卫浴行业发展分析报告( 26 页)

    2020-03-27

卫浴行业发展分析报告( 26 页)


目 录

1. 全球卫浴行业........... 6

1.1 由点到面发展模式:产品力是核心,能够走出大公司——以TOTO 和吉博力为例…….6

1.2 由面到点发展模式:通过外延迅速形成完整产品线,带动整体销售——以骊住为例……….. 10

2. 我们测算19 年我国卫浴需求规模约904 亿元,长短期都向好.....13

2.1 我们测算19 年我国卫浴需求规模904 亿元(不考虑“厕所革命”带来的增量)……….13

2.2 量价两方面我国卫浴需求仍有发展空间,竣工数据好转催化行业.....14

3. 道阻且长,行则将至.......17

3.1 精装房趋势有助行业快速集中......17

3.2 卫浴品牌效应强,对于国产企业来讲是一把双刃剑.........18

3.2.1 品牌的有利面:消费者可接受的价格天花板较高............18

3.2.2 品牌的不利面:在地产集采中外资品牌仍处强势地位.............19

3.2.3 国产品牌加速追赶,地产商接受度逐渐提升..........21

3.3 整装卫浴是卫浴行业期权,可能为行业带来大增量.........23

4. 我国相关上市公司...........25

4.1 惠达卫浴:内生优化,财务稳健........... 25

5. 风险提示.......26


图目录

图1 TOTO 收入及变动(2000-2019 财年) ........ 7

图2 吉博力收入及变动(2000-2018) ....... 7

图3 2018 财年TOTO 日本收入按产品分类(十亿日元) ..... 7

图4 2018 年吉博力收入按产品分类 ............ 7

图5 TOTO 历年毛利率和净利率情况(%,2000-2019 财年) ...... 7

图6 吉博力历年净利率情况(%,1997-2018) ........... 7

图7 TOTO 应收账款和存货周转率(次,2001-2019 财年) ......... 8

图8 吉博力应收账款和存货周转率(次,2000-2018) ......... 8

图9 TOTO 现金流情况(2001-2019 财年) ........ 8

图10 吉博力历年现金流情况(2000-2018) ......... 8

图11 TOTO 股价和PE 变动(20110104-20200226) ........... 9

图12 吉博力股价和PE 变动(20030103-20200226) ........... 9

图13 TOTO PE 和现金流指标变动(20110104-20200226)) ......... 9

图14 吉博力PE 和现金流指标变动(20030103-20200226) ......... 9

图15 骊住历年主营业务收入及其增速(2003-2019 财年) ........... 11

图16 骊住综合收入情况(2015-2019 财年) ...... 11

图17 骊住核心收益情况(2015-2019 财年) ...... 11

图18 2019 财年骊住各业务收入占比 .......... 12

图19 骊住国内外收入情况(十亿日元,2015-2019 财年) ........... 12

图20 骊住毛利率和净利率情况(%,2000-2019 财年) ...... 12

图21 骊住应收账款和存货周转率(次,2000-2019 财年) ........... 12

图22 骊住现金流情况(2001-2019 财年) ......... 12

图23 我国卫浴市场规模(亿元,2013-2018) ............ 13

图24 2013-2017 我国智能马桶销量和占比 ......... 15

图25 1997-2019 年日本温水洗净坐便器渗透率 ........... 16

图26 我国地产数据累计增速变化(%,201002-201910) ............ 17

图27 2014-2019H1 精装房开盘套数(万套) ..... 17

图28 2016-2019 年精装修商品住宅渗透率(%) ........ 17

图29 品牌效应强行业中的强品牌拥有高的价格天花板和销量增速 ......... 18

图30 2017 年1-2 月-2019 年1-2 月精装修卫浴内外资占比 ........... 19

图31 2018 年1-11 月精装修中部分卫浴品类内资占比 .......... 19

图32 2016-2021 年我国整体卫浴规模及预测(亿元) ......... 24

图33 2012-2018 年我国新建装配式建筑面积(万平方米) ........... 24

图34 惠达智尊E7 智能马桶 ..... 26


[报告关键词]:   卫浴    建筑  
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