ADR成主推动力,酒店成长更确定
1.1 拆解酒店集团RevPAR 增长:主要驱动力正由Occ 向ADR 转变 ........ 5
1.2 宏观逻辑:供需共振,ADR 增长的机会 ....... 6
1.2.1 供给端:10 年野蛮扩张结束,酒店集团告别低价竞争时代 ......... 6
1.2.2 需求端:人均收入水平提高贡献“有效需求”,棘轮效应催化升级 ........... 7
1.3 微观逻辑:Occ 增长天然推动ADR 提升 ........... 8
2.1 路径:结构性增长与内生性增长 ........ 10
2.1.1 结构升级:中高端占比不断提升 ........ 10
2.1.2 产品优化:经济型酒店也有较大内在提价空间 ........... 11
2.2 空间:基于消费品价格的跨国对比 ......... 12
3.1 连锁化率跨国对比: 美英均近70%,中国33%,日本20% ........... 14
3.2 从酒店集团的核心社会价值和人口密度分析我国将趋同美国 ......... 16
3.3 品牌渠道优势建立后快速扩张,连锁化率进入快速提升窗口 ......... 18
4.1 美国ADR 提升长牛30 年 ........ 19
4.2 以1 倍ADR 提升空间和7%年化提价假设,周期约10 年 ........ 20
4.3 连锁化率提升至70%,测算对应约16 年时间长度 ......... 20
5.1 首旅酒店:更高的直营店占比带来更大的利润弹性 ......... 21
5.2 锦江股份:规模优势显著,内整合外复苏潜力大 ....... 22
图1 华住成熟门店RevPAR 增长驱动力拆解(%)........... 5
图2 华住全部门店RevPAR 增长驱动力拆解(%)........... 5
图3 如家成熟门店RevPAR 增长驱动力解构(%)........... 5
图4 如家全部门店RevPAR 增长驱动力解构(%)........... 5
图5 2016-2017 年铂涛月度开店对比 ........ 6
图6 锦江铂涛系列全部门店RevPAR 增长驱动力解构(%) ........... 6
图7 2004-2017 年间中国酒店总量变化(万家) .......... 6
图8 2004-2015 年间如家酒店未提价反而降价 ........ 7
图9 2007-2015 年间华住未提价 .......... 7
图10 城镇居民人均可支配收入提高 ........... 7
图11 人均GDP 提高 ......... 7
图12 入住率增长天然推动房价提升 ........... 8
图13 华住集团直营模式下成本构成(2016 年) ....... 8
图14 如家酒店直营模式下成本构成(2014 年) ....... 8
图15 锦江股份直营模式下成本构成(2016 年) ....... 8
图16 7 天酒店直营模式下成本构成(2012 年) ....... 8
图17 2017 年如家经济型同店ADR 提升明显 .......... 11
图18 2017 年华住经济型同店ADR 提升明显 .......... 11
图19 汉庭升级为汉庭2.0 和汉庭优加 ........... 11
图20 如家升级为如家3.0 .......... 12
图21 1990-2017 年间美国酒店ADR 提升趋势 ........ 19
图22 2008 年经济危机后美国酒店行业向上驱动力分解(%) ........ 19
图23 都城酒店经营指标变动趋势(%) ........ 23
图24 铂涛经营指标变动(%) ....... 24
图25 维也纳经营指标变动趋势(%) ........... 24
图26 卢浮酒店经营指标变动趋势(%) ........ 24
表 1 如家18M+成熟门店同店经营指标变化 ........ 9
表 2 华住18M+成熟门店同店经营指标变化 ........ 9
表 3 如家和华住18M+同店ADR 中端与经济型酒店价差倍率 ........ 10
表 4 如家和华住18M+中端与经济型酒店RevPAR 价差倍率 ......... 10
表 5 基于购买力平价判断酒店被低估 ........... 12
表 6 国际与国内经济型酒店ADR 对比价差2.2 倍 ........... 12
表 7 国际与国内中端酒店ADR 对比价差1.7 倍 ......... 13
表 8 国际酒店集团不同定位ADR(2016,美元) ........... 13
表 9 2008-2017 年间中国酒店总量和巨头市占率变化(%) .......... 14
表 10 2008-2017 年间美国酒店总量和巨头市占率变化(%) .......... 15
表 11 2008-2017 年间英国酒店总量和巨头市占率变化(%) .......... 15
表 12 2008-2017 年间日本酒店总量和巨头市占率变化(%) .......... 16
表 13 国际主要酒店集团直营和加盟店占比分析(家,%) ......... 16
表 14 酒店集团市值之和约等于OTA(亿美元) .......... 17
表 15 美国、英国、中国和日本的人口密度对比 ........... 17
表 16 以酒店数量估算各大集团市场份额 ....... 18
表 17 2015 年至今酒店集团中端酒店占比变化(%) ........ 18
表 18 以如家和华住为例,对ADR 增长空间和时间进行敏感性测算(元) ......... 20
表 19 美国和英国中端酒店占比 ....... 21
表 20 2004-2014 年间如家直营店和加盟店成本分析(百万元) ........... 21
表 21 如家2Q/3Q2017 的利润总额增速在60%以上 ......... 22
表 22 各品牌系列总门店数及开店节奏对比(家) ........ 23
每年为数千个企事业和个人提供专业化服务;量身定制你需要的行业分析的资料和报告
相信我们!企业客户遍及全球,提供政府部门、生产制造企业、物流企业、快消品行业专业化咨询服务;个人客户可以提供各类经济管理资料、商业计划、PPT、MBA/EMBA论文指导等。
点此填写您的需求可以QQ联系我们:896161733;也可以电话:18121118831