及全球,提供政府部门、生产制造企业、物流企业、快消品行业专业化咨询服务;个人客户可以提供各类经济管理资料、商业计划、PPT、MBA/EMBA论文指导等。
点此填写您的需求可以QQ联系我们:896161733;也可以电话:18121118831