人口老龄化和居民收入提高是推动美国医疗需求提升的长期因素 ....... 4
医保控费影响下,美国医药行业增速也经历了逐步下滑 ....... 7
医保控费下行业表现分化,制药行业凭借创新走出独立行情 ....... 9
80 年代-2000 年:行业增速下行,药企凭借化药创新走出独立行情...... 12
2000-2010 年:重磅化药专利到期,新药研发难度加大,制药板块表现较弱 ....... 15
2010 年至今:药企加大研发投入,凭借生物药的创新实现再次大幅上涨 .... 16
药企下游客户集中度提升,药企议价权下降 ..... 19
仿制药对原研药的冲击逐渐加大 .... 20
药企加大外部合作,拓展新兴市场 .... 23
图表1:美国人均预期寿命变化 .... 4
图表2:美国人口出生率变化 .... 4
图表3:美国人口变化趋势 .... 5
图表4:美国人均可支配收入变化 .... 5
图表5:美国分年龄段人均年卫生费用 .... 6
图表6:美国人均医疗卫生费用变化 .... 6
图表7:1973 年以来美国市场及医药行业指数表现 ....... 7
图表8:美国医药行业PE(TTM)及相对市场溢价 .... 7
图表9:美国卫生总费用变化趋势 .... 8
图表10:美国卫生总费用中各部分占比 ...... 8
图表11:使用自付额(起付线)的医疗保险数量比例 ...... 9
图表12:雇员保险中使用4 个及以上tiers 的员工比例 ..... 9
图表13:美国住院病人平均住院日变化 .... 10
图表14:美国住院病人和门诊病人数量变化 .... 10
图表15:美国门诊手术量占总手术量的比例 .... 10
图表16:美国医院及床位数变化 .... 10
图表17:医保控费下医药行业细分板块表现 .... 11
图表18:美国大型药企研发投入占收入比重 .... 12
图表19:90 年代末全球销售额前十大药物 ....... 13
图表20:美国处方药支出变化 .... 13
图表21:全球大型药企收入增速变化 .... 14
图表22:80 年代-2000 年医药行业细分板块表现 ..... 14
图表23:专利到期药物年销售额及预计损失 .... 15
图表24:单个新药的平均研发成本变化 .... 15
图表25: 新药研发的回报率(IRR)变化趋势 ..... 15
图表26:2000-2010 年医药行业细分板块表现 ...... 16
图表27:2010 年以来全球销售额前十大药物 ....... 17
图表28:FDA 历年批准NME+BLA 的数量 ...... 17
图表29:2010 年至今医药行业细分板块表现 ....... 18
图表30:1980 至今大型制药企业股价表现 ....... 18
图表31:美国药品供应链示意图 .... 19
图表32:原研药与仿制药竞争策略 .... 20
图表33:美国原研药平均价格增速 .... 20
图表34:美国药企提供的Gross-to-Net reduction 变化 ..... 20
图表35:原研药上市至发生首次专利挑战的时间 .... 21
图表36: 在仿制药上市前面临过专利挑战的原研药比例 ...... 21
图表37:仿制药和原研药的患者自负费用对比 .... 22
图表38:被PBM 公司移除医保目录的原研药数量 ...... 22
图表39:1984 年至今美国仿制药处方量市场份额 ....... 22
图表40:2016 年美国仿制药中节省医疗开支排名前十的品种 ....... 23
图表41:2007 年以来美国因仿制药的使用而节省的医疗开支 ....... 23
图表42:制药行业license 交易数量变化 ....... 24
图表43:制药行业M&A 交易金额及数量变化 ...... 24
图表44:全球大型药企在除美国、欧洲以外地区的收入比重 .... 25
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